涨跌沉浮-第1部分

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期货是一把菜刀，用做厨具还是凶器取决于你
有一天和一个在期货行业工作十多年的朋友聊天，期间讨论到这样一个观点“期货是一把菜刀，把它用做厨具还是凶器完全取决于使用者”。我觉得很形象，很有意思。
　　很多人认为期货风险很大，是因为他们只看到期货这个工具破坏性的一面，而忽略了它建设性的一面。但是期货就好比一把菜刀，把它放在厨房，它只是切菜的工具，是没有危害并且是有用的东西，甚至每天都可以帮助我们做出美味佳肴；而如果把它拿去砍人，它就是凶器，是损害性极强的东西，弄不好会把自己丢进大牢甚至性命不保。
　　其实，期货只是一项投资工具，是工具就会有它应有的功能，同时它的功能又是个变量，可大可小，功能的大小伴随的是潜在性风险的大小，投资者在用它的功能的时候完全可以根据自己的需求来调节。
　　把期货用成“厨具”还是“凶器”完全在于投资者自己。
　　

期货是一辆汽车，有油门也有刹车
很多人喜欢期货是因为期货有着把资金放大10倍左右的杠杆功能，很多人害怕期货也是因为期货的杠杆功能（弄不好反向涨跌10％就会亏光本金）。
　　对期货的杠杆功能，我们应该理性对待，更应该根据自己的操盘水平和风险承受能力来选择杠杆的使用比例。如果期货操作技术成熟、风险承受能力较高，那就可以用5倍、8倍甚至10倍的杠杆（满仓操作即用足10倍的杠杆）；但是如果刚刚接触期货，还没较深入地明白它是个什么东西的时候，高杠杆操作风险就显得太大了，应该选择2倍、1倍甚至倍的杠杆操作，比如账户里有10万的资金，只用5000去操作就相当于只用倍的杠杆，那么风险就比股票还小了。
　　期货资金杠杆的使用，就好比开车时油门的控制。如果是老手，可以油门踩大一点，速度开个120公里每小时、150公里每小时甚至200公里每小时也可以，因为车子开得再快，都在司机的掌控当中，一旦路上有什么状况，马上刹车就可规避风险；但如果是新手，那就把油门踩小一点，开个60公里每小时、40公里每小时就行了，等自己慢慢熟悉了车子的性能、道路的状况，开车技术也慢慢提高了，再逐步放开油门、加快速度。
　　

投资股票就像经营企业，投资期货就像商品贸易
在和一位从70万做到8000万的期货交易高手聊天时，他说到这样一句话，“投资股票就像经营企业，投资期货就像商品贸易”，笔者觉得颇有道理。
　　经营企业就是要让企业的核心业务具有较强的盈利能力，并且保持企业的发展势头，需要关注大的经济形势、不同产业的市场机会和政策机会、同业竞争环境等，需要经营企业的品牌、产品、渠道、财务、人才、创新、融资等与企业利润和发展空间相关的方方面面。
　　而做商品贸易主要关注的是某项商品的供求关系、价格趋势、产业动态等，盈利模式无非就是低价采购、高价出售，以赚取差价为核心利润来源。
　　从某种层面来说，投资一只股票，就应该把自己看做是对应公司的股东或经营者，以经营一家公司的角色去关注信息和思考问题。如果觉得该企业可以保持盈利、保持良好发展势头，则可以买入或持有该股。而投资一个期货品种，则应该把自己看做是贸易商，如果觉得现货价格要跌就应该先把库存卖掉，过段时间再进货，如果觉得现货要涨，则要把更多资金变成货物，等涨价了再卖出去，对应做期货就是先卖后买或是先买后买。
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股票是和主力博弈，期货是和谁博弈？
炒股的人都知道，有着散户和主力（庄家）之分，普通的投资者需要和主力博弈才能赚钱。股票的主力一般是公募基金、私募基金或是大户。
　　而由于期货做多做空都可以赚钱，因此期货一般有两个阵营的主力，即以做涨为主的多头主力和以做空为主的空头主力。于是期货市场就有了多方主力、空方主力和散户之分，期货的主力一般是资金雄厚的个人或企业。普通投资者选择做多就是和多方主力一起对抗空方主力，反之亦然。
　　期货多头主力的主体一般是游资大户和相关品种的贸易商，大部分情况下并不统一讨论、统一操作，只是统一看涨，所以数量上较不稳定，在行动上各做各的（当然也可能有若干力量密切合作，统一作战）；空头主力一般是相关品种的现货企业、贸易商和少数游资大户，一般都有现货背景，所以操作比较统一，而且相对稳定，持仓较大。
　　散户是多头和空头都需要争取的对象，当多空双方资金实力相当，并没有新的主力资金进场的时候，散户的资金偏向于做多则多方主力胜出，偏向做空则空方主力胜出。
　　

期货为什么不容易存在老鼠仓现象？
老鼠仓的本质就是利益输送。参与的主体分为两类，一类是输送利益的人，他们可以是有权力管理、动用公众或小众集体资金的公募基金经理、私募基金经理、机构高管或是企业资金的操盘手等；另一类是获得利益的人，他们是前一类人本人或者是和前一类人关系密切的人（亲友、领导等）。
　　我们知道在股票市场，由于基金经理特别是公募基金经理的存在，老鼠仓的现象屡禁不止。
　　而在期货市场却鲜有听到有建老鼠仓的事情，本质原因是期货的老鼠仓不易建立，一般情况下期货建老鼠仓的动机不存在。
　　首先，期货的主力一般是大户和有现货的企业，公募基金或其他机构的资金参与较少。大户想要争取的是自己的利益，企业一般要争取的是企业的利益。因此，不管是多方主力还是空方主力，在他们坚决做多或做空时，他们有拉更多的人进来一起做多或做空的冲动，但是这种冲动是建立在维护和扩大自己利益的基础上的，而不是建立在把自己利益输送给亲友的基础上的。？
　　其次，即使有现货企业或相关机构资金的操盘手想建立老鼠仓，他也是要慎之再慎的，因为期货还存在着对方主力，建立和了结老鼠仓的同时其实一定程度上是在帮助对手，弄不好会由于搞老鼠仓而被对手占上风。比如，空方主力（企业或机构资金）在下压一个期货品种的价格时，用执行“空头平”的操作对应亲友执行“空头开”的操作送出空单的时候，一方面他下的“空头平”实际上是多单，一定程度上是在帮助多方主力，另一方面他送出一部分空单后，再下压价格自己所获得的浮动盈利就会相应减少，也就是减少了自己后期的资金优势。因此，如果不确定自己的资金（企业或机构资金）比多方庞大很多的话，协助亲友建立老鼠仓的风险是很大的，甚至是致命的。
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期货市场买进、卖出的是什么东西？
期货，英文为Futures（未来），期货交易不用像现货交易那样一手交钱一手交货，而是可以约定在未来的某一时刻以某一价格交收实货。
　　最初的现货远期交易及其在某一时间交易一定数量商品的口头承诺是期货交易的源头；慢慢地口头承诺被买卖契约代替，并出现了督促双方履行契约的中间担保人，随后又出现了商品远期合同的交易所；最后，一种标准化期货合约取代了原来的远期合同。
　　我们现在说的期货，一般就是指期货合约，它是由期货交易所统一制订的、规定在将来某一特定时间和特定地点交割一定数量和质量的实物商品或金融商品的标准化合约。这个标的物对应的可以是某种实物商品（如大豆或铜），也可以是某个金融产品（如外汇、债券），还可以是某个金融指标（如股票指数）。所以说，期货的交易对象就是标准化期货合约。
　　所谓标准化，就是交易所在设计合约时规定了一些必备元素，比如商品期货标准化合约应包含的要素有：①交易品种、上市交易所、交易代码；②交易数量、报价单位、交易时间；③最小变动价位、涨跌停板幅度；？④交易保证金、交易手续费；⑤最后交易日、交割月份、交割日期、交割地点、交割方式；⑥商品质量等级。
　　以下是上海期货交易所铜期货的标准化合约：
　　上海期货交易所阴极铜标准合约
　　交易品种阴极铜
　　交易单位5吨/手
　　报价单位元（　人民币）/吨
　　最小变动价位10元/吨
　　每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价＋5％
　　合约交割月份1~12月
　　交易时间上午9：00—11：30？？　下午1：30—3：00
　　最后交易日合约交割月份的15日（遇法定假日顺延）
　　交割日期合约交割月份的16日至20日（遇法定假日顺延）
　　交割品级标准品：标准阴级铜，符合国标GB/T467—1997　标准阴级铜规定，其中主成份铜加银含量不小于。替代品：1、高级阴级铜，符合国标GB/T467…1997高级阴级铜规定；？2、LME注册阴级铜，符合BS　EN　1978：1998标准（阴级铜等级牌号Cu…CATH…1）。
　　交割地点交易所指定交割仓库
　　最低交易保证金？合约价值的7％
　　交易手续费不高于成交金额的万分之二（含风险准备金）
　　交割方式实物交割
　　交易代码CU
　　上市交易所上海期货交易所
　　

为什么说期货市场无泡沫？
都说金融市场到处存在着泡沫，我看期货市场就是个例外。
　　所谓泡沫就是虚增的价值，可能随时会破灭的财富。从这个意义上来讲，期市和股市的最大不同点就是股市有泡沫、期市无泡沫。
　　我们用一些数值来算一下，大家就明白了。
　　我们假定现在某个股票流通股总共有1亿股，每股发行价10元，那么刚开始该股的市值是10亿，就是说市场上共有10亿真金白银的资金投入到该股，后来有人以元的价格成交了100股，该股实际的增量资金为50元，而该股市值却变成了10亿5千万了，增加的市值是5千万，其中有多少是泡沫啊！
　　我们再假定某个期货合约总持仓是20万手，每手保证金5000元（多头空头各10万手，均无人透支保证金，所有人满仓），那么该合约的资金容量也为10亿，然后有1手合约换手了，保证金是5050元，增量资金为50元，该合约总持仓金额变为10亿零50元，市场没有多余的市值产生，发生变化的是空头有500万资金划到了多头的账户。
　　股市的泡沫源于它的价格计算方式，期货的无泡沫源于它的无负债结算。
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金融期货是世界期货市场的主导产品
金融期货（Financial　Futures）指以金融产品为标的物的期货合约。其标的物有股指、股票、汇率、债券、利率等，商品期货的合约标的物为实物，而金融期货的合约标的物为金融商品（大多为虚物）。
　　世界上最主要的金融期货有三类，即：以利率为标的物的利率期货、以汇率为标的物的货币期货（外汇期货），以及以股票指数为标的物的股指期货。
　　“二战”之后布雷顿森林体系解体，20世纪70年代初国际经济形式急剧变化，汇率也频繁地剧烈波动，为了规避和减少汇率变动对特定货币持有者的风险，芝加哥商业交易所（CME）在1972年首次推出包括英镑、加拿大元、西德马克、法国法郎、日元和瑞士法郎等在内的外汇期货合约。这就是历史上最早的金融期货。
　　20世纪90年代，欧洲和亚洲主要期货市场的金融期货发展迅猛，世界期货市场发生了翻天覆地的变化，品种格局彻底改变。如今，在世界成熟期货市场，金融期货（期权）交易量所占期货市场的比例已经超过90％，成为期货市场的主导产品。
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期权是对现货的保险，也是对期货的保险
期权（Option）是指在未来一定时期可以买卖的权力，是买方向卖方支付一定数量的金额（权利金）后拥有的在未来一段时间内（美式期权）或未来某一特定日期（欧式期权）以事先约定好的价格（履约价格/执行价格）向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权力。其中欧式期权被大部分场外交易采用，美式期权则多为场内交易所采用。期权买方不负有必须买进或卖出的义务，期权卖方负有必须卖出或买进的义务。
　　我们举一个简单的例子来理解期权：你想买房子，房产商想卖房子，于是你和房产商约定，你支付房产商1万元，获得一个可以在半年内以1万元/平米的价格，买入一套100平米房子的权力。半年内，不管房价涨了多少你都可以以1万元/平米的价格买入，你要买时房产商必须以这个价格卖给你；同时如果房子跌价了，你可以不买，房产商不能逼你买。
　　期权的标的物可以是实物商品，如铜、石油、大豆；可以是金融商品，如股票、货币、债券；也可以是期货合约，如各类商品期货合约和金融期货合约。由此期权也被分为现货期权和期货期权。
　　期权也像保险，是花钱去风险的工具。期货交易主要是为商品现货交易商提供避险的渠道，而期权交易不仅对现货交易商具有避险作用，对期货参与者的期货交易也有避险功能。
　　期货交易可以做多做空盈利，单个交易者不一定进行实物交割。期权交易同样可以做多做空盈利，买方不一定要行使这个权利，只要有利润，也可以把这个权利转让出去，通过卖出溢价了的期权合约获利。另外对单个卖方而言，也可以在期权买入者尚未行使权利之前通过买入相同品种相同数量期权的方法解除他所承担的责任。
　　期权的交易可以在期货交易所、股票交易所进行，当然也可以在专门的期权交易所进行，目前全球最大的期权交易所为芝加哥期权交易所（CBOE）。
　　就目前国际期货市场而言，其基本态势是：商品期货保持平稳发展，金融期货后来居上并占据主导地位，而期货期权则方兴未艾、空间巨大。
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期权的盈利和亏损
期权分为看涨期权和看跌期权。看涨期权，是指在期权合约有效期内按执行价格（履约价格）买进一定数量标的物的权利；看跌期权，是指卖出标的物的权利。当期权买方预期标的物价格会超出执行价格（履约价格）时，他就会买进看涨期权，相反就会买进看跌期权。
　　对期权投资者而言，如果买入的看涨期权的标的物价格上涨了就能盈利，相反如果价格下跌了则会亏损。如果买入的看跌期权的标的物价格上涨了就会亏损，下跌了就会盈利。不过，在理论上，普通期权品种的买方亏损是有限的，并且可以是固定的，而盈利则可能是无限的。
　　比如，2009年2月1日，标的物为铜的期权履约价格为3200美元/吨，A买入这个权利，付出8美元；B卖出这个权利，得到8美元。到3月1日，如果铜价上涨至3300美元／吨，看涨期权的价格涨至100美元。
　　A可通过两种方式获利：（两种方式均忽略了手续费、税金及相关交易、运输、储藏等费用）
　　①行使权利——A按照3200美元/吨的价格从B手中买入铜，再以3300美元/吨的市价在市场上卖出，获利92美元（3300－3200－8）。B则损失92美元（3200－3300＋8）。
　　②售出权利——A可以100美元的价格售出看涨期权，A获利92美元（100－8）。
　　当然，如果铜价下跌了，即铜价低于履约价格3200美元／吨，A就可以放弃买入权利，只损失8美元权利金，B则获利8美元。
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