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星冠篮球场-第223部分
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几千亿美元，或许对于那些小国家来说根本就是一个天文数字，但是对于全球经济规模第一大国美国来说，基本上也就是一个企业的规模，美国的上级经济增加值是十三万亿美元，所以几千亿美元的债务根本不可能让美国经济伤筋动骨，所以查尔斯李肯定不相信对方的话。
而且债务这东西，自然不会一下子全没有了，就算是贬值，也是一个逐渐的过程，查尔斯李知道次级债的意思，无非就是房屋抵押贷款罢了，房子就摆在那里，那么跟房子相关的债务自然不会一下子全没了。
“几千亿美元，你是在开玩笑吗？你确定这个数字是准确的吗？”安东尼阿普里奥瞪着两只眼睛问道，这个时候他的两只眼睛倒是神采奕奕。
“或许有些出入？但应该是这个数字没错？”查尔斯李坚持自已的意思。
“很好，看来你并不是象我想的那么没有头脑，严格的次级债确实只有五千亿美元到六千亿美元之间，这个数字是没有问题的，你知道次级债是什么意思吗？”
“次级债就是对于房屋按揭贷款中，对于那些信用低于二百二十分，没有收入证明或本身负债较重的客户所提供的贷款，由于他们的信用评级较低，所以贷款通常以三年到七年的短期贷款为主。”
美国的房屋按揭有三个层次，第一个是优质贷款市场，面对的是信用评价高于六百六十分的客户，银行可以为他们提供十五年到三十年的贷款，而且利息较低，因为银行可以确定他们不会还不上这笔钱，象查尔斯李自然就是这个级别的客户。有人说了，难道以查尔斯李的财力，还需要去按揭贷款买房，很正确，查尔斯李也需要，因为你完全可以把这笔钱省下来，投到更赚钱的地方。第二个级别就是“alt…a”贷款，它主要针对那些信用记录很好或不错，但是缺少或完全没有固定收入、存款、资产等合法证明文件的人。比第一种风险大些，但是这些人拥有良好的信用记录，所以就算是有些风险，这些人为了保住自已的信用记录，也会想方设法还上贷款的。
而第三种就是次级债，这些人信用记录一般都有一些问题，同时他们也无法提供收入证明，所以很多银行都不愿意为这些客户提供贷款，这个时候贷款公司就出现了。
“那为什么贷款公司愿意为这些人提供贷款呢？”具体详情查尔斯李不是搞金融的，自然不可能知道的那么清楚，所以就问对方。
“因为这些人愿意出的利息高呀，资本都是趋利的。”对方理所当然地说道。
“那这些人明知道利息高，为什么还要贷款呢？”查尔斯李不解地问，买不了房子，租房子不就是了，干吗要去买呢。
“谁不想拥有自已的房子呢，贷款公司的手续简便，首付又低，甚至可以没有，而且有的贷款公司还可以前几年不还贷款，只支付利息，只不过几年之后，你还的可能要多一点，这么好的条件为什么不贷款买一套房子呢？而且你信用记录不好，贷款公司都敢放贷，你有什么不敢借的？”安东尼一幅你是富人不理解穷人的眼神看着查尔斯李。
查尔斯李很想说一句自已小时候也是穷人好不，但是想想自已家从搬到大西洋城之后就买了房子，而且父母都是做财务工作的，对信用记录的重要性再清楚不过了，自然不会犯那样的错误。
“贷款公司为什么这么好呢？难道他们不知道这些人有可能还不上贷款吗？而且这些人就没有看到贷款公司这样的做的陷阱吗？”查尔斯李了解的还真没有那么细致，于是就感觉自已象个好奇宝宝似的。
“贷款公司自然是为了赚钱，而这些人则是觉得，我现在的工作不好收入不高，说不定几年之后高了呢，而且我为什么要想的那么长远呢，先享受几年不好吗？而且就算是到时候还不上了，把房子卖掉把贷款还上不就行了，说不定还能落一点钱呢，其实无论是贷款公司还是贷款人，都把希望寄托在房地产市场会一直景气下去，房地产增值程度肯定会高于利息的增加。”说完之后，安东尼阿普里奥又要了一杯咖啡。
“现在的房价怎么样？”查尔斯李扭头问父亲，这东西他还真不知道。
“大西洋城的房价十年了，没有什么变化，不过费城的房价从去年就开始下跌了，你的布伦特叔叔，前两年卖了房子搬到了费城，现在后悔的不行，甚至想再搬回来。”盖尔特李早就听过安东尼的介绍，看起来就比较淡然。
“这就是说房价已经开始一跌了，然后这些人看到房子已经不可能赚到钱了，就开始不还贷款了，是这样吗？”查尔斯李继续问道。
“是的，全国各地，大多数城市都出现了大量的违约现象。”安东尼一挥手，气势十足，象极了查尔斯李看过的某个伟人照片。
“那这些人不还贷款，房子不是就归贷款公司所有了吗，就算是这些房子贬值了，总不会连贷款的钱都不够吧？”查尔斯李奇怪的就是这个，如果说贷款人违约，那么做为按揭贷款，房子就是抵押物，自然就归贷款公司所有了，没有钱就有房子，这有什么可担心的。
“你想的太简单了，你以为这些贷款公司不知道这些贷款非常有风险吗？他们很清楚，所以他们想出了一个办法，那就是将这部分资产证券化，然后大家共同分担风险，共享利益。”
“资产证券化？”查尔斯李有点明白了，但是又不是太理解，就反问了一句。
“对，就是将这批不良资产打包形成证券，然后再销售出去，贷款公司很清楚这些钱可能很难收入，于是他们就找上了投行，比如高盛公司、美林证券、雷曼银行、摩根士丹利等。”
“投行是美国金融的根本，也是基础，而他们有一个最大的特征就是不怕风险，你想到的风险，他们通通也想到了，你想到的收益，他们更想到了，更主要的是，他们非常擅长金融创新。”
“金融创新？”查尔斯李又学到了一个词。
“是的，面对贷款公司这些风险很大的贷款，当时的时候还不能叫不良贷款，于是投行的经理们将这笔贷款分成了三个部分做成了债务抵押凭证，就是你可以拿这个凭证享有别人的债务。”
“三个部分并不是按照平等的比例分开的，在这些贷款中，他们尽可能地挑出百分之十信用最差的，收入也最好的叫普通债务抵押凭证，然后又挑了百分之十信用略好一点的叫中级债务抵押凭证，剩下的百分之八十叫高级债务抵押凭证。”
“其实这些人贷款都有很大的风险，但是投行这么一分级，就给一种感觉，这百分之八十好象更牢靠一点，于是他们就找上了资产评级公司，跟他们说道我们的普通和中级的，就算了，我们也知道有很大的风险，但是这部分高级的，还是蛮有价值的，你看能不能给个好点的评价？”“然后投行又拿出准备好的数据，你看这些贷款中，基本上都没有违约，这个时候因为利息低，而且不用还本金，自然基本上都还上了，所以看起来也很是保险的样子。”“更主要的是，投行承诺，即使是出现了违约，也是先拿普通的债务抵押凭证赔钱，这些高级的是绝对不会出问题的，有足够的理论支持，而且资产评级公司本身就属于投行的工具，于是这些高级债务抵押凭证就被给予了3a级的评级，高级的债务抵押凭证顿时卖的满天飞。”
“那这些普通和中级的呢？”这些肯定不会就此消失，查尔斯李就继续问道，感觉听起了还是很有意思的。
“但是投行不甘心这些普通和中级的就这么砸在手里呀，然后他们就找上了对冲基金，对冲基金非常清楚这些东西的风险有多高，但是他们本身就是玩这个的，并不担心风险，于是他们就从日本或欧洲银行借到钱，然后换成美元，再用美元购买这些债务抵押凭证。”
“这样一来就算是有风险，风险也是由对冲基金承担的，而对冲基金考虑的则是一方面有汇率波动上的收益，再有利息方面的收益，两者结合起来，就算是有风险，也是可以承受。”
“是呀，那这有什么问题呢？”听安东尼这么一说，查尔斯李又觉得对冲基金不是那么保险了。
“你知道的，前几年房价一直在持续上涨，投行看到几乎没有什么风险，就有点后悔，但是已经全部卖出去了，他们也没有办法，为了共享收益，他们开始买进这些对冲基金，而对冲基金比投行玩的更疯，他们又用这些债务抵押凭证从银行贷到了五倍到十倍的贷款，反正这些债务抵押凭证很安全，每年都有一定的现金流，银行也就接受了它们做为抵押物。”
“然后投行不停地从贷款公司手里购买债务做成抵押凭证，对冲基金不停地购买这些凭证，然后再拿这些凭证换成贷款，越来越多，规模就越来越大，象滚雪球一样，慢慢地，就超过了十万亿美元。”
“十万亿？”查尔斯李顿时瞪大了眼睛，怪不得安东尼阿普里奥这么危言耸听呢，原来是十万亿美元的规模，这要是出了问题，确实能够对美国经济造成严重伤害。“是吗，你以为这就完了吗，你以为投行就满足于这些吗？”安东尼阿普里奥一脸的讥笑。“啊？这已经很复杂了，还能怎么样？”即使以查尔斯李的智商，都已经快理解不下去了，难道这还没有结束吗。
第365章 投资向东（）
“怎么说呢，在这整个环节中，投行起到的作用是最关键的，而问题也就出现在投行这边，投行实在是太贪婪了，发行债务抵押凭证已经赚了一笔钱了，然后他们又购买对冲基金又赚了一笔，他们仍然还不满足，于是就决定再度资产证券化。”
“这笔资产不是已经变成了债务抵押凭证了吧？还怎么证券化？”查尔斯李不解地问。
“呵呵，你不跟那些人打资产，你永远不知道那些人有多聪明，也不知道那些人有多么贪心不足，这次美国经济如果出了问题，受损最为严重的肯定是金融领域，这才叫不做死就不会死。”安东尼阿普里奥冷笑了一声之后，继续给查尔斯李介绍道。“那些华尔街金融家的思维，是象你这样的常人根本无法想象的，这些不良贷款已经变成了债务抵押凭证，然后也卖给了对冲基金了，而对冲基金又这个抵押凭证做抵押从银行贷出钱来，这够复杂了吧。”“远不止这些呢，这些次级债毕竟是有风险的，那怕你怎么包装，怎么将他们再次分级，再怎么推销，终究还是有风险的，于是投行们就又推出一个新产品，弄了个东西叫做信用违约掉期，简称就是cds。”“cds就是说，如果有投资人愿意承担债务抵押凭证的违约风险，那他将得到拥有债务抵押凭证的分期支付的违约保险金，对于投资人来说，在这个过程中，承担风险的投资人并不需要出任何资金，也不需要与被保险的资产有任何关系，他只需要承担债务抵押凭证潜在的违约风险，就可以得到一笔分期支付的保险金。”“首先，你买了债务抵押凭证然后你每年赚很多钱。但是你担心将来地产动荡，不良贷款率增加，手里的债务抵押凭证得不值钱，这个时候，投行椎出cds，你只要分一部分利润给别人，那就可以将你所承担的风险完全推给买cds的人，实现无风险收益，是不是很爽？而购买cds的人，一毛钱也不用出，只需要承担一些风险，就可以每年分利润，但是干什么没有风险，象这样坐等收益，承担只是有可能违约的风险，这有什么不可能的呢？于是cds大行于市，无数银行、基金、投资人都购买了这种看似很诱人的产品。”
“这样一来就不止十万亿美元了吧？”查尔斯李已经惊讶的说不出话来，因为安东尼阿普里奥说的这些，让他听起来都非常有道理，象这样的坐收利润的事承担一些风险不是很正常，而且就算是那些信用记录不是很好的人，也不一定会违约，如果有一些闲钱，购买这种产品完全是正常合理的，只不过查尔斯李的钱一直是父亲在帮他打理，而父亲有点小心谨慎，又有母亲在后面监督，同时因为这笔钱又要留着夏天拍电影，所以没有去投资什么，不然的话也很有可能上当受骗。
“十万亿？哈哈，你以为投行的那些贪得无厌家伙就会就此满足，你太善良了，然后史上最具有想象力的金融产品出现了——合成型债务抵押凭证。你知道是什么意思吗？”“不知道。“查尔斯李茫然地摇了摇头，这个时候查尔斯李头里面已经是一头浆糊了，自已也算是聪明人吧，怎么这一步一步走过来，光觉得挺合适的，怎么就搞不懂这些把戏呢，就是几千亿美元规模的次级债，怎么就被投行这些家伙搞的这么复杂呢？“合成型债务抵押凭证就是基于cds基础上的新产品。我们刚才说过cds就是购买人承担债务抵押凭证的违约风险，然后不用出一分钱，就可以每过一段时间得到保险金，是不是？”安东尼阿普里奥也知道查尔斯李已经有点迷糊了，就从前面接了一下过来。“是，很对。”查尔斯李点了点头。“只要美国房地产不出问题。那么这些债务抵押凭证就不会出问题，只要债务抵押凭证不出问题。那么购买cds的人就可以一直得到保险金，对不对？”安东尼阿普里奥拿过眼前的三个咖啡杯，然后一个一个给查尔斯李摆成一条线，对查尔斯李比划着说道。“对。”这么简单的事很容易就能理解，查尔斯李相当肯定地点了点头。“我刚才了？华尔街的那些家伙们最贪得无厌了，但是他们的想象力也是空前绝后的，任何东西在他们眼里都是可以推销出去的，只要给它们安上一个合理的名称，加以包装，cds既然有固定收益，为什么不能包装起来继续上市销售呢？”
“这东西本身就是用来承担风险的，还有人要吗？”查尔斯李不解地问，购买这东西的人就是为了收益去承担风险的，还怎么出售。
“怎么不可以？”安东尼阿普里奥反问道，然后微微一笑，对查尔斯李说道：“因为这些东西有着很大的风险，那怕是本身就是合作伙伴的资产评级公司都不敢给这种合成型债务抵押凭证评级，而没有他们的评级，这种东西就无法上市销售，投行们也就赚不到了钱了。”“这不是很好，这些评级公司还算是有点良心。”查尔斯李虽然知道这件事不可能这么容易结束，还是松了一口气，不然的话他就真的想拎把枪冲到华尔街大杀一通了。“做为金融领域的根本，资产评级公司必须保持一定的独立，他们给别人进行信用评价，首先他们自已要有信用，不能胡乱来。但是投行们不甘心好不容易想出来的点子就这么落空，于是雷曼公司想出了一个好点子。那就是将cds产生的现金流蓄积成一个备用的‘资金池’，而且雷曼公司先拿了五十亿美元放进了这个池子，这样一来，一旦出现违约情况，可以先亏这五十亿美元，然后再亏你赚到的那份钱，然后才是你需要承担的风险，而在这个过程中，只要你觉得不妥，就可以随时把它卖掉。”“想想看，以前你投资债务抵押凭证，为了得到收益，你必须拿你自已辛辛苦苦赚来的钱投进去，而且还需要承担巨大的投资风险。现在你的钱可以不动，仍然放在股市里或其它地方为你继续创造财富，你只要承担一些风险就会得到稳定的收益，而且风险可控。世界上还有比这个更好的投资�
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