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外汇投资精要:赢在汇市-第2部分

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3金融外汇
金融外汇是指以某种金融资产形态表现的外汇。例如银行同业间买卖的外汇，它并非来自或用于贸易活动，而是管理各种货币头寸过程中的金融资产；又如国家间资本转移的外汇，其无论是间接投资还是直接投资，都以某国货币表示的金融资产形态出现。
（三）按外汇买卖交割期限的不同分为即期外汇和远期外汇
1即期外汇
即期外汇是指买卖双方在成交后两个营业日内进行交割的外汇（交割日可以是当日和次日，更多是成交后第二个营业日）。
2远期外汇
远期外汇则是指买卖双方在签订买卖合同时，约定在将来某一时刻进行交割的外汇。
（四）按货币币值是否坚挺及汇率走势是否趋升分为硬外汇和软外汇
1硬外汇
硬外汇是指币值坚挺，购买能力较强，汇价呈上涨趋势的自由兑换货币。
2软外汇
软外汇是指币值疲软，购买能力较弱，汇价呈下跌趋势的自由兑换货币。
由于各国国内外经济、政治状况千变万化，各种货币的硬、软状态并非一成不变。　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　
　第二节　直接间接标价格：汇率的标价方法及其…
　一、　汇率的概念
国际间经济交往所产生的债权债务关系到期都要进行结算，而国际结算就是通过不同货币的兑换（即外汇买卖）来完成的。在国际汇兑中，不同货币之间的兑换比率称为外汇汇率（Foreign　Exchange　Rate，简称汇率）。如同商品市场上每种商品都有价格一样，汇率就是一种货币用另一种货币表示的价格（即买卖外汇的汇价）。
在国际汇兑中，不同的货币之间均可相互表示对方的价格，因此汇率具有双向表示的特点——既可以用本国货币来表示外国货币的价格，也可以用外国货币来表示本国货币的价格。某国的外汇汇率究竟如何表示，取决于其所采取的标价方法。
二、汇率的标价方法
（一）直接标价法
直接标价法（Direct　Quotation）是指以一定单位（如1个单位、100个单位）的外国货币为标准，折算成若干单位本国货币的汇率标价方法。在这种标价法下，外国货币的数额固定不变，本国货币的数额则随外国货币与本国货币币值对比的变化而变化。　若一定数额外国货币折合本国货币的数额比以往增加，意味着外汇汇率上涨（或者说外国货币升值，本国货币贬值）；相反，若一定数额外国货币折合本国货币的数额比以往减少，意味着外汇汇率下降（或者说外国货币贬值，本国货币升值）。目前，大多数国家采取直接标价法，国际市场上大多数汇率也是以这种方法标示的。
（二）间接标价法
间接标价法（Indirect　Quotation）是指以一定单位（如1个单位、100个单位）的本国货币为标准，折算成若干单位外国货币的汇率标价方法。在这种标价法下，本国货币的数额固定不变，外国货币的数额则随外国货币与本国货币币值对比的变化而变化。若一定数额的本国货币折合外国货币的数额比以往增加，意味着外汇汇率下降（或者说外国货币贬值，本国货币升值）；相反，若一定数额本国货币折合外国货币的数额比以往减少，意味着外汇汇率上涨（或者说外国货币升值，本国货币贬值）。目前，英国、美国、澳大利亚等国采用间接标价法。由于英镑最早成为国际结算的主要货币，因此英国长期以来一直采用间接标价法。美国也曾采用直接标价法，但由于第二次世界大战后美国的经济实力迅速上升，美元逐渐成为国际结算和国际储备的主要货币，为了便于计价结算，美国从1978年9月1日起采用间接标价法（但美元对英镑的汇率，仍然沿用直接标价法）。
无论在哪种标价法下，数量固定不变的货币称“标准货币”或“基础货币”，数量不断变化的货币称“标价货币”或“从价货币”。在直接标价法下，标准货币是外国货币，标价货币是本国货币；而在间接标价法下，情况正好与之相反。两种标价法都是以标价货币的数量表示标准货币的价格。
三、汇率的分类
汇率虽然被概括地定义为两种货币的兑换比率，但基于不同的划分标准，其表现形式多种多样。或者说，根据实际应用的不同需要，汇率可以划分为若干具体的种类。
（一）从银行买卖外汇的角度划分为买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率
1买入汇率
买入汇率（Buying　Rate）　也称买入价，是外汇银行向同业或客户买入外汇时使用的汇率。一般而言，外币折合本币数较少的那个汇率，就是买入汇率（表示买入一定数额的外汇需要付出多少本国货币）。　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　
　第二节　直接间接标价格：汇率的标价方法及其…
　2卖出汇率
卖出汇率（Selling　Rate）也称卖出价，是外汇银行向同业或客户卖出外汇时使用的汇率。一般而言，外币折合本币数较多的那个汇率，就是卖出汇率（表示卖出一定数额的外汇需要收回多少本国货币）。
外汇银行买卖外汇的目的是为了追求利润，他们通过低价买进、高价卖出来赚取买卖差价。也就是说，买入汇率和卖出汇率的差额就是银行经营外汇业务的利润。买入汇率和卖出汇率的差额一般为01％～05％。
3中间汇率
中间汇率（Middle　Rate）也称中间价，是买入汇率和卖出汇率的平均数。各种新闻媒体在报道外汇行情时大多采用中间汇率，人们研究汇率变化也往往参照中间汇率。
4现钞汇率
现钞汇率（Bank　Note　Rate）也称现钞价，是银行同客户买卖外币现钞时使用的汇率。现钞买入价一般低于外汇买入价，而现钞卖出价与外汇卖出价相同。
为什么现钞买入价一般低于外汇买入价？因为银行在买进外汇（外币支付凭证）后，资金通过划账很快就可以存入外国银行，开始生息或可以调拨使用。而现钞却只能在其发行国使用，或存入其发行国银行或外国银行才能获得利息收入。因此，银行买进外国钞票后，要经过一段时间，等外币现钞积累到一定数量后，才能将其运送并存入外国银行调拨使用。在此以前买进外币钞票的银行要承受一定的利息损失，并且将外币现钞运送并存入外国银行的过程中还有运费和保险费等支出。银行要将这些损失及费用转嫁给卖出外币现钞的客户，故银行买入外币现钞的价格低于买入外汇的价格。
（二）按外汇管制的程度划分为官方汇率和市场汇率
1官方汇率
官方汇率（Official　Rate）　又称法定汇率，是指在外汇管制比较严格的国家或地区，由政府授权的官方机构（如财政部、中央银行或外汇管理机构等）制定并公布的汇率。这些国家一般没有外汇市场，一切外汇交易都必须以官方汇率为准。官方汇率一般不会频繁调整，这虽然有助于汇率稳定，但也使得汇率缺乏弹性。
2市场汇率
市场汇率（Market　Rate）　是指在外汇管制比较松弛的国家或地区（一般是市场机制较发达的国家或地区），外汇市场上自由买卖外汇的价格。在这些国家或地区，汇率受外汇供求关系影响而经常性地自发变化。官方机构为了控制汇率波动的幅度和频率，一般通过参与外汇市场活动来干预汇率。
（三）按外汇交易中支付方式的不同划分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率
1电汇汇率
电汇汇率（Telegraphic　Transfer　Rate，T/T）　也称电汇价，是指银行卖出外汇时用电讯方式通知境外联行或代理行支付外汇给收款人所使用的外汇价格。在电汇方式下，银行一般用电传、传真等方式通知国外分行支付款项，外汇付出迅速，银行很少占用客户的资金。在国际金融市场上，汇率很不稳定，进出口商为避免外汇风险，往往在贸易合同中约定使用电汇方式。银行同业买卖外汇或资金划拨也都使用电汇。因而电汇汇率已成为一种具有代表性的汇率，其他汇率都是以电汇汇率为基础计算出来的。各国公布的外汇汇率，一般都是指电汇汇率。
2信汇汇率
信汇汇率（Mail　Transfer　Rate，M/T）也称信汇价，是指用信函方式通知境外联行或代理行付款的外汇价格。由于航空邮寄函件比电讯通知需要的时间长，银行在一定时间内可以占用客户的资金，因此信汇汇率比电汇汇率低一些。　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　
　第二节　直接间接标价格：汇率的标价方法及其…
　3票汇汇率
票汇汇率（Demand　Draft　Rate，D/D）是指银行买卖即期汇票的汇率。买卖即期汇票的所需时间也比较长，故票汇汇率也比电汇汇率低。
（四）按外汇交易的交割时间划分为即期汇率和远期汇率
1即期汇率
即期汇率（Spot　Rate）也称现汇汇率，是指外汇买卖双方在外汇买卖成交后的两个营业日内办理交割的汇率，它是由成交时的外汇供求关系决定的。除非特别注明，外汇市场的汇率以及官方牌价均为即期汇率。
2远期汇率
远期汇率（Forward　Rate）　也称期汇汇率，是指在外汇买卖双方达成的外汇买卖协议中，约定将来某一时间进行交割时所使用的汇率。
（五）按汇率是否适用于不同的来源和用途划分单一汇率和多种汇率
1单一汇率
一国货币对某一外币只规定一个汇率，这一汇率适用于各种不同来源与用途的外汇买卖，或一国货币对外币即期汇率的买卖差价不超过2％者（国际货币基金组织规定），这样的汇率称为单一汇率（Single　Rate）。
2多种汇率或复汇率
一国货币对某一外币的汇率因外汇的来源和用途不同而规定两种或两种以上的汇率，或本币与外币即期汇率的买卖差价超过2％者（国际货币基金组织规定），这样的汇率称为多种汇率或复汇率（Multiple　Rate）。如因外汇用途不同可分为贸易汇率和金融汇率等。
（1）贸易汇率（mercial　Rate）。贸易汇率是指用于进出口贸易及其从属费用计价结算的汇率，其目的通常是鼓励出口和限制进口，从而改善本国的贸易状况。
（2）金融汇率（Financial　Rate）。金融汇率是指用于非贸易往来（如劳务、资本移动等）的结算汇率，其目的通常是为了增加非贸易外汇收入或限制资本流出入。
（六）按外汇买卖的对象不同划分为银行间汇率和商业汇率
1银行间汇率
银行间汇率（Interbank　Rate）也称同业汇率，是指银行同业之间买卖外汇所使用的汇率。由于外汇银行是外汇市场的主要参与者，银行间的外汇交易活动比较集中地反映了外汇市场的价格动态，故银行间汇率还被称为市场汇率。银行间汇率由外汇市场的供求关系决定，买卖差价一般很小。
2商业汇率
商业汇率（mercial　Rate）　是指银行与客户之间买卖外汇所使用的汇率。商业汇率是根据银行同业汇率适当增（卖出价）减（买入价）而形成的，故其买卖差价要大于银行间汇率。
（七）按制定汇率的角度不同划分为基准汇率和交叉汇率
1基准汇率
基准汇率（Basic　Rate）是指一国货币与某种被国际普遍接受的关键货币（Key　Currency）的比价。第二次世界大战后，由于美元取代了英镑而成为国际结算中使用最多、在各国国际储备中占比最大的关键货币，故美元被大多数国家普遍接受为本国货币对外价值的定值标准或计价单位，各国货币同美元的汇率自然就成为基准汇率。
2交叉汇率
交叉汇率（Cross　Rate）又称套算汇率，是指两种货币之间的汇率通过第三种货币（媒介货币）计算出来的汇率（多由基准汇率计算出套算汇率）。
（八）按汇率制度的不同划分为固定汇率和浮动汇率
1固定汇率
固定汇率（Fixed　Exchange　Rate）是指一国货币与外币的比价基本固定，并且汇率的波动被限制在一定的范围内，当汇率波动超出规定的界限时，货币当局有义务对外汇市场进行干预以维持汇率稳定。国际金本位制度和布雷顿森林体系下的汇率制度就属于固定汇率制度。
2浮动汇率
浮动汇率（Floating　Exchange　Rate）　是指根据市场供求变化而自发形成的汇率。在这种汇率制度下，货币管理部门不规定汇率波动的界限，原则上也没有维持汇率稳定的义务，但往往会根据经济政策的需要，主要通过市场机制对汇率施加一定的影响。
（九）按汇率是否剔除通货膨胀因素划分为名义汇率和实际汇率
1名义汇率
名义汇率（Nominal　Exchange　Rate）是指由官方公布的（或在市场上通行的）、没有剔除通货膨胀因素的汇率。
2实际汇率
实际汇率（Real　Exchange　Rate）　是指在名义汇率的基础上剔除了通货膨胀因素的汇率。实际汇率是用两国价格水平对名义汇率进行调整后的汇率，即s=eP*/P（其中，s为实际汇率，e为直接标价法的名义汇率，即用本币表示的外币价格，P*为以外币表示的外国商品价格水平，P为以本币表示的本国商品价格水平）。
（十）按汇率使用的范围不同划分为双边汇率和有效汇率
1双边汇率
双边汇率（Bilateral　Exchange　Rate）是指两种货币之间的汇率。它可用以测定另一种货币的价值，并判断两种货币价值之间的相对变动。
2有效汇率
有效汇率（Efficient　Exchange　Rate）是反映一种货币相对于外国货币实际价值的汇率，它是一种加权平均汇率，通常以对外贸易比重为权数。
在外汇市场上，一种货币可能对某几种货币升值，而对另一些货币贬值，这使我们很难直观判断该货币升值或贬值的趋势和幅度。而采用指数化的有效汇率，就能比较方便地测定外汇市场的平均变动幅度。　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　
　第三节　与时俱进话规制：汇率制度及其发展演…
　二、汇率制度的演进
（一）固定汇率制度及其演进
1固定汇率制的基本特点
在固定汇率制（Fixed　Exchange　Rate　System）下，两国货币的含金量之比（平价）决定两国货币的兑换率。平价一经确定基本保持不变，在市场的自发调节或货币管理部门干预下，市场汇率围绕平价在很小的范围内上下波动。19世纪下半期至1914年的国际金本位制下的汇率制度和1944～1973年布雷顿森林体系下的汇率制度，都属于固定汇率制度，但前者通过市场自发调节来保持汇率相对稳定，而后者则通过货币当局的干预来促成汇率趋于稳定。
（1）国际金本位制下固定汇率制度的特点。
1）在国际金本位制下，黄金充当本位货币，金币的含金量是汇率决定的基础，两国货币的重量和成色之比（铸币平价）决定两国货币的兑换率。
2）汇率非常稳定（波动幅度极小），市场汇率围绕铸币平价在黄金输送点的范围内上下波动。
3）在金币可以自由铸造、自由兑换、自由输出入的条件下，汇率水平通过黄金的流出流入自发调节。
（2）布雷顿森林体系下各国货币管理部门稳定汇率的主要手段。
1）动用国际储备平抑外汇价格。当外币价格下浮可能超出波幅下限时，在外汇市场购进外汇；当外币价格上浮可能超出波幅的上限时，在市场抛售外汇。
2）利用贴现政策控制外汇价格上涨。即当外币价格上浮时，通过提高贴现率吸引外资流入，增加市场外汇供给来抑制外汇价格上涨。
3）实施外汇管制或举借外债。当有限的国际储备难以平抑外币汇率过度上浮时，可采取直接管制措施限制外汇支出或举借外债，以减少外汇需求或增加

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