学以致富-第15部分

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　　　　你可以从看台上看到迪斯尼站，不过你不能坐电梯下楼直接进入大厅到迪斯尼那一站去买股票，而必须透过证券商下单通知大厅内穿工作服的交易员才行，他们才是真正在做交易的人。有时是为他们自己，但大部分是为全世界的人下单。
　　　　基本上，这种程序已经数十年未变，就像是个不打佯的拍卖会场，同一件东西在那里卖来卖去。以下举迪斯尼股票为例，说明纽约交易所的运作情形。
当一位交易员到迪斯尼那一站喊出“49　卖出l000股”
（l；000　at　49　）这表示他的客户打算以49。875元的价钱卖出l000股，如有另一交易员想以同样价钱买进l000股时，彼此就成交了。但并不是每次都能如此顺利，如果当时没有人愿意以这种价格买进，那个交易员可能得降低价格才能吸引买若。当然也有可能有买者想以49。875的价格购买，但却没有人愿意卖；这时，买者就必须提高买价来吸引卖方。
　　　　每天像这样的交易从早上9点半到下午4点，股票的价格每分钟都在变动。在站上的人称为股票撮合员（specialist），他们注意每一个买价和卖价，撮合买者与卖者，并记录每一笔交易。
　　　　目前，每天有超过一百万股迪斯尼公司股票在纽约证交所交易，而其他26即支上市股票每天也有3亿3千8百多万股在此交易。一个股票撮合员该如何处理像迪斯尼这么大量的买卖单？幸好目前已有85％的交易单是经由电脑直接连线到撮合员柜台下单。不论在证交所内或之外，电脑连线的交易量都比以前增加许多。因此当你站在纽约证交所二楼夹层的访客走廊往下看，中央大厅五颜六色的股票揭示板己经显得老旧而不合时宜，因为华尔街许多经纪商的交易部门已利用电脑直接与其他公司连线交易。
　　　　有好的电脑网络连线，投资人并不需要透过成千、上百交易员在证交所的交易大厅内；精疲力竭地窜动，诡诈地交头接耳，及声嘶力竭地喊叫，全部的交易都可透过电脑荧幕完成。目前大部分股票都已透过电脑交易。
　　　　纽约证交所有一个特别为小型买卖单撮合的交易系统，为小额客户撮合买卖。投资人要买迪斯尼股票，可以直接透过纽约证交所的电脑系统，自动与另一个要卖迪斯尼股票的持有人撮合这两笔单子。
　　　　股票市场不像跳蚤市场或旧货交易市场，投资人需要面对面跟卖方交易，而完全是采取匿名交易。你不需要像在住家附近买一辆二手车一样，坐在那里听卖方告诉你为什么他要卖迪斯尼股票。
　　　　事实上，有太多原因导致卖方想卖出迪斯尼股票，譬如他可能需要现金交学费，需要重新粉刷房子，想去旅行，他不喜欢迪斯尼最新的一场电影，甚至或者他对迪斯尼未来的远景不像你那么乐观。如果你曾好好地做功课，了解迪斯尼公可的确具有投资价值，卖方想出脱迪斯尼股票的原因根本与你无关。
　　　　买卖双方的交易一旦完成，成交量会显示在你家电视机下端财经信息网络跑马灯上。那一连串的数字中，每一个数字都是一个真实的股票交易记录，譬如“迪斯尼50，50”，（Dis　50；50；）所代表的意义是有50股的迪斯尼股票用50元一股的价格成交。也就是说，你用50元一股的价格，买下50股迪斯尼股票的信息已传遍全世界，因为透过电子显示器及电视画面，所有交易信息不论从波士顿到北京都会被传送给全世界有连线的股票经纪商及投资公司。
　　　　康宝罐头浓汤公司有名的绘图员安迪　渥尔（Army　Warhol曾打趣说，我们身在这媒体爆炸的时代，每个人只要有巧分钟的媒体曝光时间，就可成为知名之士。虽然渥尔只是打趣这么说，但事实上，每完成一笔50或更多股数的交易，这个交易记录都会在全世界股票市场连线机器的跑马灯上曝光5秒钟，换句话说，你的一笔小小的交易也会有5秒钟的媒体曝光率及国际知名度。
电脑化交易解决弊端
　　　　在一百年前，除了“纽约”（NYSE）及“美国”（American）这两个位在纽约规模较大的证交所外，美国其他地方如密尔沃基市（Milwaukee威斯康是州的工业重镇）、旧金山（San　Francisco）费城（Philadelphia）得梅因市（Des　Moines艾奥瓦州政府所在），及达拉斯市（Dallas都有股票交易所。所以股票迷若有兴趣，可利用假日开车走访全美国各交易据点看交易状况，就像今天的篮球迷到美国各球场看他们疯狂的球赛一样。不过今天小型交易所已逐渐失去其重要性，大部分的交易所都已停业。
　　　　今天最大的两大交易所是纽约证交所（NYSE）及那斯达克（NASDAQ，英文字母缩写为今天普遍简称用法）证券交易所，其全名是全国证券商自动报价交易系统（National　Association　of　Securities　Dealers　Automated　Quotations　System），由于这一连串绕口的字串，以致很多人包括许多华尔街的专家，都无法正确或顺口地念出其全名，这也就是为什么大多数人从没听过任何人用全名称呼那斯达克证券交易所的原因。
　　　　以往，小型公司因为规模太小，无法在正常股票交易所挂牌上市，而只是在其经营涵盖的州或附近地区的小型交易所柜台上交易。由于当时没有电子跑马灯随时公布最新即时交易价格，往往容易发生弊端，比方在底特律的投资人可能用比在圣安东尼奥要贵10％或20％的成本买相同的股票。而这种市场资讯不连线的店头交易，对股市投机分子是最好的套利契机，但一般大众并不见得能聪明的去避开这种吃亏的交易。
　　　　店头市场经理人最先洞悉电脑化交易将可以解决这个弊端。他们了解，店头交易并不需要一个像纽约证交所一样巨大的交易场地，也不需要一个华丽的大楼，或者聘用上百位高成本的交易员，在场内比手划脚进行交易，他们只需要一些电脑终端机，同时在每一终端机前配置一位操作人员在荧幕前进行交易即可。那斯达克交易所也有自己的交易厅，名叫普雷斯多（Presto），这个交易所并不像一般交易所大厅，需要由交易员进行买卖，而是采用电脑网络撮合交易。
　　　　当你想买那些在那斯达克交易所挂牌上市的股票，譬如微软公司，你的经纪人就会把你的买单传送到那斯达克电脑系统上，同时，这个系统会把其他要买微软股票的单子，一起显示在荧幕上。那斯达克在全国的“市场报价”商（Market　Maker）只要坐在他们自己的办公室里决定价格，就可以完成市场交易。
　　　　纽约证交所的交易员必需全天候地站在营业台前，有时甚至要忍受因长期站立而导致双腿抽筋的窘况；但那斯达克市场报价商却可以舒服地坐在自己的办公室进行交易。此外，纽约证交所交易员的交易方式是撮合买和卖的两笔单子；但那斯达克的市场报价商的功能却是，他先买下荧幕上卖方的股数，转而提高一点售价再卖给有意买进的买方，这提高的部分被称为“买卖价差”（spread），也就是这些市场报价员的利润。
　　　　25年来，那斯达克成长飞快，如今已成为纽约证交所最大的竞争对手，也是全美第二最大交易量及最忙碌的股市。在1970年到1980年间，许多资本额小或名不见经传的小公司，在成立初期都曾在那斯达克挂牌交易、筹募资金，譬如微软、苹果电脑、MCI电话、英代尔电脑（Intel）等，如令都已成为员工超过数千人、销售超过数10亿美元产品的世界知名企业，而且直到今天这些大企业仍在那斯达克交易。
阅读报章媒体的股票版
　　　　在你买了迪斯尼股票后，你会急着去翻阅报纸证券版，看看这支股票现在身价如何，市价值多少，这也是每个持有股票的股东每天早上必做的事，每天早晨在淋浴、刷牙、穿衣后，倒杯咖啡翻阅报纸证券版是他们早晨最重要的工作。
　　　　从看报的方法来看，就可以分辨谁是股票投资人。通常股票投资人不会像一般读者一样从报纸的笑话篇、运动版、或生活版开始，他们往往直接从商业版开始看，且用手指顺着股票栏找出他手中持股昨天的收盘价格。
　　　　投资人的心情随着股价起伏不定，很可能在你家里就可看到这个景象。当你和父亲坐在早餐餐桌前，你的父亲盯着报上股票版看。如果你老爸拉长着脸，并告诫你离开浴室时别忘了关灯，以免浪费电源，这时你可以很肯定知道他的股票赔钱；反过来说，如果他开始哼哼唱唱，给你比较多零用钱，或他说他愿意出钱让你租辆大轿车去参加学校的校际舞会，这时候，你可以确定他的股票赚钱了。
迪斯尼股票交易纪录表
全年　　　股票　　　　股利　　获利　本益比　成交　　　高　　　低　　　收盘价　涨跌
高/低　　　　　　　　　　　　　　　　率％　　　　　　　　　股数　　　　　　　　　　　　　　　
62　　　迪斯尼　　0。36　　　0。06　　　　23　　11090　　57　　　　　　　　57　　　　＋　
37　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　56　
　　　　在每天的交易中，当交易一开始，股票换手速度非常快，股价涨跌每一分钟都在变；但到下午，点收盘铃声一响、股市交易停止，每一支股票就会显示出收盘价格，这个价格也就是每家报社第二天早上刊载的最即时股价，这也是每天早上投资人翻开报纸证券版所寻找的成交数据，而这些数字以横排方式排列在报纸上，就如上而所列：
　　　　这一行数据确实提供了非常丰富的资讯。在左手边第二栏“股票”即表示这一横列是迪斯尼公司的资料；而第一栏“全年高/低”的62　，和37　两个数据，即代表迪士尼公司股票在过去12个月中最高以及最低的交易价格。因此可以看出在过去12个月迪斯尼股价的变动幅度相当大，投资人用差异很大的价格买进同一支股票。
　　　　事实上，纽约证券交易所过去平均股价上下变动幅度大约是57％。更值得一提的是，在纽约证交所交易的股票中，三支股票中就有一支股票股价（以其每一年交易的基价为基准）震荡幅度达50％到100％之间，而其中有8％的股票股价震荡幅度更超过l00％。举例来说，如果一支股票在年初的卖价是每股12美元，而在股价看好时，公司股价飙涨到16美元一股，但到市场看坏该股票时，股价又跌到每股8块美金。这就是说这支股票的震荡幅度达100％，从16元股价腰斩跌到8元。很明显，在这一年中间，有些人用8元的价格买到这支股票，也有人是用16元的价格买到。
　　　　纽约证交所的股票交易是以分数，而不是以小数报价，因此一家公司的股价每股为37。75美元时，其报价被写或读成37又四分之三（37　）。这个古老的数字系统要回溯到西班牙时代，古代西班牙人所采用的钱币制度是采8进位法（不像今天的10进位法），这也就是为什么在西班牙时代背景的海盗电影中，每当海盗抢回大把的金银珠宝时，鹦鹉总是咶咶地喊“八分法”（Pieces　of　eight）。
　　　　华尔街一直保留这个8分法的计算股价方式，因此今天你会听到某支股票价格上涨“八分之一点”，而不会听到今天上涨“十美分”，或上涨“四分之一点”，而不是涨了“25美分”。在华尔街“点”代表的意义是“美元”。
交易纪录公开透明
　　　　在右边的四个栏位，“高”（High）、“低”（Low）、“收盘价”（Last）和“涨跌”（Chg），即change），这份资料让你重新评估你现在的资产价值、从这横栏所记录当天的交易来看，迪斯尼股票最高交易价格为一股57　，最低交易价格是56　，而“收盘价”栏位所揭示的，是该股当天的最后交易价格——每股58　美元，这个价格就是每个人在报纸上所看到的收盘价、而最后一栏“涨跌”，是用今天的最后成交价格跟前一天收盘价相比，该股当天收盘股价比前一天上涨了四分之一。
　　　　在“股票”旁边的一栏是“股利”（Div，即Dividend）股利是上市公司为酬谢将钱投资在该公司的股东所发的红利，其中有些公司发放较多，有些公司发放较少，也有公司甚至一毛股利也不发。
　　　　横表中的“36”意思是36美分，表示迪斯尼公司最近所发放年股利的参考价，也就是说，每一股你所拥有的迪斯尼股票，将可以分到36美分的股利。
　　　　“获利率％”（Yield）中可以看出更多关于股利的资讯。这些资讯有助投资人将其与定存或债券投资的获利相比较。“0。06％”是由迪斯尼每年所发放出去的股利。0。36除上其收盘价“57　”所得到的结果，这是投资人以最近迪斯尼的股价投资所得到的报酬率。而以这“0。06％”的获利率与最近银行3％定存获利比较，显然你买迪斯尼公司的股票，绝不只是单纯的看上他地股利。
　　　　在“获利率”右边的是“本益比”（P/E），这是价格除以获利（price/earning　ratio）比率的简写。这个比率的计算方式是，将公司的股价除上其获利所得到的比较数字，不过每天在报纸上都可以找到这个数字，一般人并不需做特别计算。本益比对一个投资人决定是否买某支股票，或判断该公司股价是否值得投资，提供了一个非常有用的参考价值。但不同产业的本益比可能大异其趣，甚至相同产业中，各公司的本益比也不大相同，在这种状况一下，最简单的方法就是用该公司目前的本益比与其历史本益比做比较。
　　　　相对于市场十六倍的平均股价本益比，迪斯尼公司目前本益比是二十三倍，股价似乎太贵，但如果用二十三倍与迪斯尼过去十五年从十二到四十倍的历史本益比做比较，目前迪斯尼的股票并不算太贵，而他之所以比平均股票本益比要偏高，是因为该公司营运表现佳。
　　　　最后，要介绍“成交股数”（Sa1es），其代表的意义是：昨天在股票交易所所有买卖迪斯尼股票的成交总股数；但不要忘记，其上所列“11090”成交股数，是由110万股实际成交股数除以100得到的数字，因此所有在报纸上所看到的股数，必须乘上100才是实际成交量。这个数字并不是最重要
的关键，但却可由此得知股票市场忙碌的程度。当你把纽约证券交易所，美国证交所，及那斯达克证交所加总起来，每天总成交股数高达亿股。
　　　　由于家用电脑和电子跑马灯报价系统的辅助，现在的投资人不需等到第二天看报纸才知道自己所买的股票的现值，投资人可参考自己家中电视荧幕下方的电子跑马灯系统、从连线电脑中叫出即时股价，或利用800号免付费电话，得到最新的市场资讯。甚至也有与卫星系统连线的手上型大哥大电话，让泛舟旅游、海上巡弋、或爬山健行的投资人，可以在任何地方知道最即时的股市消息。
　　　　但这种高科技也有缺点，它可能会让你的情绪每天有360度的大震荡，他让你精疲力竭，却又不见得对投资有好处。事实上，如果你是位长线投资人，根本不必担心迪斯尼股票今天、明天，或下个月的涨与跌。





第四章　选股实务
　　　　
股票本身最公正不偏，不管是黑人或白人、男性或女性、外国人或本国人、神圣的人或罪孽深重的从都有权利拥有股票，而一旦你拥有某家股票成为股东，除非你卖掉该公司所有持股，否则，这家公司永远不能将你从股东名册中除名。股票持有人的利益
　　　　而且，不管你拥有的股数多寡，就算你只拥有一股迪斯尼股票，你也和拥有一百万股的股东享有同等权利。你将被应邀参加位于加州阿纳海姆市（Anaheim）—迪斯尼最早发迹地的年度股东会，你可以坐在华尔街股票大户的旁边，听迪士尼高层主管谈公司的发展策略，享