别让钞票变废纸-第2部分

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业中其他公司的股票。记住：你的人力资本已经在经受你所处行业的风险，你不应该再将你的金融资本也暴露在同样的风险之下。时刻牢记第一条法则：不要甘冒不必要的风险。
　　然后，关注一下抗通胀国库券（简称TIPS）—一种美国政府发行的债券，它的价值在通货膨胀加剧的时候上涨。任何人力资本难以抵御生活成本攀升的人都应该大量投资于抗通胀国库券。（世界上很多国家的政府都发行抗通胀债券。）
　　接下来，考虑一下投资于任何可能撞击你的鸡蛋篮子的行业。如果你为一家塑料生产商工作，那么你应该将你资金的一小部分投入能源股票之中。在这种情况下，如果石油价格上涨，而且降低了你的人力资本价值，那么你的金融资本价值将会上升；你在能源股票上获得的收益将在一定程度上补偿你因为高油价对你的工作保障的影响而遭受的损失。
　　底线很容易确定：记住，不要把你所有的鸡蛋放到同一个篮子里—你自己是篮子里所有鸡蛋中最大的那一只。一定要确保你的金融资本不会与你的人力资本同时崩溃。如果你能够记住这个原则，你就已经朝保障你的资金安全的目标迈出一大步了。
　　安全Tips
　　◎　　要将你的金融资本和人力资本放在同一个篮子里。
　　◎　　持有抗通胀国库券，它将会帮助你抵御通货膨胀。
　　◎　　一定要考虑投资那些当你所属产业遭遇困境的时候能够表现良好的资产。
　　

第4章　安全地投资：别让你的钞票变成废纸（1）
◎只需付出很少的一点额外努力，投资者就可以提高他们的收益，降低他们的剩余资金所面临的风险。
　　◎你能够承担低风险，或者你也能够获得高回报，但是你永远也不可能在同一项投资中兼顾两者。
　　◎明智地管理好你的现金的基本原则，是你应该保证你的现金与你的债务（不管你计划将其用到什么上面）相称。
　　在2008年年底和2009年年初，惊慌失措的投资者一窝蜂地涌向美国国库券市场。他们这种恐慌性的购买大幅推高了国库券的价格，致使很多投资者所持有的国库券收益变成了负值。这种保障性的丧失是投资者应当付出的代价—他们用本能代替大脑进行思考而做出虚幻的安全决策。
　　世界上根本不存在绝对的安全性。任何一项投资在适当的价位上是安全的，但是在价位过高时是危险的。你为之付出越多，你的投资也就变得越不安全。由美国财政部所发行的各种票据和债券曾经一度被认为是所有证券中最安全的—但是，它们的安全性其实也是与价格相关的。如果你从一开始就为这些债券付出太多，那么你就把这些安全的避风港变成了非常可怕的危险源。
　　举个例子，那些在2008年12月19日投入10万美元购买了期限为4周的国库券的投资者要是一直持有这些国库券，直到2009年1月，他们就面临10美元的确定损失。确实，他们不用担心国库券的发行方会违约或者破产。但是，他们为了让自己安心，接受了一个不寻常的价格。这些投资者为了追求安全性而不惜成本，他们已经将自己的资金置于危险的境地。
　　这不仅是彻头彻尾的愚蠢行为，而且是完完全全没有必要的。这是公然违反第一法则—不要甘冒不必要的风险。其实只需付出很少的一点额外努力，投资者就可以提高他们的收益，降低他们的剩余资金所面临的风险。
　　高收益能和低风险同在吗？
　　首先，请想想什么是现金。现金是一种在你需要的时候马上可以转换成你想要的商品和服务的资金—没有成本、没有损失，也不会延误。
　　现在，再想想什么不是现金。无论是什么资产，只要其价值是波动的或者不确定的，并且因而不能自由便捷地转换成货币，那就不是现金。
　　通常在出售时号称“同现金一样安全”或者相当于现金等价物的短期债券型基金就是这样的。在2008年，施瓦布收益增强型（Schwab　YieldPlus）短期债券基金亏损了，奥本海默有限期政府基金（Oppenheimer　Limited…Term　Government　Fund）跌了，黑石短期债券（BlackRock　Short　Term　Bond）跌了。这些基金中的每一只都持有危险的抵押票据，以此作为其获取收益的一种手段。当金融危机爆发的时候，这些基金都出问题了。
　　就像太阳注定从东方升起一样确定，华尔街永远都会发明出另一种奇特的新方式，承诺“在低风险的前提下获得更高的收益”，“在保证安全的前提下得到更多的收入”，或者“在不增加风险的前提下获得比现金更高的回报”。无论什么时候，只要有人试图以这样的说法向你兜售任何投资项目，你就应该捂紧你的钱包，尽量跑开—你很可能被引入陷阱。在20世纪80年代末，有类似问题的是政府性质的基金以及期权收益型基金。在20世纪90年代，出现此类问题的则是短期全球入息基金。在21世纪初叶，则是短期债券型基金和标售利率型证券。可悲的是，投资者总是一次又一次被同样的关于低成本和高收益的神话所吸引—而不久之后，他们就将眼睁睁地看着他们辛辛苦苦挣来的钱有大部分消失得无影无踪。txt电子书分享平台　

第4章　安全地投资：别让你的钞票变成废纸（2）
你能够承担低风险，或者你也能够获得高回报，但是你永远也不可能在同一项投资中兼顾两者。如果有人这样告诉你，那么他也会卖给你让人克服地心引力的药片，让人睡觉时听听就能减肥的音乐，以及打个响指就能够让孩子规规矩矩的能力。
　　怎样买基金
　　金融物理学定律再次在2008年秋季得到了证明。一只主要的货币市场基金，其过去的表现就像是萨斯喀彻温省冷漠者协会（the　Apathy　Society　of　Saskatchewan）的分会一样，现在终于在投资者的面前被引爆了。
　　按照美国监管法规的要求，货币市场基金一直维持平均90天的到期日，这就意味着这些基金主要的回报来自于3个月或者更短期限的债券收益。与债券或者债券型基金到期日较长不同，货币市场基金理论上在利率变化的时候不会存在价格下跌的风险，因为这些基金持有的债券的期限不足以长到让这种情况出现。
　　另外，在货币市场基金出现以来整整37个年头的时间里，没有一只货币市场基金的个人投资者损失过一分钱。事实上，货币市场基金每股1美元的资产净值被认为是理所当然的，其作为一个基准一直没有遇到任何挑战。把钱投在货币市场基金中一直被认为是万无一失的事情：写张支票，找只基金，发个确认函，之后现金很快就归你了。
　　然后就是2008年9月15日，雷曼兄弟这家华尔街的大型投资银行倒闭了。储备基础基金是最早建立的，而且一直是最大的货币市场基金，拥有630亿美元的资产以及由好口碑打造的金字招牌，它没有任何先兆地宣布自己配置有由雷曼兄弟所发行的大量债券。在经历了市场对商业票据（即短期、通常没有担保的企业债券）的风险多年的口诛笔伐之后，储备基础基金的合伙创办人兼董事长布鲁斯·本特（Bruce　Bent）则将一半的基金资产填进了这个窟窿。
　　因为雷曼兄弟的倒闭让储备基础基金措手不及，所以该基金仍然持有由这家倒闭的投资银行所发行的亿美元的短期债券。这些债券在任何市场都无法交易，而且这些资产的价值也无法获得评估。由于储备基础基金将其资产中的投入雷曼兄弟的债券中，它无法向投资者保证能100％收回自己的投资。事实上，9月16日，该基金宣布它每股只值97美分；很多的投资者需要等待数周甚至数月来赎回自己的资金。储备基础基金已经“跌破面值”—打破了其价格将会永远恒定在每份1美元这个获得广泛认知的定律。
　　后果很快显现出来，而且也是灾难性的。在这次现代金融史上最迅速也最黑暗的恐慌中，投资者在随后的两周之内从货币市场基金中赎回了1　230亿美元。
　　此后，局势趋于稳定，市场需要制定新的规则以保证货币市场基金更加安全。但是储备基础基金的惨败再次证明了第二法则的重要性：如果它不能以最肯定的方式给你回报，就不要去冒这种风险。而且，这次灾难也向我们提示了保持资金安全的六个基本原则：
　　1。　良好的口碑并不能确保安全。
　　行业的先行者拥有良好记录，但是储备基础基金仍然难敌诱惑。投资者永远也不要只信赖经理人过去的光环。
　　2。　收益的快速增长是一个危险的警示。
　　在2004年年底，评级为R级的储备基础基金在过去12个月中平均收益为，远低于克兰货币基金平均指标（Crane　Money　Fund　*erage）的收益，这表明储备基础基金仍然坚持其保守的风格。储备基础基金的收益在2004年还不到行业平均值的一半，而到了2008年8月底，它就达到了的收益，而行业指标的收益则为。储备基础基金已经丧失了所有的储备特性。数周之后，基金崩盘了。如果你的基金收益（相对于行业平均水平）一直在像这样高速增长，请你退出来。

第4章　安全地投资：别让你的钞票变成废纸（3）
3。　把佣金加回去。
　　在2008年8月底，评级为R级的储备基础基金的收益几乎与克兰货币基金平均指标一致—这是以标准的形式扣除佣金后得出的结果。但是储备基础基金的年度佣金为，而纳入平均指标的那些基金的佣金只有。为确定基础证券的收益率，我们应该将佣金加回去。克兰货币基金平均指标所包含证券的平均收益为（也就是的指标收益加上的佣金）。而储备基础基金所持有证券的平均收益为（也就是的收益加上的佣金）。你或许会认为并不比高多少，但是，在货币市场基金的刻板世界里，非常微小的收益增幅都会被放得很大。额外收益的那一大块份额表明该基金已经塞满了很多高风险的证券—而其在扣除佣金后是很难被发现的。因此，对一只基金的安全性进行测试最简单的方法就是看佣金被扣除前它的收益。
　　4。　永远不要被敲竹杠。
　　基金经理们总是爱吹嘘他们之所以收费高，是因为他们能够创造出更高的收益，或者提供更好的服务，又或者其他什么原因。由于你支付给基金经理的每一分钱的管理费都将减少你的净收益，因此如果基金看上去不太具有吸引力了，基金经理必须想办法让收益提高。提高收益的最简单的方式，是购买那些因为借款人实力太弱无法获得低利率信贷而支付更高利息的债券。其他所有情况都一样，而且几乎总是这样，佣金越高的基金所能够提供的安全保障越低。任何货币市场基金，其年度佣金如果达到或者超过，那就太高了；事实上，你应该能够在或者这以下有足够的选择空间。它们越便宜就越安全。
　　5。　留心基金放弃佣金的情况。
　　很多基金经理放弃或者暂时不收取他们的部分佣金，以期推高他们所管理的基金的收益。按照评级机构晨星（Morningstar）的说法，所有货币市场基金中有63％的基金都放弃了其2009年佣金中的一块。除非你拿出了你的显微镜，否则你或许注意不到这一点。这种信息披露往往出现在基金简介中佣金项目表的脚注中，所用的表述大致为：“凯彻姆与斯蒂尔基金管理公司明确表示同意放弃或者退回费用和佣金。”如果继续读下去，你会发现，这种放弃佣金的决定通常可以在其他任何时间以任何理由被取消，导致你继续持有一只费用高昂的基金，而事先你不会得到任何警示。为了修正虚假佣金，考虑基金收益的时候你至少要以一个财政年度为限。现在，剔除表格中的补充项目。最后的数据就是基金的真实收益—未临时扣减佣金时其应该得到的真实收益。如果你不满意它真实的收益，就不要把钱投进这只基金。
　　6。　免税基金和应税基金两者都投。
　　在免税的政府货币市场基金和应税的货币市场基金两方面都进行投资不是一个坏主意。你可以在它们当中自由套利，享受这些基金税后收益的所有差价。你可以使用这个网址上面提供的政府债券等税收益计算器（或者网上随处可见的类似工具，你可以在谷歌上输入“应税等值收益”和“计算器”进行搜索）。你只需简单地输入基金收益与你纳税的税别以及申报状况即可。计算器随后就会告诉你在各种选择之下的税后收益。要注意在两种基金中随时保有其所要求的最低金额，如果碰巧发现了拥有更高税后收益的基金，你可以将你资金的大部分转投到这只基金上。通常情况下，收益更高的是免税基金，但是也不总是这样，而且你应该保持一种自由开放的心态，充分利用好任何利率差异所提供的机会。

第4章　安全地投资：别让你的钞票变成废纸（4）
举个例子，在2009年年中，先锋基金（Vanguard）旗下的优先货币市场基金（Prime　Money　Market　Fund）获得了的收益，而其免税货币市场基金（Tax…Exempt　Money　Market　Fund）的收益为。如果你将输入上述计算器的“债券收益”栏，你将会看到，应税的优先货币市场基金的收益需要达到，它才能够在税后达到同样的收益水平。因此，至少在当时，免税货币市场基金是更好的选择。
　　管理好现金
　　现在，让我们把这些都集中起来看。
　　现金是投资组合中最基本的构件，是将整座投资大厦支撑起来的基石；它同时也决定了你在它的基础上构建的那些东西面临什么样的危险。假设一名年轻投资者在2007年10月将他100％的资金全部放到股票上（这正是很多鲁莽的理财顾问可能会给他的建议），那么到2009年3月，他的资金应该损失了60％。如果他当时保留了20％的现金，他的损失就不会超过48％；如果他持有40％的现金，那么他的损失应该不会超过36％。如果你能够确保你的资产中那部分现金的安全，它就能够支持你的财富中的剩余部分安然度过最困难的时期。
　　明智地管理好你的现金的基本原则，是你应该保证你的现金与你的债务（不管你计划将其用到什么上面）相称。如果你需要在一年左右的时间内用钱，那么你应该将它放在由政府提供保险的银行定期存款账户里，或者货币市场共同基金里。如果你在从现在算起的1~5年之内需要用它，那么定期存款可能是明智的选择。对于未来5年或者更久以后的资金需求而言，抗通胀国库券几乎可以肯定是最佳的选择，因为其升值的幅度与生活成本上涨的幅度保持一致。
　　如果你拥有401（k）计划或者其他的退休金账户，而且你还没有接近60岁，那么你要到几十年之后才会花这类账户中的钱。你把退休金账户中的任何一部分投到货币市场基金上都没有意义—一点意义都没有。总体上，这些基金平均的到期日为90天，这也就意味着它们的收益中的绝大部分来自期限为3个月或者更短的证券。你无法以短期的操作手段来实现长期的获利目标；试图用由到期日不足几周的一系列投资建立的组合来达成几十年之后的目标，是一件愚不可及的事情。
　　反之，关注长期收益的投资者应该将他们退休金账户中相当大的部分放到抗通胀国库券上（或者投资在持有抗通胀国库券的基金上）。因为，抗通胀国库券与通货膨胀的步调保持一致，它们几乎没有风险，理由有三：
　　1。　政府为其提