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政府的"粮"-第18部分
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金融市场的龙头老大，不少人按照《西游记》中四海龙王的传说来比喻这四位银行业巨头。然而尊荣归尊荣，本次华尔街风暴似乎也没有放过四位龙王。
全球市值最大的银行……中国工商银行（包括境外机构）持有美国雷曼兄弟公司债券及与雷曼信用相挂钩债券余额共1。518亿美元。目前，工行正考虑对以上债券提取拨备。在工行持有的1。518亿美元债券中，其境内外机构直接持有雷曼兄弟公司发行的债券敞口总计1。39亿美元，全部为高级债券，这类债券的持有人在发债机构破产清盘时，其索偿权优先于其他债券持有人和股权持有人。此外，工行控股的澳门诚兴银行持有一笔与雷曼信用相挂钩的债券，面值折合1281万美元。目前，工行正考虑对上述债券提取拨备。工行与雷曼不存在代客的无存续期外汇即期、远期和掉期交易。雷曼兄弟公司提出申请破产事件对工行未构成实质性影响。对比工行上半年业绩报告中的数据，雷曼债券投资占工行资产总额的万分之一、债券投资规模的万分之三，上半年税后利润95亿美元的1。6％。
四位龙王中以擅长外汇业务著称的中国银行在这场灾难中更是首当其冲。
由于雷曼公司的倒闭，中国银行子公司中银香港因代销雷曼迷你债券可能发生巨额损失。目前，中银香港正在着手回购这些债券，但最终回购价格尚未确定。
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第79节：第八章 眺望华尔街（2）
此次出事的〃迷你债券〃属于信贷挂钩票据，是雷曼兄弟利用旗下独立机构PIF向投资者筹集资金，购入金融衍生产品，通过出售高风险的信用违约掉期获得收益，同时付给投资者AAA级债券的收益，因此被简称为〃迷你债券〃。据了解，雷曼迷你债券共计在香港地区销售125。7亿港元，中银香港占到整个销售额的30％…40％。分析师表示，中银香港分销迷你债券的总额约在37。7亿港元至50。3亿港元，如果以投资者可取回债券本金50％的余额计算，中银香港将要〃自掏腰包〃垫付19亿至25亿港元。目前回购的具体办法没有最终确定，具体损失尚无法估计。但如果中银香港遭受损失，肯定会影响到中国银行的业绩。
〃龙王〃尚且如此，就更不用说那些〃小黑马〃了。
近年来，一些股份制商业银行异军突起，如交通银行、招商银行、中信银行、兴业银行、光大银行、上海浦东发展银行、华夏银行等等。这些〃黑马〃是近年来我国银行业中的弄潮儿，却不料在这当口遭遇了〃顶头风〃。
交通银行共持有雷曼兄弟控股公司及其子公司发行的债券7002万美元，上述债券占本行截至2008年6月30日总资产的0。02％，净资产的0。35％。交通银行表示将密切关注相关事件的发展情况，及时评估有关风险，预计相关事件不会对交行的财务状况产生重大影响。
招商银行披露了其持有的雷曼兄弟公司发行的债券情况。招商银行股份有限公司（以下简称〃本公司〃）持有美国雷曼兄弟公司发行的债券敞口共计7000万美元，其中，高级债券6000万美元，次级债券1000万美元。招商银行表示，目前尚未对上述债券提取减值准备；公司将对上述债券的风险进行评估，根据审慎原则提取相应的减值准备，并根据有关规则予以披露。2008年9月16日，招商银行与众多银行股一起，罕见跌停，成为拖累沪综指下跌的最大力量。
……
龙头也好，黑马也罢。尽管美国政府全力试图营救，但在波谲云诡的华尔街上，全球的投资者已不相信雷曼是最后倒下的身躯。在过去的一周中，因雷曼兄弟申请破产引发包括多家包括中国银行在内的全球金融机构债券暴露潮。从次按、Alt…A，到〃两房〃、雷曼，几乎每每风波淡定之后，便又有因金融风暴浪尖市场主体失陷而导致外围金融机构受损的纪录。
毫无例外，中国的银行在这次金融风暴中受牵连的均是昔日指望〃固定收益〃的债券资产。按监管，即便上市银行亦无需披露手中各类债券的详细配置。于是在一波波的侵袭中，外界只能在损失发生后，才在紧急披露的公告中发现已不复存在的数字。
按中金公司最近的测算，目前14家上市银行的账面上，与雷曼兄弟债券类似的公司债余额，大约为612。58亿人民币。若这部分债券的发行主体如雷曼般马失前蹄，这14家银行将为此蒸发183。78亿人民币，对其2008年净利润的平均影响将达到2。7％，其中〃仓位〃最重的中国银行（3988。HK，601988。SH）受这一损失的影响可能会达到12。7％！
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第80节：第八章 眺望华尔街（3）
美元债券实际上就是一个大暗箱，哪家银行拿了多少债券，往往在蒙损之后才会知道。由于外币债券明细科目在上市银行的监管披露中未作要求，次按风暴发生之后，外界获知上市银行手中处于风暴眼上的美元债券状况的唯一渠道，只是其财务报表附注中风险管理章节有关货币汇率风险的以美元计价的金融资产披露。商业银行由于持有权益类金融资产受限，且其受监管特批在海外买入的金融机构股权都被列入长期股权投资科目中，其资产中相关的交易类金融资产、可供出售类金融资产与持有到期投资三个科目，实际上绝大部分都是固定收益类的债券资产。
按这一原则，14家上市银行无一例外，在2008年中期账面上的美元债券余额总计为8579。50亿人民币（其中招商银行与交通银行为2007年数字）。其中，因历史原因在海外长袖善舞的中国银行，其美元债券的持仓量在中国上市银行中占到了接近半数的比重，高达4129。63亿人民币，而建设银行（0939。HK，601939。SH）与工商银行（1398。HK，601398。SH）的持有余额，也分别高达1731。95亿人民币和1660。58亿人民币。
业务规模较小的股份制上市银行持有量相对较少，中信银行（0998。HK，601988。SH）2008年中报披露的持仓为322。90亿人民币，招商银行与交通银行次之，分别为304。26亿与248。32亿人民币。其他上市银行的持仓量均在100亿人民币以下，最少的宁波银行只有700万人民币。
此外，从结构上来看，商业银行偏好持有企业债券。相关的披露到此为止，但从较早前美国财务部披露的中国持有美国债券的结构数据，上市银行的各类美元债券的结构也大体可知。美财政部披露称，截至2008年上半年，中国持有的美国债券投资组合总额为1。06万亿美元，其中51％是美国国债，42％是GSE（美国政府相关企业）债券，剩余7％是企业债券（包括资产支持证券和抵押债务证券等）。按如上银行中报中披露的数据，中国的上市银行在整体中国持有美国债券的比例中只占不到1/8的份额。而据记者了解，与中国央行的持有偏好不同，商业银行更倾向于购买美国国债，对企业债券的买入权重也相对较高。
按照美国财务部的分类口径，包括两房债券在内的正是GSE债券的大宗部分。但从目前已披露的信息上来看，中国的商业银行对其兴趣并没有央行那么大。
较早前中国银监会调查显示，截至2008年6月，中国银行业金融机构共持有房利美和房地美相关公司债券316亿美元。其中持有两公司担保的债券175亿美元，持有两公司发行的债券141亿美元。而在三家国有上市银行的中报中，同期持有的〃两房〃发行的债券及其担保债券的余额分别为143。52亿元和114。55亿元，相对其全部美元资产，这部分GSE债券在中国银行、建设银行与工商银行的美元债券结构中的权重分别只有28。91％、22。99％和11。22％。
〃中国的商业银行在通过购买美国国债锁定绝大部分风险之后，更喜欢同类金融机构发行的债券。〃香港一不愿透露姓名的买方分析师说，据他的了解，不少商业银行企业债券的持有权重均在一成以上。
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第81节：第八章 眺望华尔街（4）
雷曼破产，中国机构到底损失多少呢？
〃当时的两房恐慌，让不少银行急匆匆地卖出了GSE，确认了浮亏；但后来美国政府出手，这部分债券的现在风险反而〃上岸〃了。〃上述香港买方分析师表示，随着雷曼破产案的发生，〃市场才真正意识到那些企业债券才是真正的风险所在〃。按雷曼申请破产时市场中流行的亏损确认方式，大约40％的高等级债券价值与几乎全部的次级债券价值，将随着企业的破产灰飞烟灭。
在中金公司的分析中，选择了较为保守的总量40％损失预计的假设，并假设中国上市银行持有企业债券的比例与全国情况相当，为7％。即便如此，14家上市银行的美元企业债券预估值仍高达612。58亿人民币。由于账面录得的资产减值可申请退税，则40％的损失中的75％将最终反映在上市银行的税后利润中，这部分的总额为183。78亿人民币，其中中国银行高达88亿人民币。按中金公司的2008年业绩预测模型，上述美元企业债的损失将为上市银行带来平均2。7％的盈利影响。其中中国银行、中信银行与交通银行三家受影响程度最大，分别为12。7％、7。1％和5。5％。
由龙王和黑马组成的中国银行业阵容在第一回合就遭到了华尔街风暴猛烈的冲击。那么非银行类金融机构的日子又过得怎样呢？
国内保险公司中最早大手笔〃出海〃的中国平安，将在今年第三季度财报中直面投资富通失利的超百亿损失。中国平安发布公告，决定在2008年第三季度财报中对富通集团股票投资进行一次性减值准备的会计处理，将截至9月30日投资富通所产生的约157亿元浮亏转入利润表中反映。此项会计处理将对中国平安前三季度利润产生重大影响，分析师预计中国平安三季报可能出现不小的亏损，亏损金额约在20亿元至60亿元之间。中国平安投资富通的初始投资额为238。38亿元，富通股价已跌至5。42欧元/股（约合人民币54。2元）。粗略计算发现，平安对富通的投资额已缩水至65。6亿元，浮亏扩大至172亿元左右。
多家投行人士分析说，〃减值计提之后，中国平安三季报巨额报亏的可能性很大，对投资者的心理可能产生较大冲击。平安将不得不承受减值带来的盈利减少，从而市值降低的后果。但这并不会威胁平安的整体财务健康，因为绝大部分损失之前已经计入公司的净资产。〃
多位分析师预计，中国平安08年前三季度净利润将亏损20亿元至60亿元之间，每股约亏0。3元至1元。不过，根据汇丰的预计，中国平安可能会与监管部门就损失进行税收优惠谈判，因此实际减少的数量将小于减值的数量。
金融市场动荡也导致中国平安拟以21。5亿欧元的对价投资富通投资管理公司50％的股权交易〃胎死腹中〃。外部经济形势变化已促使中国平安反思其总体战略，中国平安表示，由于目前市场环境及状况，经与富通协商，估计交易完成的先决条件无法完全满足，因此交易终止。收购富通投资管理公司的交易破裂也是中国平安海外扩张计划遭受的一次挫折。中国平安力图通过投资更加成熟的富通来获取更多资源与经验，从而跃居全球性金融服务公司。不过，业内人士亦表示，放弃收购富通投资管理公司也可能具有正面催化作用，放弃该交易将释放其资产负债表压力，使其资金的调度余地更大，可以挽回部分市场信心，修复部分声誉损失。如果中国平安此前达成交易的话，如今可能就不得不吞下投资大幅缩水的苦果。
◇欢◇迎◇访◇问◇。◇
第82节：第八章 眺望华尔街（5）
业内人士分析，中国平安等国内金融机构冀望通过投资更加成熟的市场获取更多经验的想法目前看来得打上个问号，因为国际金融机构已经逐渐暴露出了它们在公司治理和风险控制方面的缺陷。截至2008年9月30日，除前述富通集团股票投资以外，中国平安海外投资组合账面价值中主要包括香港联合交易所上市的股票和基金投资约人民币75。94亿元，以及现金及银行存款约人民币15。8亿元。
〃合俊〃倒下的警示
金融机构频繁陷入漩涡，但整个中国经济似乎还没有到〃临战〃的危急状态，不少人都认为这场冲击波对中国的伤害也就到此为止了。
然而就在此刻，中国的高层传来了抗击金融灾害的声音。
中国总理温家宝十四日应约与英国首相布朗通电话，就当前国际金融形势交换看法。温家宝表示，这场危机对中国的影响是有限的、可控的，中方有信心维护中国金融市场的稳定。温家宝表示，中方高度关注国际金融危机对世界经济的影响，积极评价包括英国在内的有关国家为稳定金融市场采取的一系列措施，希望这些措施取得积极成效。要认真总结这场危机的教训，正确处理虚拟经济与实体经济的关系，积累与消费的关系，金融创新与金融监管的关系。
布朗赞同温家宝阐述的看法。布朗表示，国际社会应共同努力防止世界经济衰退，就应对当前危机加强协商，达成全球共识，英方愿与中方加强沟通与合作。
为什么这个时候中国官方会有这样看似硬要把自己卷进去的讲话？原来，就在当天，中国金融市场以外的企业实体，已经开始在华尔街风暴面前倒下：
10月14日，合俊集团（02700，HK）以0。099港元收盘，昨日停牌等待公告。和2007年7月20日收盘的历史最高价2。38港元相比，股价缩水高达95％。目前，合俊已关闭了其在广东的两家生产厂，涉及员工超过6000人。熟悉合俊集团的晁钢令教授称，这是他目前所知国内受美国金融风暴影响最大的一个企业，因合俊的业务严重依赖美洲市场的出口，而今年上半年外围经济环境不佳，导致其上半年就亏损2亿港元。在半年报里，合俊披露，上半年公司销售额约为3。87亿港元，微增2。9％。在计及公司于上半年面对的问题后，亏损约2。01亿港元。
据公开信息称，合俊在广东经营两家加工厂房，樟洋厂及宝山厂，樟洋厂主要负责生产硬胶及电子玩具、教育及消闲产品及体育用品，而毛绒玩具主要由宝山厂生产。两间厂房均位于东莞樟木头，职工总人数约6500人。今年6月，合俊在樟木头的厂房遭受水灾，存货因而遭受损失。水灾导致物料报废及业务中断，集团耗费近一个月时间方恢复正常生产。此次水灾亦严重影响该集团原材料供应的稳定性及现金流量规划，从而影响本集团的营运效率。因水灾造成的存货受损约达6750万港元。另外，生产成本于过去六个月持续上涨也是负面因素，塑料成本上升20％，最低工资上调12％及人民币升值7％。
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第83节：第八章 眺望华尔街（6）
截至6月底，该集团总资产8。36亿元，总负债5。32亿元，其中流动负债便达5。3亿元；净负债比率为71。8％，较2007年底的41。9％为高。合俊在招股说明书中曾指出，依赖主要客户及主要员工、依赖美洲市场、依赖OEM是其存在的主要风险因素。据了解，合俊集团主要按OEM基�
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