国际经济与贸易--理论·政策·实务·案例-第41部分

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　　　　新加坡外汇市场由经营外汇业务的本国银行、经批准可经营外汇业务的外国银行和外汇经纪人组成，其中外资银行的资产、存放款业务和净收益都远远超过本国银行。

　　　　新加坡外汇市场是无形市场，外汇经纪人在外汇交易中起着重要作用，大部分交易都由他们办理，并通过他们的国际联络网把新加坡和世界各个金融中心联系起来。在市场上交易的币种不受限制，但以美元为主，约占交易额的85％。

　　　　6。香港外汇市场

　　　　香港外汇市场是20世纪70年代以后发展起来的亚太地区重要的国际性外汇市场。20世纪70年代以来亚洲美元市场的兴起，使香港金融业获得新的发展，1973年，香港取消了外汇管制，国际资本大量流入，经营外汇业务的金融机构不断增加，外汇市场越来越活跃。

　　　　香港外汇市场和伦敦、纽约外汇市场一样是一个无形市场，没有固定的交易场所或正式的组织，是一个由从事外汇交易的银行、其他金融机构以及外汇经纪人组成，电话、电传等通讯工具联结起来的网络。20世纪70年代以后，随着该市场的国际化以及港币和英镑脱钩同美元挂钩，美元逐步取代英镑成为市场上交易的主要外币。香港外汇市场上的交易可以划分为两大类：一类是港币和外币的兑换，其中以和美元的兑换为主。另一类是美元兑换其他外币的交易。

　　　　12。4。5外汇市场的交易品种

　　　　在外汇市场中，外汇交易的品种主要有：

　　　　1。即期外汇交易

　　　　即期外汇交易也称现汇交易或现汇买卖，是指外汇交易双方在外汇买卖成交后，以于当日或两个营业日内成交时的汇率进行交割的一种交易方式。这里所说的成交，是指双方已就外汇买卖的汇率（价格）数额，币种等达到一致或达成协议，或者是口头协议或者是书面协议。这里说的交割是指购买外汇者支付某种货币的现金，出售外汇者交付指定的外汇行为。

　　　　2。远期外汇交易

　　　　远期外汇交易又称期汇交易是指外汇买卖双方在成交后，按照远期合同规定，约定交易币种、金额、汇率、交割地点和交割期限，以便在未来约定的某一日期办理交割的一种外汇交易。期汇交易与现汇交易的主要区别在于起息日的不同，凡起息日在两个营业日以后的外汇交易均属远期交易，远期交易的交割期限通常为1个月、2个月、3个月、6个月，有时也有长至1年，短至几天的，其中最常见的是3个月。

　　　　3。套汇交易

　　　　套汇交易是指利用两个或两个以上外汇市场上某些货币的汇率差异进行外汇买卖中套取差价利润的交易方式。由于空间的分割，不同的外汇市场对影响汇率诸因素的反应速度和反应程度不完全一样，因而在不同的外汇市场上，同一货币的汇率有时可能出现较大差异，这就为异地套汇提供了条件。

　　　　4。外汇期货交易

　　　　也叫期货合同，它是交易所制定的标准化合同，在合同中交易双方约定一个协议价格，并规定双方在未来某一时刻按这一价格购买或出售一定数量的商品、货币或有价证券等。外汇期货交易的目的主要是套期保值，避免未来外汇资金流入或流出遭受汇率不利变动的影响。由于20世纪70年代浮动汇率逐渐替代了固定汇率，使汇率波动加剧，为了有效防范汇率风险才产生了外汇期货交易。

　　　　5。外汇期权交易

　　　　外汇期权交易是一种交易双方约定在未来某一时刻或时期按某一约定价格以一种货币交易另一种货币的合同。买方按照合同规定买入或卖出外汇所使用的价格称为执行价格或履约价格。期权买方为获得期权而支付给卖方的费用称为期权费或期权价格。外汇期权交易分为交易所外汇期权交易和场外外汇期权交易；看涨期权交易和看跌期权交易，看涨期权交易是指期权购买者具有在未来以确定汇率购买一定数量外汇的权利，其出售者有应购买者的要求出售或保留外汇的义务，看跌期权交易是指期权购买者具有在未来以确定汇率出售一定数量外汇的权利，其出售者有应购买者的要求购买或不购买外汇的义务；欧式期权交易和美式期权交易，欧式期权交易是指在合约到期日才能执行的期权，不能提前交割，大部分场外交易采用它，美式期权交易是指在合约到期日或到期日前任何一个营业日被执行的期权，多为交易所采用。

　　　　6。外汇投机交易

　　　　外汇投机交易是指根据对汇率变动的预期，有意保持某种外汇的多头或空头，希望从汇率变动中赚取利润的行为。外汇投机有两种形式：先卖后买，即卖空或称“空头”。当投机者预期某种外币的汇率将下跌时，就在外汇市场上以较高的价格预先卖出该种货币的期汇，若到时该种外币的汇率果真下跌，投机者就可按下跌后的汇率低价补进现汇，交割远期合约，赚取差价利润；先买后卖，即买空或称“多头”。当投机者预期某种外币的汇率将上升时，就在外汇市场上预先以低价买进该种货币期汇，若到期时该种货币的汇率果真上升，投机者就按上升后的汇率卖出该种货币的现汇，从中赚取投机利润。

【案例与实践】美元与英镑的外汇投机（）　
美元对英镑的汇率原为1。4美元=1英镑。假定美国国内每吨钢材售价为240美元（成本216美元，利润24美元），美国出品商向英国出品钢材每吨售价为100英镑，美国出品商将出口所得的100英镑按上述汇率兑换美元，可得240美元，获利润24美元。

　　　　假设英国的物价水平未变，而现在的美国国内物价上涨50％，而汇率仍维持2。4美元=1英镑，这样，对美国的出口商将产生不利的后果。因为美国国内物价上涨50％后，每吨钢材在美国国内售价上涨至360美元（成本324美元，利润36美元），但出口到英国仍卖100英镑，按2。4：1的汇率只能换回240美元，美国出品商每出口1吨钢材要少收入84美元（成本324美元…售价240美元）。这当然要影响美国的出口，导致减产，甚至导致生产停滞。在此情况下，美国政府一般会采取货币的公开贬值措施，将以美元所表示的英镑的价格至少提高50％，即由2。4美元=1英镑提高到3。6美元=1英镑，美国出口商才不致亏本。如果美国将美元对英镑的价格调高的幅度大于国内物价上涨的幅度，如调高100％，则美元与英镑兑换比例即为4。8美元=1英镑，在此情况下，美国出口商向英国出口钢材虽然每吨仍卖100英镑，但按4。8美元=1英镑的新汇率折算，可获得480美元，扣除每吨钢材成本324美元后，仍有利润36美元，超额利润120美元。为了扩大出口，夺取英国销售市场，美国出口商可降低在英国的钢材售价，每吨不卖100英镑，只卖90英镑，这就可能削弱其他竞争对手，将它们排挤出英国市场。美商以每吨90英镑的价格在英国出售钢材后，按4。8：1的汇率，仍可换回432美元，扣除成本324美元，利润36美元后，仍可多得超额利润72美元。有些发达国家常常有意利用货币公开贬值，进行外汇倾销，作为获取高额垄断利润、争夺销售市场的一种手段。

　　　　案例思考：如何利用货币公开贬值拉大两国汇率差额，进行外汇倾销，获取高额垄断利润、争夺销售市场？

　　　　【思考与练习】

　　　　1。什么是汇率制度？什么是固定汇率制？什么是浮动汇率制？

　　　　2。浮动汇率制有几种表现形式？

　　　　3。固定汇率制与浮动汇率制有何优缺点？

　　　　4。人民币汇率制度的内容是什么？目前我国实行的是怎样的汇率制度？

　　　　5。简述外汇市场的参与者和外汇交易的层次？

　　　　6。外汇市场有哪些交易品种？

　　　　7。外汇市场的职能有哪些？

13。1　国际收支和国际收支平衡表（）　
【引子】在经济和金融全球化的进程中，每当涉及宏观经济分析或讨论时，几乎总离不开“国际收支”这个话题。经济类报纸杂志上，也经常看到与国际收支有关的文章。比如：日本长期保持着贸易顺差，美国的贸易赤字又创历史新高；近年来中国出现了贸易盈余和净资本流入的国际收支双顺差现象等。

　　　　13。1。1国际收支的含义

　　　　国际收支（BalanceofPayments，BOP）是指在一定时期内（通常为1年）一国居民与世界其他国家居民之间的全部经济交易的系统记录。国际货币基金组织（InternationalMoaryFund，IMF）把国际收支定义为，国际收支是一定时期国家的统计报告表，它说明了：（1）一个国家的经济与世界其他地方之间的商品、劳务和收入的交易；（2）该国的货币、黄金、特别提款权，对世界其他地方的要求权和债务的变动；（3）单方转移的平衡项目。进行国际收支统计的主要目的是使政府当局了解本国的国际债权债务地位，从而为制定货币政策提供信息。

　　　　在国际收支的定义中，“居民”既可以是自然人，也可以是政府机构和法人。自然人属于哪国居民不以他们的国籍为依据，而由下列原则来决定：首先，身在国外且代表本国政府的个人（包括军队）一般被认为是该国的居民，他们在当地购买商品和劳务都要记入两国的国际收支账户中。其次，身在国外而不代表政府的个人属于哪国居民则依其收入的主要来源而定。最后，如果仍无法判断，则以其工作地为判断标准。所有派驻国外的政府机构，无论其在国外时间的长短都属于本国居民。就法人组织而言，它在哪国成立、注册，就是哪国居民，但它在国外的分支机构和分公司则属于国外居民。因此，多国公司内部贸易只要是跨国界的都属于国际贸易，交易带来的货币收付应记入两国的国际收支账户。

　　　　国际收支定义中的“交易”在大多数情况下是指一国居民与非居民间的商品、服务和收入往来，加上与世界其他国家和地区的金融债权、债务关系，以及从会计意义上讲的所谓单方面转移（如礼物）。

　　　　13。1。2国际收支平衡表的含义

　　　　国际收支平衡表（BOPstatement），也称国际收支差额表，它是指系统记录一国在一定时期内所有国际经济活动收入与支出的统计报表。一国与别国发生的一切经济活动，不论是否涉及外汇收支都必须记入该国的国际收支平衡表中。各国编制国际收支平衡表的主要目的，是为了有利于全面了解本国的涉外经济关系，并以此进行经济分析，制定合理的对外经济政策。

　　　　国际收支平衡表所包含的内容十分繁杂，各国又大都根据各自不同需要和具体情况来编制，因此，各国国际收支平衡表的内容、详简也有很大差异，但其主要结构还是基本一致的。大体上可分为四类，即经常项目、资本与金融项目、储备资产、净误差与遗漏。

　　　　13。1。3国际收支平衡表的记账方法

　　　　1。记账方法

　　　　国际收支平衡表是按照复式簿记法来编制的。复式簿记法是国际会计的通行准则，其基本原理是：任何一笔交易发生，必然涉及借方和贷方两个方面，即有借必有贷，借贷必相等。贷方交易是接受外国居民支付的交易，借方交易是对外国居民进行支付的交易。在一国的国际收支平衡表中，贷方交易记为正号（＋），借方交易则记为负号（——）。对此，有两个经验法则：其一，凡是引起本国外汇收入的交易记入贷方，凡是引起本国外汇支出的交易记入借方；其二，凡是引起本国市场外汇供给的交易记入贷方，凡是引起本国市场外汇需求的交易记入借方。

　　　　记入贷方的交易主要包括：商品与劳务的出口；来自外国居民的单方面转让；资本流入。资本流入可以有两种形式，即外国在该国的资产增加（该国负债增加）或该国的海外资产减少。前者为外国居民持有的本国货币、本国证券、在本国的存款和直接投资增加；后者为本国居民持有的国外货币、国外证券、在国外存款和直接投资减少。

　　　　记入借方的交易主要包括：商品和劳务的进口；对外国居民的单方面转移；资本流出。资本流出也可分为两种形式，即该国的海外资产增加或在该国的外国资产的减少，因为两者都包含向外国居民的支付。

　　　　2。注意事项

　　　　在编制国际收支平衡表时，需要注意的是：经济交易记录日期必须以所有权变更日期为标准。在国际经济交易中，如签订合同、货物装运、结算、交货、付款等一般是在不同日期进行的，为了统一各国的记录口径，国际货币基金组织作出明确规定，必须采用所有权变更原则。

13。2　国际收支的内容（）　
按照《国际收支手册》（第五版）规定，国际收支平衡表的标准组成部分是：经常项目、资本与金融项目两大账户。

　　　　13。2。1经常项目（CurrentAccount）

　　　　1。货物和服务（GoodsandServices）

　　　　货物一般包括居民向非居民出口或者从非居民那里进口的大多数可移动货物。除个别情况外，可移动货物的所有权（实际的或推算的）都已发生变更。用于加工的货物和货物修理对于所有权变更原则来说就是两个例外。此外，货物还包括非货币黄金。

　　　　服务主要包括以下内容：运输、旅游、通讯服务、建筑服务、保险服务、金融服务（不同于保险公司和退休基金会的服务）、计算机和信息服务、专有权利使用费和特许费、个人和文化及娱乐服务、其他商业服务、政府服务等。

　　　　2。收入（Income）

　　　　收入主要包括职工报酬和投资收入。其中，职工报酬包括以现金或实物形式支付给非居民工人的工资、薪金和其他福利。投资收入包括居民因拥有国外金融资产而得到的收入，其中又包括直接投资收入、证券投资收入和其他投资收入三部分。

　　　　将收入视为经常项目的一个独立组成部分，这种处理方法与国民账户体系保持一致，加强了收入与金融项目流量、收入与国际收支和国际投资头寸之间的联系，提高了国际账户的分析价值。

　　　　3。经常转移（CurrentTransfer）

　　　　当某一经济体的居民向另一经济体的非居民无偿提供了实际资源或金融产品时，按照复式记账法原理，需要在另一方进行抵消性记录以达到平衡，也就是需要建立转移账户作为平衡项目。所以，这类经济活动的特点是属于不以获取收入或支出为目的的单方面交易行为，包括侨汇、无偿援助和捐赠等具体形式。按照实施转移的主体，可以分为政府单方面转移和个人单方面转移。

　　　　经常转移包括除以下三项以外的所有转移：第一，固定资产所有权的转移；第二，同固定资产收买/放弃相联系的或以其为条件的资金转移；第三，债权人不索取任何回报而取消的债务。这三项属于资本转移，应在资本和金融项目中记录。

　　　　13。2。2资本和金融项目（CapitalandFinancialAccount）

　　　　资本和金融项目，是指对资产所有权在国际流动行为进行记录的账户，它由资本项目和金融项目两部分组成。这两大账户的设置，是为了与国民账户体系中相同名字的两个账户保持一致。值得注意的是，只要国外资产和负债的计价和其他变化不反映为交易，就不包括在资本和金融项目内，而是包括在所附的国际投资头寸（InternationalInvestmentPosition）中。

　　　　1。资本项目

　　　　资本项目主要由两部分构成，它主