经济指标解读-第5部分

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的工业）的工资册数据。针对ADP国家就业情况报告，公司抽取了包含2　000万个就业者的大约3562　万个非农非私企的工资册作为样本。（与之相比，BLS每月调查40万个机构，大约包含5　000万个岗位）。ADP每隔一周搜集这些公司的工资册信息，去掉需要保持客户机密的那部分信息，将数据提交给宏观经济顾问。经济学家特别关注每月12号的工资册数据，这一周BLS也在进行调查。来自宏观经济顾问公司的专家们对这些数据进行分析以便正确地作出波动　　和季节调整，接着对就业人数实行关键分类——总计、商品与服务之比，　　公司规模和制造业中的就业情况。
　　通过拆分ADP的大量工资册信息，拷贝政府用过的一些方法，工资册公司和宏观经济顾问公司相信，它们已经完成了一份与BLS每月对非农业私企工资册的最后调查结果（修正后的净值）极为相近的就业报告。
　　？ 表：有关未来经济走向的线索
　　在线可用的ADP国家就业形势报告包括三个部分：
　　？ 一个包括反映过去六个月每月非农业私企雇佣总体水平及其关键部分的雇佣人数的总表。应当注意，这部分数据定义不包括政府雇佣，其在BLS的分类中被记入了工资册数据。为什么要关注非政府部门雇佣情况？　　因为在试着评估经济的健康状况时，应当把焦点聚集在私人企业上。毕竟，政府部门的招聘和解雇与整个经济的发展无关，它们不关心是否创造利润。但公司必须考虑利润。考虑到工资和利益的高成本，私企经营者只有在对经济形势特别是产品销售需求持有信心的时候，才有可能提供雇佣机会。
　　？ 同时伴随有以四个图形的方式记录非农业私企雇佣及其关键部分的月度雇佣人数的最新百分比变化。数据包括了评溯及2001年的数字，用以作历史回顾。ADP的评估计算和BLS的官方系列同样可以拿来作比较。
　　？ 除了表格和图形，最后附加一个对上个月的劳动力市场运行情况的分析。
　　（1） 非农业私企总计：这个标题反映了过去六个月中ADP对每月的非农业私企雇佣情况的“真实”估计。这里的“真实”是什么意思？正如我前面所提，BLS每月从40万个机构中搜集雇佣信息，因此必须承受极其紧张的时间底线。这是个令人沮丧的工作，因为并不是所有被调查的公　　司都能迅速给出回应。每月的第一个周五如期公布的雇佣数据，通常是只　　代表2/3的机构。BLS需要花费一年以上的时间才能发布反映当月情况的最后或“真实”数据。与之相比，ADP充足的工资数据库和私有方法使得　　它们能够更快地预测BLS的真实雇佣情况。
　　表中最右边一列表示非农业私企雇佣中所有分类的最新净值变化。
　　一般来说，有两个群体密切关注着每月的就业人数。第一个是债券交易者（和关注程度稍低的股票投资者），他们根据就业消息作出购买和出　　售证券的举动。他们的目的是根据不管是最初还是最后的就业数据预测经　　济市场的走向，并能够迅速盈利。另一个群体包括经济学家和商业管理　　者，他们根据就业形势报告获得对目前经济健康状况的一个理解，以及可　　能对未来发展的影响。他们的主要目标不是使市场突然跳水，而是领会其　　中的基本原则，以便推断未来几个月甚至几个季度的消费者支出、商业投资、通货膨胀和利率变化情况。ADP报告的数据来源于记录现实工资册信息的数据库。为贸易商和商业先驱们提供对劳动力市场状况一个较为真实的判断，其依据的可靠性甚至好于BLS的月度“初步”发布版。举例说明，如果你每月都观察非农业私企雇佣情况增长的百分比变化，ADP和宏观经济顾问的工作人员指出他们的报告自2001年以来与BLS的最终数据的相关度为。（表示两者变化情况完全一致。）尽管我们对这种高度相关性能否在一两个完整的商业周期内继续保持不得而知，但不可否认，ADP报告具备成为对BLS雇佣数据进行最准确预测的潜力（见图1）。。　最好的txt下载网

第3章　最有形象力的美国经济指标（14）
（2）商品生产和服务提供：ADP报告将非农业私企工资总量主要划分为两类：商品生产部分和服务提供部分。随后根据公司规模（小、中、大）加以区分。以雇员人数来定义规模大小，1～49人为小型，50～499人为中型，499人以上为大型。
　　整个部门会有什么样的预测值？　首先，美国所有的商品生产部门，特别是制造业，对商业周期的盛衰比服务部门更为敏感。经济衰退和需求减弱将导致零售店、批发商和工厂的商品存货量膨胀。由于仓库和储备室堆满了未售出的微波炉、电冰箱、大屏幕电视和汽车，生产商极少有雇佣劳动力方面的需求，甚至还会裁员。相反，服务业需求和提供服务的工作者　　很少经历这种震荡。当家庭面对经济萧条期时，他们会延迟购买贵重的消费品，但依然会支付在医生、牙医、理发师和公交等服务项目上的花费。因此，通过监控商品生产公司的雇佣活动情况，可以提前获知经济发展的动向：是衰退早期还是进入扩张阶段。
　　此外，由于中小型商品生产商在就业和失业方面比大型公司更为灵活，因此监控他们的就业形势变化情况对指示经济的转折点更有价值。
　　在ADP国家就业情况报告提供的图表中，上面这张图描述了商品生产工业（包括制造业）的月度就业情况变化的百分比。我们注意到，商品生产商的雇佣趋势有助于预测经济的产出变化。在图2中，ADP绘制了该　　部门的工资预测值，同时还有来自BLS的数据，因此从2001年一开始，就可以对二者进行比较。在这段期间，值得我们关注的是：ADP已经证实　　其与政府的统计数据间的相关度为。将来ADP能否维持这样一种高度相关性有待证实，但如果能够保持这种密切关系，ADP国家就业情况报告将被视为预测劳动力市场和整体经济发展的最好蓝图。
　　？ 市场影响
　　债　券
　　尽管直到最近才出现，ADP月度报告正在导致投资团体产生波动，与ADP就业发布相应的债券市场发展动向主要取决于两个因素。首先是报告评估与舆论预测的差异有多大？固定收益市场中的投资者对统计差异有一种典型的恐惧，特别是对创造性就业方面的指标。就业的不确定性使得债券市场的走势极不稳定。
　　另一方面，同时也可能是较为重要的一点，必须在美国经济处于一定商业周期的背景下查看ADP评估。当经济处于衰退或疲软期时，即使是一份指示就业跃升的报告，也不可能使债券交易者动摇。因为在这个周期的这一阶段，经济发展有很多松懈之处，工资压力被暂时掩盖，结果使得债券市场保持相对稳定。但如果这份报告是在经济强盛和就业增长的情况　　下发布的，固定收益债券市场中的交易者将变得不安，他们担心即将到来的BLS就业报告是否会呈现相似的强劲发展势头。在扩张时期推迟雇佣，将给劳动力和工业来源带来压力。通常会导致联邦储备系统不可忽视的工　　资上涨和通货膨胀。毋庸置疑，这种情形会给债券交易带来灾难。
　　股　票
　　对就业上调的预测通常会使股票价格上涨。如果工作人数增多，家庭收入增加，意味着有更多的消费支出和更大的公司利润——这些都对股票有益。但这里需要注意的是，与债券一样，股票投资者应该知道会有这样的时候：持续有力的增长必然会使经济吃紧并出现通货膨胀。由此增加了联邦储备系统干预和调高利率的可能性，此举必然有损于股票市场的发展。　　相反，如果ADP报告持续而准确地推测新增就业机会正在减少，将导致公司盈利萎缩。在这种情形下，投资者的典型反应就是抛售股票。txt电子书分享平台　

第3章　最有形象力的美国经济指标（15）
美　元
　　海外交易市场的投资者已经体会到了ADP就业报告的重要性。报告评估将会对美国利率有什么样的影响是关注的焦点。至少，国际投资者将利用ADP声明使自己处于较为有利的位置，以便应和BLS发布的工资册就业情况。一般来说，当非农业私企就业月均增长为15万或更多时，会使得美国利率保持平稳，从而美元资产是一种比较有吸引力的投资。每月低于10万　　的就业增长说明经济处于疲软或衰退时期。这种情况下海外投资者有可能　　作出利率下调的推断，进而导致美元贬值，特别是当投资者看到本国以外　　的其他更为有利的投资收益的时候。
　　个人收入和支出
　　PERSONAL　INE　AND　SPENDING
　　市场敏感度：　　高。
　　含义：　　计算美国人的收入、开支以及他们的储蓄。
　　发布新闻的互联网网址：　　
　　主页网址：　　
　　发布时间：　上午8点30分（美国东部时间）；一般在报告相关月份结束后四周公布。
　　频率：　　每月一次。
　　来源：　　商务部经济分析局。
　　修正：　　随着完整信息的获得，要修正后续几个月的收入、支出和储蓄数据。变化　　幅度通常不大，年度修正通常在夏季进行（7月或8月），每4～5年进行基准调整，以反映新的数据和方法变化。
　　？ 为什么重要
　　消费者支配市场，这是一个既浅显又简单的道理。没有消费者的参与，商业活动很快就会停滞。在美国，消费者的支出是销售、进口、工厂　　产出、商业投资和就业增长的主要驱动力。但是，要花钱就必须有持续可靠的收入。只要收入健康快速增长，支出就不会落后；如果收入增长迟缓，消费者就会控制他们的购买。尽管其他因素，如通货膨胀、股市波动导致的家庭财富变动、不动产价值变化等也会影响消费者什么时候花多少钱，但家庭收入在长时期内依然是最重要的决定性因素。
　　政府把个人收入和支出报告分为三个部分：个人收入、支出以及储蓄。
　　？ 个人收入
　　个人收入代表了家庭纳税前收到的钱数。当然，真正有意义的是去掉个人所得税和非税支付后消费者手里还剩下多少可以支出的钱，这被称为个人可支配收入（disposable　personal　ine，DPI）。收入本身可能来自以下几个渠道：
　　？ 工资和薪水：即付给企业雇员的报酬。它是最主要的渠道，代表了全部收入的56％。
　　？ 业主收入（8％）：这个奇怪的术语表示的是自营收入。既包括农业经济也包括非农业经济，如店主、从事私人诊疗的医生、独立的木匠、律师、咨询师等。
　　？ 租金收入（）：表示人们收到的来自不动产租赁的收入（只要不是他们的主要经营活动）。
　　？ 红利收入（）：股票持有者从公司得到的钱。
　　？ 利息收入（9％）：投资生息证券如国库券、公司债券的收入。
　　？ 转移支付（）：来自联邦和州政府的支付，如社会保险支付、失业救济、食品补贴。
　　？ 其他劳动收入（）：一个综合项目，包括雇主支付的款项，如工人生活保险、健康计划、奖金等。
　　家庭通过出售股票、债券和不动产得到的收入被排除在个人收入之外。
　　个人支出，正式的说法是“个人消费支出”
　　对你的收入，你只有两种处理方式——花掉，或者存起来。从以往来看，普通家庭每收入1美元就花掉95美分，正是这种高水平的消费保障了2/3的经济活动。这就是个人收入报告公布时个人消费支出（personal　consumption　expenditures，PCE）总是占据大字标题位置的原因。作为对消费支出的测度，PCE不仅是远比零售额更全面的消费者支出指标，同时还是GDP的最大组成部分。因此，PCE的波动会引起经济周期的重大变化。

第3章　最有形象力的美国经济指标（16）
人们都把钱花在哪儿了？　PCE统计中的三个大致分类很醒目：耐用品、非耐用品，以及服务。耐用品通常是昂贵的，它是指可以使用3年或更多年的产品，包括汽车、电冰箱、洗衣机，等等。由于这些产品价格昂贵、寿命长，因此占消费支出比例最小，大约为12％～14％。非耐用品通常寿命短于3年，包括的商品有食品、衣服、书籍。非耐用品采购占全部　　开支的30％。第三项——服务，是消费者采购内容中增长最快的部分，从20世纪60年代的40％增长到了现在的60％。服务项目包括医疗、理发、法律服务、电影、空中旅行，等等。
　　个人储蓄
　　储蓄是支付商品、服务、信用卡及贷款利息之后的剩余。从可支配收入中减掉每月的所有这些支出，剩下的部分就是储蓄，这些钱通常会留在储蓄存款、定期存款、货币市场账户、股票和债券市场中。
　　除了储蓄中的美元数量外，知道可支配收入中的储蓄比例也是有用的，这个比例称为个人储蓄率。例如，如果你将每100美元的可支配收入储蓄5美元，储蓄率就是5％。回忆一下20世纪60年代和70年代早期，那时的家庭相对比较节俭，保持着高于8％的储蓄率，这意味着他们获取的每100美元税后收入中，至少有8美元会有起来。但是，随着美国人几　　乎失去了存钱的欲望，储蓄率直线下降。1996年，储蓄率下滑到4％。2005—2006年，由于家庭支出大于收入，储蓄率下降为可怕的负值。美国人不但花掉了他们整个的工资收入，而且还借钱甚至动用之前的储蓄进行消费。消费狂们是怎么过入不敷出的生活的呢？　利用表中的数据做个简单的计算便一目了然，且结果令人震惊。观察你年度内某个月的工资和薪　　水，并与同时期消费者的实际支出（个人消费支出）对比。1980年，工资和薪水几乎支持了80％的消费，剩下的20％则是依靠借贷及过去的储蓄。　　到2006年夏天，工资和薪水支持了不到65％的支出。这意味着消费者不得不借更多的钱，同时还要利用储蓄来补足收入与支出的差额。
　　储蓄率会无休止地下降吗？不会的。经济学家认为它最终还是会上升的。在某个点，储蓄率就会开始爬升。高额的借贷成本不仅会限制消费，还会刺激美国人进行储蓄。因为他们会从存款证（CDs）和国库券投资获得更高的回报。此外，一旦经济的疲软使人们对未来的职业安全产生怀疑，通常会刺激家庭增加储蓄以备不时之需。最后，由于未来社会保障和个人养老金计划的偿付能力存在不确定性，美国人被迫意识到，为了有个安逸的退休生活，他们必须更多地依靠自己的储蓄。
　　？ 如何计算
　　为个人收入报告收集数据是一件烦人的工作。从事个人收入和开支计算的经济分析局必须从许多政府或非政府的渠道收集信息。例如，月度就业形势报告中的工资和薪水数量。转移支付，如社会保险收入、退役军人抚恤金和失业救济金来自社会保障管理局（Social　Security　Administra　　tion）、财政部和劳工部。股利收入是从美国人口普查局、美国国税局　　（IRS）的记录以及公司填的季度收入申报数据中推断出来的。利息收入以财政部的出版物和美联储的资金流动表为基础。自营所得和租金收入根据其他政府资源估计。所做的上述一切，就是为了一个个人收入！
　　至于个人支出数字，统计部门考察的是零售额（汽车除外）。美国在汽车上花费的数量一部分是以汽车生产厂商发布的报告为基础的。服务支出用途复杂。消费者用于空中旅行的费用由空中运输协会（Air　Transport　　　Association）提供，流向医疗保健的