上市公司财务分析-第4部分

快捷操作: 按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页 按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页 按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部! 如果本书没有阅读完，想下次继续接着阅读，可使用上方 "收藏到我的浏览器" 功能 和 "加入书签" 功能！


　　　　　　　　　　　　　　　　　　费用，包括租入固定资产的改良及大修　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　费用支出等。　　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　23　　　　
………　Page　35………　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　上市公司财务分析　　
其他资产　公司的其他资产是指除流动资产、长期　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　投资、固定资产、无形资产、递延资产　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　以外的长期资产。　　　　
分析要点　　　　
　　　　　　　1．在流动资产当中，凡是超过一年而不能转变　　　　
为现金的资产，如帐龄超过一年的应收帐款、其他应　　　　
收款、预付帐款等，可能具有不良资产的性质，而且　　　　
帐龄越长，不良程度越高。　　　　
　　　　　　　2．长期资产中，如果在约定的期限内不能为企　　　　
业带来经济利益，同样可能具有不良资产的性质。比　　　　
如，迟迟不能按计划竣工的在建工程，就是不良资产，　　　　
其中可能存在减值因素，应当将可变现净值低于历史　　　　
成本的金额确认为费用或减值准备，减计本期利润。　　　　
　　　　　　　值得一提的是，之所以将应收款项在应收帐款之　　　　
外进一步作明细分类，是由于应收帐款仅限于与营业　　　　
性收入有关的应收款项，不能与其他类别的应收款项　　　　
混同。　　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　24　　　　
………　Page　36………　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　上市公司财务分析　　　　
短期投资与长期投资　　　　
短期投资　　　　
　　　　　　　指各种能够随时变现、持有时间不超过一年的　　　　
有价证券以及不超过一年的其他投资。短期投资的　　　　
变现能力非常强，因为公司可以随时在证券市场出　　　　
售，因此这些有价证券，常被人们称为“准现金”。　　　　
　　　　　　　　目前我国对短期投资已采用成本与市价孰低　　　　
的原则计价，也就是说，比较当初购入短期投资的　　　　
实际成本与目前这些短期投资的市场价值，以其中　　　　
较低的一个价格，作为这些短期投资目前在帐面上　　　　
的价值。这种计价原则的实际影响就是，公司进行　　　　
的短期投资如果涨了，仍然以原有投资时的价格反　　　　
映；如果跌了，就将市价低于成本的部分作为短期　　　　
投资跌价准备，以现有的价格反映，并将跌价准备　　　　
的损失计入公司当年费用。这就是当前会计体系中　　　　
谨慎性原则的体现，强调以保守甚至悲观的态度来　　　　
看待公司的盈利和资产情况，不考虑公司可能获得　　　　
的收益，但一定要反映公司可能遭受的损失，在会　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　25　　　　
………　Page　37………　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　上市公司财务分析　　　　
计报表中打一个提前量。　　　　
　　　　　　　　　（公司采用的会计政策，都会在公司的财务报　　　　
告之会计报表附注中加以说明，目前这些内容在上　　　　
市公司的年报中一般位于注册会计师的审计报告　　　　
之后。）　　　　
长期投资　　　　
　　　　　　　指以现金或非现金形式投入的不可能或不准　　　　
备在一年内变现的资产，包括股权投资、债券投资　　　　
和其他投资。股权投资即公司以购买股权或股票的　　　　
形式对外投资。债券投资是公司以购买债券的形式　　　　
对外投资。其他投资是指公司除债券和股票投资以　　　　
外的投资。　　　　
　　　　　　　公司对外长期投资除投资持有时间有别于短　　　　
期投资之外，其投资的性质与目的亦与短期投资不　　　　
同。公司进行短期投资主要是利用正常经营中暂时　　　　
多余的资金，购入一些不是公司本身业务上需要、　　　　
但能随时变现的财物，以供经营周转之用，同时达　　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　26　　　　
………　Page　38………　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　上市公司财务分析　　　　
到谋取一定利益的目的。而公司进行长期投资不是　　　　
公司利用正常经营中暂时闲置的资金以谋求一定　　　　
的投资收益，也不是作为调节工具在面临营运资金　　　　
需要时成为随时补充的资金来源，而是公司在财务　　　　
上合理调度和筹划资金，参与并控制其他公司经营　　　　
决策，实现某些经营目的的重要手段。　　　　
　　　　　　　公司进行长期投资的目的具体表述为：　　　　
　　　　　　　　　（1）影响和控制其他公司的重大经营决策。　　　　
　　　　　　　　　（2）加强和其他公司的经济联系，以保证本　　　　
公司的原料基地和销售市场。　　　　
　　　　　　　　　（3）积累整笔资金，以供特定用途之需。　　　　
　　　　　　　　　（4）为扩大经营规模作准备。　　　　
投资收益　　　　
　　　　　　　指公司对外投资所取得的收入或发生的损失。　　　　
包括公司持有的短期股票和债券带来的收益以及　　　　
长期股权投资及长期债权投资带来的收益。　　　　
　　　　　　　公司短期持有的股票和债券，一般在出售或到　　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　27　　　　
………　Page　39………　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　上市公司财务分析　　　　
期收回时，按实际收到的金额与实际成本的差额确　　　　
认投资收益。　　　　
　　　　　　　公司长期股权投资持有期间投资收益的确认　　　　
因核算方法而异。若采用成本核算，在被投资单位　　　　
宣告发放现金股利或分派利润时，按应收股利额确　　　　
认投资收益；若采用权益法核算，应按公司分享的　　　　
被投资单位当年实现的净利润确认投资收益。出售　　　　
或收回股权投资时，按实际收到的金额或确定的资　　　　
产价值与股权投资帐面价值的差额，确认投资收　　　　
益。　　　　
　　　　　　　公司长期债权投资在债权持有期间，应于每期　　　　
末按应计利息额加上折价摊销额或减去溢价摊销　　　　
额，确认投资收益。　　　　
　　　　　　　当投资的可变现净值低于成本或帐面价值时，　　　　
公司按额计提短期投资跌价准备及长期投资减值　　　　
准备，冲减投资收益。在出售或到期收回投资时，　　　　
投资减值准备同时结转计入投资收益。　　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　28　　　　
………　Page　40………　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　上市公司财务分析　　　　
应用分析　　　　
　　　　　　　较高的投资收益在一定程度上反映了公司良　　　　
好的投资业绩与管理。但是，若公司过于依赖投资　　　　
收益来维持公司的业绩，那么就会有“不务正业”　　　　
的嫌疑。例如，上海某一上市公司2000年主业亏　　　　
损5千多万，但依赖巨额的委托投资收益反而实现　　　　
了0。22元/股的收益。这种依靠短期投资行为来维　　　　
持公司生计的经营方式，能否实现公司的长远发展　　　　
呢？显然，投资者应对此打上一个大大的问号。　　　　
应收款项　　　　
　　　　　　　应收款项是公司资产负债表中另一个重头戏，　　　　
包括应收票据、应收股利、应收帐款和其他应收款　　　　
等内容。应收款项的出现，是现代会计中权责发生　　　　
制的体现。在现代会计体系下，并不以发生现金的　　　　
实际收入和支出，作为公司确认收益和费用的标　　　　
准。如果公司已经按照合同或约定向对方提供服务　　　　
或产品，而且这些服务或产品的价值也可以明确计　　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　29　　　　
………　Page　41………　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　上市公司财务分析　　　　
量，不管公司是否已经从对方收到这些服务或产品　　　　
的款项，公司就应该将这些服务或产品的价值计作　　　　
收入，并将与这些服务或产品有关的支出计作成本　　　　
或费用，这就是权责发生制。权责发生制最大的问　　　　
题就是公司帐面利润与现金收益的脱节，因此必须　　　　
以现金流量表补充说明公司的现金状况。　　　　
应收票据　　　　
　　　　　　　是公司提供产品或服务收到的商业票据，包括　　　　
银行承兑汇票和商业承兑汇票，可提前向银行贴现　　　　
或到期向银行兑付，也可背书转让。由于我国目前　　　　
信用链薄弱，商业票据市场并不发达，很多企业之　　　　
间的款项结算都不采用这种方式，只有对一些保持　　　　
长期业务关系、资金实力雄厚、信誉较好的企业，　　　　
企业才会接受对方出具的银行承兑汇票。　　　　
应收股利　　　　
　　　　　　　是公司投资的企业已宣布发放实际尚未发放　　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　30　　　　
………　Page　42………　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　上市公司财务分析　　　　
的股利。　　　　
应收帐款　　　　
　　　　　　　是资产负债表的一个重要内容。投资者在分析　　　　
上市公司的资产负债表时，要对销售货物中的应收　　　　
帐款情况作具体分析。　　　　
　　　　　　　一方面，同上述应收票据一样，增加应收帐款　　　　
是一种促销手段，是提供给销售商的优惠条件，可　　　　
以减少存货、加速资金周转。　　　　
　　　　　　　另一方面，应收帐款也可能带来损失。应收帐　　　　
款的存在，相应会减少公司的投资机会。因为公司　　　　
的资金如不占用在应收帐款上，可存入银行获取利　　　　
息或投资其他项目取得相应收益。应收帐款的存　　　　
在，还会增加公司的管理费用。在实现商品赊销前，　　　　
一般要对客户的信用情况进行分析调查，由此会产　　　　
生一定的费用支出。有时为了追讨欠款会发生开支　　　　
等等，这些都会引起公司管理费用的增加。　　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　31　　　　
………　Page　43………　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　上市公司财务分析　　　　
应用分析　　　　
　　　　　　　应收帐款收回也是有风险的，按照国际惯例，　　　　
一年以上的应收帐款和其他应收款，有较大的坏帐　　　　
可能，容易产生财务状况恶化的不良后果。此外，　　　　
公司也可能因为债务人的死亡或破产而无法收回　　　　
其债权。这里值得一提的是，如果存在巨额重大回　　　　
收风险的应收款项，注册会计师往往会就此对公司　　　　
出具非标准审计报告。例如，2000年年报中，注　　　　
册会计师就在审计报告中对北京中燕、ST琼华侨、　　　　
ST幸福、东海股份、亚通股份、兴业房产等上市　　　　
公司的应收帐款的回收性提出了质疑。因此，投资　　　　
者可以从审计报告中获得一些蛛丝马迹。　　　　
　　　　　　　此外，应收帐款的大幅增加可以使“流动资产”　　　　
的大幅度增加，会使公司的总资产相应增加，从而　　　　
导致股东权益即净资产也相应的增加，使得上市公　　　　
司的资产负债率与每股净资产变得十分好看，而事　　　　
实上这里面有不良资产的“水分”（因为可能存在　　　　
巨额无法收回的应收帐款）。　　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　32　　　　
………　Page　44………　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　上市公司财务分析　　　　
　　　　　　　针对应收帐款，投资者在分析上市公司资产负　　　　
债表时，应注意应收帐款占销售额的比例、应收帐　　　　
款的帐龄情况等。　　　　
分析要点　　　　
　　　　　　　投资者在分析应收帐款时应注意辨别以下几　　　　
点：　　　　
　　　　　　　1．关注公司对会计政策运用的合理性；　　　　
　　　　　　　2．注意对以前年度损益的调整，尤其是各年　　　　
间利润波动的走势；　　　　
　　　　　　　3．对年报的关注，不能仅仅局限于当期每股　　　　
收益、净资产收益率几个指标，数字背后的隐情不　　　　
可不察；　　　　
　　　　　　　4．对现金流加强认识，毕竟，多提准备不会　　　　
减少现金，冲回准备也不会增加现金，有时候现金　　　　
流量表更能说明问题。　　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　33　　　　
………　Page　45………　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　上市公司财务分析　　　　
负　　　　　　　　债　　　　
　　　　　　　负债是上市公司所承担的能以货币计量、需以资　　　　
产或劳务偿付的债务，亦指企业承担的现时义务，履　　　　
行该义务意味着资产的减少。　　　　
　　　　　　　公司生产经营活动的资金，除投资者投入以外，　　　　
向银行或金融机构借入资金也是一个重要来源。另　　　　
外，公司在生产经营活动中由于购买材料、商品等或　　　　
接受其他单位劳务供应而结欠其他单位的款项；公司　　　　
由于接受投资者投入资金而应付给投资者的利润，以　　　　
及应交纳的税金、应付给职工的工资、福利费等，都　　　　
属于公司的负债。　　　　
　　　　　　　负债一般具有确切的债权人和到期日。有些负债　　　　
在其确立时，并无明确的债权人和确定的日期，但其　　　　
债权人和日期是可以预计的，称或有负债。如售出产　　　　
品的保修业务，在其保修期内，购买该产品的单位和　　　　
个人都可能成为其债权人。　　　　
　　　　　　　负债往往是与资产或费用连带产生的，在确认负　　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　34　　　　
………　Page　46………　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　上市公司财务分析　　　　
债的同时，还要确认相应的资产或费用。　　　　
流动负债与长期负债　　　　
　　　　　　　负债同样可以根据流动性或偿债期限进行分类。　　
流动负债　　通常是需要在一年内偿还的负债，包括　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　短期借款、应付票据、应付帐款、预收　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　帐款、应付工资、应付福利费、应付股　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　利、应交税金、其他应交款、其他应付　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　款、预提费用、一年内到期的长期负债、　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　其他流动负债等。　　
长期负债　　是可以超过一年偿还的负债，包括长期　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　借款、应付债券、长期应付款、专项应　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　付款等。　　　　
　　　　　　　负债即连带产生资产，也可以产生费用。　　　　
　　　　　　　比如说，预提费用可能连带产生待摊费用或长期　　　　
待摊费用，在资产负债表中确认负债（预提费用）的　　　　
同时需要确认相应的资产；也可能连带产生需要在本　　　　
期核销的费用，在资产负债表中确认为负债（预提费　　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　35　　　　
………　Page　47………　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　上市公司财务分析　　　　
用）的同时在利润表中确认相应的费用。因此，负债　　　　
通常不会等于资产。　　　　
股东权益　　　　
　　　　　　　股东权益是指资产负债表资产合计减负债合计　　
的剩余金额，它表示除去所有债务后公司的净值，它　　
反映了全体股东所拥有的资产净值的情况。　　　　
　　　　　　　股东权益分缴入资本和留存收益两部分。　　　　
　　　　　　　缴入资本是指股东出资，包括股本、资本公积；　　　　
　　　　　　　留存收益是指公司过去已创造的、尚未向股东支　　　　
付，而重新投资于公司的那部分收益，包括盈余公积、　　　　
未分配利润。它反映了股东对公司资源权益的增加。　　　　
　　（图示：股东权益的主要来源途径）　　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　36　　　　
………　Page　48………　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　上市公司财务分析　　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　股本、资本公积　　　　
　　　股　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　股东出资　　
　　　东　　
　　　权