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中国新股民实战操作大全-第18部分
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诰焕蟮�10％以上的，上市公司须披露详细情况。通过对这部分内容的分析，投资者可以了解关联交易方，及其交易内容、定价原则、交易价格、交易金额、占同类交易金额的比例、结算方式及关联交易事项对公司利润的影响。若发生的交易属资产、股权转让发生的关联交易，投资者可了解关联交易方及其交易内容、定价原则、资产的账面价值、评估价值、转让价格、结算方式及获得的转让收益，转让价格与账面价值或评估价值差异较大的原因等。其中，转让价格是其中的核心内容，特别是资产的账面价值与评估价值之间的差异，投资者应特别予以关注。因为，转让价格是公司与其关联方之间转移利润或资金的重要手段。例如，某上市公司受让其大股东的房屋设备，以评估价为转让价格。同时，关联交易双方协定以现金方式作为支付方式。假设该房屋设备账面值为2千万，经评估后为4亿。也就是说，该房屋设备的资产评估价比账面值高出20倍。在这一案例中，除非上市公司能为此重大差异做出合理解释，否则该大股东就存在从上市公司“提款”的可能。因为，可能该资产的真实评估价值只有2亿元。这样，上市公司就要为只及评估价值一半（2亿元）的房屋支付4亿元的现金。
⑥上市公司与控股股东在人员、资产、财务上的“三分开”情况。独立性是上市公司治理结构建设的重要原则之一，缺乏独立性的公司往往提供了大股东损害中小投资者利益的可能。因为，对于未能“三分开”的公司，股份公司与控股股东常常是一套人马两块牌子。这样就会出现以下不良现象。如股份公司与集团公司往来不规范，大股东占用、拖欠股份公司资金，双方大额、多项资金往来没有协议，双方关联交易形成的部分货款、劳务费用以及原材料委托采购等引起的支付划分不清等情况。因此，投资者可以从“三分开”的说明中了解上市公司经营管理中存在的隐患。
⑦托管、承包、租赁情况。若上市公司发生托管、承包、租赁其他公司资产，或其他公司托管、承包、租赁上市公司资产的事项，且该事项为上市公司带来的利润达到上市公司当年利润的10％以上（含10％）时，上市公司应详细披露有关合同的主要内容，如有关资产的情况、涉及的金额和期限、收益及其确定依据等。对于该类事项的披露，投资者应该认识到，从他们中所获得的利润都不应是公司经营利润的主要来源。对于通过这种手段创造业绩的公司，投资者应对这些公司能否维持其业绩持审慎的态度。
⑧上市公司聘任、解聘会计师事务所情况。监管部门要公司披露这一项，是为了维护市场的公平、公开和公正。因为，我们的投资者所依赖的报表都有赖于注册会计师的审计。所以，注册会计师进行公允的审计就成为保护我们投资者的一面盾牌。但是上市公司很可能会压迫注册会计师就其并不真实的报表发表无保留意见的报告。例如，对于连年亏损的公司，它可能会更换以前比较严格的会计师事务所，聘用一家可以使它的不真实的盈利报表得以通过的事务所。又如，为了符合增资扩股的要求，公司可能通过这种手段，更换聘用一家事务所，以达到审计意见的无保留。正是由于存在发生这些损害投资者事件的可能性，所以年报中要求对更换会计事务所进行说明。所以，投资者可以从该说明的合理性中判断该公司的报表是否可靠、真实。
⑨其他重大合同（含担保等）及其履行情况。重大合同或担保等行为关系到上市公司每一个股东的切身利益。投资者对这部分内容也应特别注意。特别是担保合同，可能会使公司的经营陷入万劫不复之地。例如，闹得沸沸扬扬的ST猴王事件，它的年报就显示出上市公司为其母公司猴王集团提供了3亿元的货款担保。这为猴王面临破产埋下了伏笔。所以，对于提供了重大担保同时又因此面临诉讼的公司，投资者应保持高度的警觉性。
6上市公司分析（7）
⑩上市公司报告期内更改名称或股票简称的情况。这为投资者了解公司的相关历史提供了便利。
分析年报的基础是数据的真实、准确、完整。上市公司公开披露的信息如有虚假、严重误导性陈述或重大遗漏，负责对文件验证的中介机构对此要承担相应的法律责任，公司的全体发起人或董事也应承担连带责任。
（5）分析年报时，采用比较法很重要。一般包括
①本期的实际指标与前期的实际指标相比较。对比的方式有两种：一是确定增减变动数量；二是确定增减变动率。计算公式如下：
增减变动量=本期实际指标…前期实际指标
增减变动率（％）=（增减变动数量/前期实际指标）×100％
②本期的实际指标与预期目标相比较。这样可以考核公司经营者受托责任的完成情况。预期目标完成得好，则表明公司经营者比较成功地把握了市场。还要与长远规划相比较，分析达到长远奋斗目标的可能性。但在进行这种对比中，必须检查计划目标本身的合理性和先进性，否则对比就失去了客观的依据。
③本期的实际指标与同类公司同类指标相比较。以便清醒地认识到该上市公司在本行业中的地位。同时结合业绩情况进行分析。
一般而言，分析年报时，我们会注意到净值的大小。净值越大，表明公司的经营状况也就越好。同时还要注意到净值与固定资产的比率，净值大于固定资产，表明公司的财务安全性高。由于流动资产减去流动负债之后，余下的即为经营资金，这个数字越大，表明公司可支配的经营资金越多。还要注意负债与净值的关系，负债与净值之比在50％以下时，说明公司的经营状况尚好。
（6）当然，分析年报时，还要学会去伪存真，认清有些公司年报中存在的“陷阱”
①注意销售利润率。如果公司经营上无重大变化，它的销售利润率应该是相对稳定的。如果报告期的销售利润率变动较大，则表明公司有可能少计或多计费用，从而导致账面利润增加或减少。
②应收款项目。如有些公司将给销售网的回扣费用计入应收款科目，使利润虚增。
③注意坏账准备。有些应收账款由于多种原因，长期无法收回；账龄越长，风险越大。由于我国坏账准备金低，一旦收不回来的账款过多，对公司的利润影响将非常大。
④折旧。这是上市公司大有文章可做的地方。有的在建工程完工后不转成固定资产，公司也就免提折旧；有的不按重置后的固定资产提取折旧，有的甚至降低折旧率，这些都会虚增公司的利润。
⑤退税收入。有的退税收入不是按规定计入资本公积，而是计入盈利；有的是将退税期后推，这都会导致当期利润失实。
2。 怎样看中期报告
公司编制中报的目的在于：两个年度报告之间时间相隔过长，通过公布中报以帮助投资者预测全年业绩。所以我们投资者必须以发展的眼光来看待中报业绩，而不仅仅是关心那些静态的数据。
（1） 对于投资者来说，要通过中报了解公司的发展状况，必须弄清以下几个问题
① 中期业绩只是全年业绩的组成部分，但并不是二分之一的关系
尽管从时间上看它们是1/2的关系，但从会计实质上看并不是严格的1/2关系。上市公司有许多账务处理是以会计年度作为确认、计量和报告的依据。例如，上市公司对控股20％的子公司以成本法计算投资收益的，这种收益只有到年底才能收到或确定，因此它在中报中就不能显示出来。
②销售的季节性对前后半年业绩的影响
由于许多公司的生产、销售有季节性，如果经营业绩在上半年，则上半年的业绩会超过下半年，如冰箱、空调等。反之，下半年会超过上半年。如水力发电，上半年为枯水期。此外，公司一般喜欢将设备检修放在营业淡季进行，这使得淡季和旺季之间的业绩相差更大。
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6上市公司分析（8）
③宏观经济对微观经济的影响有滞后性
尽管股票市场会对宏观经济立即或提前做出反应，但宏观经济对上市公司业绩的影响却有滞后性，不同行业的上市公司滞后的程度也不尽相同。如尽管银行宣布减息，但由于上市公司的债务大都预先确定了利息和时间，所以短期内并不会减轻公司的利息偿还压力。
④中期报告的阶段性和生产经营的连续性
中期报告的阶段性决定了它与上年同期业绩最具可比性，但却容易使人忽略生产的连续性。由于今年上半年与去年下半年在时间上是连续的，所以我们在与去年同期进行比较的同时，还应该和去年下半年的业绩进行比较，看其显露出的发展趋势。
（2） 在剔除了上述因素的影响之后，我们就可以全面地审视公司中期报告。重点应放在以下几个方面
①看清楚效益的真实情况
如果公司上半年业绩与去年同期有不小的升幅，且存货、应收账款呈下降趋势说明公司经营状况较好；反之，如存货、应收账款呈上升趋势，则公司业绩就要大打折扣。
② 看清楚负债的动态情况
负债的大小直接关系到公司的经营能力，既不能过高也不能过低，一般保持在50％~60％较合适。当然行业不同有很大的区别，如流动性好的零售行业其负债率甚至可达到80％。中报中如果公司长期负债增长较快，公司可能有增资配股的意愿；如短期负债增长过快，对公司当年年底的分红不可有很高的预期。
③看清楚潜在的盈亏情况
主要通过公司固定资产和递延资产的净值变化情况，来分析是否存在潜盈和潜亏的可能。如果公司累计的固定资产和递延资产呈平稳趋势，说明公司未及时计提和转出折旧费用，公司有潜亏和减利的可能。反之，公司的利润可靠，甚至有潜盈的可能。
④ 看清楚“或有”的各种情况
在分析公司财务信息的同时，还要阅读中报中的文字报告，从中看清公司各种“或许会发生”的“或有”事项。
⑤募资使用情况
对于刚刚增资配股的公司，在中报中对募集的资金使用情况进行阐述时，大致有两种情况：变募资时承诺的用途和有如期按进度实施。这两种情况很复杂，分析必须围绕能否产生新的利润增长点为中心展开。
⑥配股资金到位情况
配股资金到位率的高低，直接关系到公司的发展后劲。虽然公司会单独发布股本变动的公告，但没有与中报年报结合起来，投资者很容易忽视，这在读中报时务必注意。
中期报告按规定无须经注册会计师审计，这使得中期报告提供的信息可靠性大大降低，而且中报的编制具有较大的随意性，因此投资者在阅读中期报告时应格外谨慎。
怎样看重要事件公告
重大事件是指“可能对上市公司股票的市场价格产生较大影响，而投资人尚未得知的”事件。发生此类重大事件时，上市公司应当立即将有关该重大事件的报告提交证券交易所和证监会，并向社会公布，说明事件的实质。“重大事件”包括但不限于以下事项：
公司订立重要合同，而该合同可能对公司的资产、负债、权益和经营成果中的一项或者多项产生显著影响；
公司的经营政策或者经营项目发生重大变化；
公司发生了重大投资行为，或者购置金额较大的长期资产的行为；
公司发生重大债务；
公司未能归还到期重大债务的违约情况；
公司发生重大经营性或者非经营性亏损；
公司资产遭受重大损失；
公司生产经营环境发生重要变化；
新颁布的法律、法规、规章等，可能对公司的经营有显著影响；
董事长、30％以上的董事或者总经理发生变动；
持有公司5％以上的发行在外的普通股的股东，其持有该种股票的增减变化达到该种股票发行在外总额的2％以上的事实；
6上市公司分析（9）
涉及公司的重大诉讼事项；
公司进入清算、破产状态；
公司章程变更，注册资金和注册地址的变更；
发生大额银行退票；
公司更换为其审计的会计师事务所；
公司公开发行的债券或者已发行债券的数额变更或增减；
公司营业用主要资产的抵押、出售或者报废一次超过其资产的30％；
发起人或者董事的行为可能依法负有重大损害赔偿责任；
股东大会或监事会议的决定被法院依法撤消；
法院做出裁定禁止对公司有控股权的大股东转让其股份；
公司发生合并或者分立事件。
在刊登澄清公告时，公告首先要说明根据国务院《股票发行与交易管理暂行条例》第61条“在任何公共传播媒介中出现的消息可能对上市公司股票的市场价格产生误导性影响时，该公司知悉后立即对该消息做出公开澄清”的规定，对新闻媒介提到的某事特做说明，接着叙述事件；之后要注明“以上内容已书面报告中国证监会”。公告最后注明公司名称以及公告的日期。
警告性公告：公告题目应标明警告性公告。公告内容：一要有向公司股东及广大投资者的声明；二是表示做出该警告性公告的目的，如“公开、公平、公正”，规范披露信息等；三要注明该公告履行信息披露义务，其对公司股票价格的影响由投资者自行判断。最后要注明公司名称以及公告日期。
由于普通股民获取信息的不对称，对股价的判断也往往比较简单。而上市公司的重要事项直接影响到公司股票的市场表现。所以，股民朋友应经常有意识地去获取有关这些方面的信息，以便从蛛丝马迹中发现新的市场机会。
二、上市公司基本情况分析
产品分析
1产品的竞争能力分析
成本优势
成本优势是指公司的产品依靠低成本获得高于同行业其他企业的盈利能力。在很多行业中，成本优势是决定竞争优势的关键因素。企业一般通过规模经济、专有技术、优惠的原材料和低廉的劳动力实现成本优势。由资本的集中程度而决定的规模效益是决定公司生产成本的基本因素。当企业达到一定的资本投入或生产能力时，根据规模经济的理论，企业的生产成本和管理费用将会得到有效降低。对公司技术水平的评价可分为评价技术硬件部分和软件部分两类。技术硬件部分如机械设备、单机或成套设备；软件部分如生产工艺技术、工业产权、专利设备制造技术和经营管理技术，具备了何等的生产能力和达到什么样的生产规模，企业扩大再生产的能力如何等。另外，企业如拥有较多的技术人员，就有可能生产出质优价廉、适销对路的产品。原材料和劳动力成本则应考虑公司的原料来源以及公司的生产企业所处的地区。取得了成本优势，企业在激烈的竞争中便处于优势地位，意味着企业在竞争对手失去利润时仍有利可图，亏本的危险较小；同时，低成本的优势，也使其他想利用价格竞争的企业有所顾忌，成为价格竞争的抑制力。
技术优势
企业的技术优势是指企业拥有的比同行业其他竞争对手更强的技术实力及其研究与开发新产品的能力。这种能力主要体现在生产的技术水平和产品的技术含量上。在现�
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