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经济指标解读-第7部分
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与去年同期3个月的数据进行比较，可以更准确地把握消费者支出模式的潜在趋势。
● 表2 月度商品零售和食品服务预先估计销售额的变化率，按部门分类
（1）最近几个星期人们从零售商那里买得多了还是少了？答案可能很有启发性意义。消费者支出行为的变化能让我们很好地洞悉美国家庭的现代心态。这一栏记录购物者在最近两个月中的每个月以及最后12个月零售支出的变化率。应当牢记的是所有这些数字都是以名义美元计算的，没有经过通货膨胀调整。因为经济效果是用实际（即经过通货膨胀调整的）增长率来度量的，我们必须知道商品零售的真实的数量增长。方法之一是从零售额的月度和年度变化率中减去消费者价格的对应变化率，结果我们可以得到关于实际零售额的一个很好的近似。例如，最后12个月零售额增长了6％，同一时期用消费者物价指数衡量的通货膨胀上升了3％，那就可以认为消费者在去年一年实际上多购买了3％的产品，而另外3％的零售额增长率被价格上涨消耗掉了。
这一节不仅让你对零售商的表现有所认识，还让你能够预计未来的GDP增长。零售额用于计算个人消费支出（参见“个人收入和支出”一节），后者是计算全国GDP的最重要的组成部分。事实上，实际GDP的 变化与实际零售额的变化息息相关。
（2）零售额中大约25％的钱花在了购买机动车辆和与汽车相关的产品上。但汽车部分在不同的月份之间波动非常大，可能会扭曲呈现在我们面前的零售画面。为纠正这一偏差，报告中分出了一行［“总计（不包括机 动车辆及零部件）”］，政府在这里剥离了汽车支出部分，以便让人们更容易看出消费者支出的潜在趋势。
（3）地区性的政治事件和国内炼油能力可能会极大地影响司机的汽油支出，因此聪明的做法是同时监测这类支出，了解它对总零售额的影响。例如，如果是汽油价格波动引起的，那么消费者支出的上涨不一定指示了 经济的健康增长。实际上，在较长的时间内，高的汽油价格会抑制在其他零售部门的支出。
（4）传统的店铺购买曾一度主宰了全部的零售额市场。但是除了去商店或购物中心，消费者还可通过其他渠道购买商品。表中所列出的无店铺零售商一项则统计了美国人通过其他渠道——如邮购目录、网络、上门推销、自动售货机及电话（通过观看电视购物节目或有线购物网后）所购买的商品量。虽然这个数据只占零售总额很小的一部分，但是考虑到驱车购 买所产生的汽油成本及在线购物数额的增长，我们可以推测，在不久的将来，无店铺零售商所占的比重会增加，并且在零售产业中扮演更重要的角色。
（5）这张表还揭示了在零售额变化中由消费者主导的各部门的表现。通过考察个别生产厂商的绩效，可以看出在上一期哪个部门收益最多，是否存在一两个部门对零售额的升降起主导作用。
？ 市场影响
尽管不可靠，零售额先期报告还是能搅动金融市场。
债 券
当购物者在商店中悠闲购物时，固定收益市场上的短期资本经营者反而会绷紧全身的神经。零售额上升意味着消费者购买欲旺盛。这会促进经济增长，其结果可能降低债券价格，提高收益。一份乏软无力的零售额报告能为债券的价格上涨提供契机。
第3章 最有形象力的美国经济指标（22）
股 票
股票市场的参与者密切关注经济中消费部门的活动。零售额的正常增长增加了公司的收入和利润，两者对股价都有积极效应。但是，如果零售额没什么变化，那人们就会问消费者下面要干什么，企业利润能否持久。这些不确定因素造成了股价下行压力。
美 元
货币市场上的玩家发现零售额是一个分析起来很棘手的指标。外国人宁愿看到美国人购物欲旺盛，因为这会促使利率上升（这对美元是利好信息），但一个过大的零售额数字同样可以给美元招来麻烦，因为这些商品中很多是进口的。基于美国已经存在巨大贸易逆差这一事实，进口增长提高了对支付外国商品的非美元货币的需求——这实际上将挫伤美元。
电子商务零售额
E…MERCE RETAIL SALES
市场敏感度： 低。
含义： 通过互联网购买商品的零售额。
发布新闻的互联网网址：
主页网址：
发布时间： 上午10点整（美国东部时间）；在数据所对应的季度结束后七周 发布。
频率： 每季度一次。
来源： 商务部普查局。
修正： 每一份报告都伴随着对前一个季度的修正。
？ 为什么重要
2000年华尔街互联网泡沫的破灭吞噬了很多投资者的财产。但是，那些认为dot 的崩溃同样会吓跑网上购物者的想法却是错误的。由于PC机越来越便宜，而且功能越来越强大，以及无线高速宽带的普及，美国人发现网上购物是更有效率、更有价值的体验。不必担心交通堵塞、红灯、对停车场上停车位的争抢，你在办公室或家中就可以进行网上比较并购买商品，而且很多商家都提供免费送货服务。政府从1999年就开始跟踪网上零售额，所获得的数据表明互联网购物一直在稳步上升，金额占消费者财富的比例也越来越大。
但是也存在损失风险。消费者在网上购物时提供了大量个人信息，因此担心身份信息被供货商误用甚至遭窃。随着更为复杂的保护敏感数据的安全软件的应用以及法律对于网上零售商使用个人记录的严格限制，这种顾虑会渐渐消退。
虽然普查局的主要月度零售报告已经包含了电子商务的内容，但政府并没有对这些数据进行分类。网站在计算销售额时区分了普通商品和巴诺书店（Barnes & Noble Bookstore）的销售。纯粹网上商店的销售额和其他非商店型如邮购公司之类的销售额混在一起。
在季度电子商务销售报告中会有在线购物的细节。有一点应当心中有数：这份报告并没有覆盖所有的网上销售额。就像月度零售交易数据排除了服务项（如旅游中介和金融服务）一样，电子商务报告也把这些数据排除在外。
除了普查局之外，知道另外一些偶尔提供免费互联网商务报告的私人组织也是有用的。这些公司有：
● Forrester Research（）；
● Score Networks（）；
● Nielsen/Netratings（）。
？ 如何计算
普查局根据为普通月度零售交易报告准备的同一份月度抽样调查估算网上交易额。大约要求11 000家零售商单算出电子商务销售额。按照定义，只有当顾客从网上发布订单时，才能看作电子商务销售。并不一定要求他们实际也通过互联网支付。如果他们通过私人账户邮汇网上购物款，也视为电子商务交易。网上拍卖也归入电子商务，但只计算拍卖的佣金和 手续费，不包括拍卖品的价值。。 最好的txt下载网
第3章 最有形象力的美国经济指标（23）
？ 表：关于未来经济走向的线索
？ 表1 美国季度零售额估计：零售总额和电子商务零售额
电子商务销售额预计将成为零售业的一个重要里程碑。快速浏览一下该表你就能知道为什么。通过比较零售总额和电子商务零售额，能清晰地看出网上销售占总销售的份额在不断增长。虽然电子商务目前在总销售额中还只占一小部分，但它的增长在最近5～10年会明显加快，并成为反映消费者支出趋势的一个重要指标。
？ 市场影响
债 券
这份报告对固定收益市场没有冲击。
股 票
一般来说，电子商务销售额的信息在股票市场上不会引起明显反应。 互联网购物在总销售额中还只占很小的比例，然而，由此认为它的发布不 重要则会犯错误。随着电子商务销售额总量的增长，这份报告的影响力估 计也会增加，对技术权重较大的像纳斯达克这样的股票指数来说更是如此。
美 元
看不出货币交易者对电子商务销售额有什么反应。
耐用品订货量
DURABLE GOODS ORDERS
（又称耐用品制造商库存和订单的先期报告）
市场敏感度： 高。
含义： 未来生产活动的关键指标。
发布新闻的互联网网址：
主页网址：
发布时间：上午8点30分（美国东部时间）；一般在相关月份结束后3～4周发布。
频率： 每月一次。
来源： 商务部普查局。
修正： 修正量可能很大，变动覆盖前两个月。
？ 为什么重要
大部分经济指标都告诉你经济中已经发生的故事，只有少数几个指标为你提供未来可能发生什么的线索。关于耐用消费品订货量的先期报告就是这样一种统计，这就是为什么它一发布就成了金融市场和企业界注意力中心的原因。当我们审视工厂产品“订货量”时，也就是未来数月的生产。订货量的跃升是一个积极信号，因为它表示工厂和雇员们将会继续忙 碌，为满足来自客户的需求而工作。基于同一逻辑，订货量的持续下降一定会被看成一个麻烦的征兆，即生产线可能不久就会悄无声息，工人没有什么事情可做了。在这种形势下，制造商面临着艰难的选择。它们要么关掉一些工厂，可能还会同时解雇一些工人，要么继续维持现有的生产水平，冒着没有人要的产品库存越积越多的风险。
按照定义，耐用品就是预期寿命在3年以上的产品（如汽车、计算机、家用电器、飞机、通信设备），它们代表着企业投资支出的非常重要的组成部分。经济的很多方面要依靠耐用品生产来维系，包括就业增长、工业产量和利润等。耐用品订货量之所以值得关注，还有另外一个原因：它们悄悄地充当着更为复杂的工厂订货量报告的一个预览，而后者同时包 括了耐用品和非耐用品，一周之后就将发布。（参见下一节“工厂订货量”。）
？ 如何计算
耐用品先期报告的数据来自代表着89个工业门类的4200家生产厂商。年出货量在5亿美元以上的企业和一些规模稍小的公司被邀请填写提供新增订货量、出货量以及未完成订货量的数字。至于军事装备，政府依靠的是国防部的数据。
确认一个新订单的依据是它附带着一个法律协议，约定按照现期或延期交货的形式购买产品。对新订单的购买期权不计在内。新增订货量加总时扣除了取消的订货量，在扣除折扣之后但在扣除运费和特许权费之前计算出货的价值。存货以现期成本为基础计价。
第3章 最有形象力的美国经济指标（24）
所有的数字都进行季节调整，但没有经过年度化处理，也不进行通货膨胀调整。要估计耐用品订货量的“实际”变化，需要参照生产价格指数比较不同时期的增长率。
？ 表：关于未来经济走向的线索
耐用品报告之所以能成为投资者青睐的一个指标，是因为它能比其他统计更快地预示经
济活动的重要变化。然而有一点必须牢记于心：新的耐 用品订货量以在不同的月份之间剧烈波动而声名狼藉，这部分应该归因于突然来临的国防用品和飞机的大单。因此，读者要想得到经济部门实际需求的数据，需要把这些组成部分剔除出去。
我们从对耐用品报告的描述开始。它分为四个主要部分：新增订货量、出货量、未完成订货量和总存货量。把这些组成部分放在一起来研究，可以帮助企业领导者和投资者更好地预测未来制造业产量、雇佣活动和消费者需求的节奏，而所有这些都是决定最近几个月经济增长的因素。
（1）新增订货量：对美国生产的耐用品的订货量反映了来自美国人和外国人的最新需求。订货量的上升将使工厂在未来处于忙碌状态，这使得这一统计成了一个很好的领先指标。但是注意：仅仅一张军事或航空大订单就可以让耐用品的新增订货量膨胀，对分析人员判断经济的潜在力量作出误导。为了不让读者迷惑不解，这张表分列出了剔除国防和运输订货后 的数据。
（2）不包括运输的订货量：这一部分记录的是新增订货量的数字——但是把运输排除在外。为什么要从总数中减去运输呢？对民用飞机的订货量是周期性发生的，而且价格高昂。收到大订单使短期内订货量的总价值膨胀，过分夸大了耐用品实际需求的上升幅度，这只会使实际上回复到了正常水平的下个月的指标大幅跳水。要消除异动，最好是研究剔除运输后 的耐用品订货量。
（3）不包括国防的订货量：计入国防用品时也会出现相同的情形。军用品的订货量完全取决于国防准备和外交政策的执行。考虑到美国在世界上的积极作用，在坦克、枪炮、飞机、弹药、军舰、导弹、潜水艇和计算 机方面不时会有突发的官方支出。当然，经济会从更高的国防开支中受益，但是我们想了解的是私人经济部门的实力。剔除了国防支出的订货量 是工业产量的优秀的领先指标，在没有民用飞机的大订单影响时更是如此。非国防新增订货量的持续增长，比如持续3～4个月，预示着今后3～6个月生产形势的普遍好转和工厂就业的增长。
同时剔除国防和民用飞机的耐用品新增订货量：这里你得自己动手计算，因为没有专门针对该类的统计，但你所付出的努力是值得的。你得出的结果虽不出名，却是对消费者信心的一个非常有效的度量。耐用品是价格最昂贵的消费品，大部分家庭并不急于购买它。归入这一类的有船舶、家具、汽车、大屏幕电视、厨房用具、洗熨设备。这些物品的一个共同特 点就是消费者在决定何时购买它们时非常慎重。在慎重购买的商品中大约有15％属于这类产品。当消费者觉得经济前途堪忧时，这是他们首先削减的消费对象。如果新增订货量（除国防和飞机外）反弹，表明家庭对金融和就业前景非常看好，因此恢复了支出活动，这对工业部门和经济整体都是一个积极信号。
（4）除了上面那些宽泛的标题外，耐用品的先期报告还包含了不同产业的详细订货量。
第3章 最有形象力的美国经济指标（25）
？ 原生金属*。
？ 金属制品。
？ 机械。
？ 计算机、通信设备、电子产品。
？ 电器设备。
？ 运输。
？ 其他耐用品。
（5）资本品订货量：表的底部是资本品订货量。这些昂贵的物品一般不卖给家庭，而是卖给用它们生产别的产品的公司。这里的购买内容包括鼓风炉、机床工具、机器人以及类似设备。与前面一样，有一个单独的总资本品订货量，包括那些用于国防和非国防的资本品。
（6）非国防资本品，不包括飞机：经济学家也把这一类称作“核心资本品”，它也许是企业投资支出的最好指标。资本品订货量在经济衰退前6～12个月就开始下滑，在经济接触衰退的谷底后3～18个月中的任何时刻开始反弹。
出货量
出货量是，噢，就是那个———出货量！它们是指那些已经被订购但还没有交付的东西。如果你把新增订货量作为生产活动的领先指标，那么出货量就应当被看作同步指标，即对当前经济中正在发生的事情的一种测 度。因此耐用品的出货量被计入GDP中。
有一个规律：出货量的波动远没有订货量那么大。像波�
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