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索罗斯投资理财的22大绝招-第3部分
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第三步：扩张或者萎缩带来股市新的格局
因为以上两个阶段的作用，这一步要么带来股市的疯狂扩张，要么就会导致股市的衰退和萎缩。这个时候的股市形势常常令人一目了然，因为所有人都非常清楚，在强势时，就会有跟风的投资人加入其中。那些普通投资者以为这是一个良好的契机，于是很快带来一个投资新群体。他们敢于在这时候大胆地投资，而不会顾忌太多。如此就推动了股市更加旺盛的局面。同样，如果股市跌势扩大，投资人这时候无法做到等待和观望，他们会及时止损离场，于是把跌势进一步加重。
第四步：股市轮回的规律
股市不可能永远上涨，也不可能永远下跌，这是一个规律。当所有的投资者在牛市时投身于股市，股价一路飙升，吸引更多资金的投入，多头越来越多，新的资金无法继续投入，上涨的行情也会停滞。这时候，投资者就逐渐冷静，在看到股票内在价值过低时，他们就会立即行动。由此一来，股市价格下跌就在所难免了。同样，在下跌过程中，股票不断以低价抛出，空头抛尽、卖盘挂出，待价格跌到尽头，跌势也会停止下来。当有人看到那些低于股票内在价值的市场价格时，也就乘机吸纳，由此带动股价回升。这是股市轮回的规律。
第五步：投资市场的涨跌效应
索罗斯说，股市无论是上升或者下跌，有时候，它也经不起外面的“干扰”，比如，处于强势中的股市，一旦有人获利回吐，就会形成逆转，引来投资者恐慌性地抛售，导致价格暴跌。同样，如果在股市处于低潮时，有人逢低吸纳，拉高价位，投资者的跟进作用又会将“劣势”转为“强势”。
索罗斯的投资观察法，与普通的升跌模式区别很大，可以说更胜于普通的升跌模式。由此投资者不要迷信旧有的模式与理论，而要学会寻找适合的投资方法，逐渐拥有过人的投资观察力。、
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第二条 最好和最差的股票（1）
叱咤华尔街市场的另外一位杰出的投资家巴菲特曾经说，市场上其实没有好的和坏的股票之分，一切可以转化。价格好的股票可能走低，而价格低的股票也许很快就会走高。索罗斯与他的观点有类似的地方，索罗斯既能够找到最好的股票去投资，也会寻找那些较差的股票投资。而且，能够收获巨大的利润。事实上，最差的股票一旦翻身，其价值是惊人的。同时由于是在股票最低时购买的，赚取的差价也是既可靠又安全。发现和寻找股票的内在价值，几乎成为一个优秀的投资家必不可缺的能力。
1、垃圾里面觅黄金
和所有的投资大家一样，索罗斯也会在鱼龙混杂的投资市场里寻找到有价值的投资目标。
索罗斯的所有投资理论几乎都与市场的不稳定状态相关。其中对宏观因素的深入分析、变化多端的投资技巧和各种投资理论都是基于对混乱的认识，只有这种混乱方能使投资者从中把握机会，也只有这种混乱市场才可能出现把黄金看做是垃圾的现象。高明的投资人就是要在这种混乱市场里，把那些蒙着厚厚尘沙的黄金从垃圾里提炼出来。在索罗斯的观念里，金融市场的运行并不是逻辑、有效的，而是心理的、群体本能的表现。对市场趋势的不同认识和预期导致投资者之间的分歧加大，同时也促使市场的混乱加大，也就是在市场表现越是混乱，投资者之间的分歧就越大，这是正比的关系。面对混乱的市场局面，有的投资者手足无措难以适从，他们的眼光不能够从混乱的市场中看到投资的具体目标。恰恰相反，索罗斯以自己高超的投资水平，从混乱的战场中把握住机会，获得利润。
那么，投资市场的垃圾股是怎样形成的呢？为什么在垃圾里面还会有“黄金”的存在？垃圾股票的确存在。企业的产品与市场需要逐渐脱离，或者产品已经遭到市场的淘汰，还可能是企业的经营管理等方面的严重问题，导致企业的前景很不理想，没有发展的生机，这样，企业股票就成为真正的垃圾股票。垃圾里面的黄金，只是被蒙上一层沙土，这主要是市场的变化与目标企业的脱节造成的。一般来说，市场在各种因素的作用下，并不能正确反映出目标企业的真实状况，比如说，很多的人为因素造成有价值的股票在一定时期内得不到充分的体现，在一些不利因素影响下股价下降，遭到投资者的唾弃，久久难以回升。这使新的投资人不敢染指，大家都把这类股票当作了垃圾。只有对投资市场非常熟悉的投资人，才能够全面把握市场的规律和变化；只有能够洞悉目标企业的经营状况和产品开发前景的投资者，才能够心中有数，知道这支股票并不是真正的垃圾，而是黄金。
我们的偏见和有缺陷的认知，导致市场波动。这时投资人所支付的价格，并非消极地反映价值，相反，它们是一个积极的因子，能创造股票的价值。认知和现实间这种双向回馈，也就是索罗斯所称的“反射”。
有思考能力的参与者介入事件时，主体便不仅仅只是事实，还包括参与者的认知在内。因果关系链不是从某个事实到另一个事实，而是从某个事实，到认知，再从认知到另一个事实。
市场必须把每个参与者的想法都纳入考虑——包括他们本身的想法。人的观察力的差异取决于他们的综合素质和水平的高低，由于参与者的想法与事实不符，便有不确定性存在。由于这种不确定性，使我们看到参与者的认知和事件的结果之间有差异。这种差异就叫做误解或错误。参与者的想法和实际事件状态的背离，总是存在的。只是背离的大小有不同。
第二条 最好和最差的股票（2）
在索罗斯的投资生涯中，有不少的案例受人称道。索罗斯在实行自己的投资计划时，很多人都是非常不解的，也有人怀疑过他的预知能力。这些投资目标在当时几乎不被看好或者没有人发现，在市场上的表现很不乐观。等到这些目标被投资者热捧和追逐投资时，索罗斯早已经是盘满钵满。
早在1960年，索罗斯通过市场调研，并经过自己的论证，把市场上的一支公认的垃圾股挑选出来了。这支股票是德国联合保险公司的股票，当时，这支股票连续受挫，股价一降再降，不受投资者的青睐。索罗斯却发现，它的真实价值和市场价格有着很大的差距，是一支潜力很大的股票。索罗斯开始推荐这支股票。事后，这支股票的价格涨了三倍之多。
洞察行业先机，见人所未见，是成功投资最大的秘诀，也是在垃圾股中寻找黄金的基本功。作为一个成功的投资家，索罗斯深知未被挖掘的股票价值的重要性——只有领先于其他投资者发现市场的盲点，找到垃圾股，才能够获得别人无法得到的超额利润。。不过，要想发掘被其他投资人忽略的未来热点，要想在市场的垃圾中找到未来的黄金，或在不成熟的市场找出潜在价值不是一件易事，这需要投资者掌握比其他人更多的信息，并能够从信息中找到有价值的部分，进行深入研究分析。其中还有一个确定因素，那就是不久的将来，这些价值也会吸引更多的投资者，假如投资者做不到这一点，那么还是难以保证投资成功。当然，在市场的盲点凸显出来并有较高的盈利时，投资者不可能不去跟风追捧，这样先行者就会大获收益。
索罗斯在垃圾股中找出黄金的故事，绝非一例。这也充分说明他的投资经验，不具有偶然性。在不成熟的市场中向那些垃圾股进行投资，决不是靠勇气就可以成功的。事实证明，索罗斯寻找投资对象的方法是别具一格的。
20世纪70年代初期，粮食市场是一个很冷门的市场，几乎没有投资者去关心这个行业的企业股，跌落不升的股市让所有的投资人对粮食企业股票的前景感到失望，这类企业的股票逐渐成为市场的垃圾。1972年，索罗斯出人意料地大批购进粮食加工企业、农业设备企业、化肥生产企业的股票，不久，这类股票在政府的大力扶持下焕发生机，索罗斯大获全胜。这是索罗斯早就看好的一类股票，他提前跟踪粮食市场的变化，发觉气候变化异常将造成世界性粮食的减产，未来粮食危机会对美国粮食的出口大有帮助，政府扶持业绩好的粮食企业成为可能。果不其然，在很多国家受到气候影响粮食大量减产的情况下，美国立即采取措施加大出口量，很多粮食企业受到政策的扶持，也呈现出一片兴旺的景象。
索罗斯在这次粮食股票大获全胜后不久，再次做出一件被投资者普遍认为是“精神病”的投资，就是拾捡当时的电子“垃圾股”。华尔街很多的投资家当时对他的投资甚为不解，首先，他们不知道电子元件是用于什么之上，用处有多大；再者现今的市场电子股票几乎都是垃圾，而且看不出它会有什么发展的前景。于是华尔街的投资家们一致认为，索罗斯这次不会像买粮食股票那么幸运了。
事实是，这次投资源于索罗斯在中东战争中受到的启发，他看到美国支持的以色列军队被前苏联支持的叙利亚等国家的军队击败，其原因是电子对抗手段缺乏，导致火箭系统无法抗衡。之后，索罗斯深入了解，得知现代武器系统将会越来越依赖于电子元器件、人工智能系统和激光定位装置，军事对抗将转化成高科技的竞赛。那么，这种情况下，国防部必将很快重视电子生产行业，高科技的电子产品将会走俏。 。 想看书来
第二条 最好和最差的股票（3）
事实再次证明了索罗斯的判断，电子企业垃圾股不久便成为“香饽饽”，股价突然间飙升，被投资者争抢。五角大楼的军事天才们为了保证军事上的绝对优势，就大量购买电子设备和产品，电子工业一转劣势发展起来。
拾捡垃圾股，以最低的成本获取无数倍的收益，是任何一个投资者梦寐以求的愿望。却不是随意一个投资者都能够掌握的技巧。能够从垃圾股中获得高利润，是索罗斯的手段之一。
索罗斯说，寻觅黄金，在于寻觅的本事，那是投资能力和水平的综合体现。垃圾里面觅黄金，需要的不仅是超越投资市场之外的观察力和判断力，还要有把握市场盲点的能力，只有如此，才能够让市场来为你服务。
2、寻找股票的内在价值
英国伦敦剑桥大学的学生们做了这样一个实验：在桌子上摆两杯同样牌子的冰茶，其中一杯重量是6盎司，把它放进5盎司的杯子里，冰茶当然溢满出来；另一杯的重量是7盎司，然后把它放进9盎司的杯子里，杯子里明显看到很多余地。这时候，人们通常会付更多的钱买6盎司的那杯茶。
这个实验给人的启发是，无论选择哪个杯子的冰茶，并不是看分量的大小，而是看哪个具有更大的升值潜力。选择股票也是如此，不是看股票的贵贱，而是看它的内在价值。
在生活中，每个人在购买物品的时候都会觉得自己是在理性的范围内进行交易，都希望用最少的钱买到价值最高的东西，就像股市中的人进行股票交易一样。虽然人们的这种初衷是理想的，但是在现实交易中很难有人能够真正做到，人们在进行裁断时，往往不能够真正衡量物品的真实价值，只会用一些看上去较为合理的标准来判断。
索罗斯在寻找股票时，总是选择那些价格远远低于其内在价值的企业股票。现实中，很多的投资者以为买到了他们具有持续竞争优势的企业股票，可是却没有得到什么利润，他们也为此迷惑不解。这是他们没有对公司股票内在价值进行评估所导致的。
什么是内在价值？从经济学的角度说，内在价值就是一家企业在其存续期间所有现金流量的贴现值，也就是公司未来预期现金收入在今天应该值多少钱。这需要非常精细的计算，并且具有不确定性。索罗斯也承认，内在价值很大程度上只是一个估计值，它会随着利率的变化或者对未来现金流量的修正而变化。可是，索罗斯依然将它作为评判股票的标准。他在购买股票前都会对目标公司的价值进行评估，在确定了目标公司股票价值的大概范围之后，再将其与股票的市场价格进行比较，这样就能够看出股票价值与价格的差异，从而以低于股票价值的价格买入，等待股票市场价格上涨，在超过股票内在价值时将股票卖出，从中获得超额利润。
索罗斯善于发现企业的内在价值，看到企业未来的高成长性，因而，他所投资的企业常常给他带来不菲的收益。
索罗斯在寻找股票内在价值的时候，从不看重某一阶段股价的高低，而是对目标企业进行长远的分析。企业未来的盈利能力才是投资的关键。另外，股票的内在价值并不是很快就可以明确的，除了时间上的因素，索罗斯考察目标企业的盈利能力还有其他手法：
一、横向和纵向比较目标企业的产品盈利能力
第二条 最好和最差的股票（4）
将目标企业与同行业其他公司的产品盈利能力作比较。在这一点上，很多的投资人往往关注于营业收入。索罗斯却认为，营业收入只有造成利润的增加时才有价值，如果利润没有稳步提高，其营业收入再怎样提高都不具有投资价值。由此，索罗斯考察任何企业都是先调研其利润率。利润率的含义是：一个单位的营业收入含有多少营业利润，只有将不同年度的利润率进行比较，才能看出目标企业是否在不断改善产品和降低成本费用，才可能真正考察出企业的产品盈利能力。这样就不会被某一年的促销手段所欺骗。
二、股票企业的权益资本盈利能力
索罗斯认为一家企业经营管理业绩的最佳衡量标准不是其每股收益的水平，而是其权益资本收益率的高低。只有较高的股东权益收益才最能代表股东的利益。发现股票的内在价值，除了要分析目标企业当前的获利能力，还要分析目标公司的政策是否兼顾了未来的获利。
三、股票企业的留存收益盈利能力
一个公司用来盈利的资本可分为两部分，一部分是历史资本；一部分是留存收益形成的资本。一般来说，公司股票当前的市值是历史资本创造出来的，而公司未来的市值增长主要反映了留存收益所能创造的价值。索罗斯认为，投资股票是投资目标公司未来的价值。通常情况下，目标公司利用1美元的留存收益，至少要创造出1美元的市场价值才算合格。索罗斯在考察股票公司的时候，对其留存收益的预期进行了详细研究和周密分析，在确定公司的留存收益的增值超过通常投资所能获得的收益时，才进行投资。
股票的市价并不是股票真实价值的反映，它只是大多数投资者心理偏向的反映和一部分投资大户意图的反映。举例说，假如一个投资大户希望拥有某一支股票，他会先将这支股票抛出，造成该股票的市价被压低，引起持有这支股票的人的恐慌并抛售这支股票，从而导致股价进�
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