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高薪水不如会理财-第5部分
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人们选择投资方式时，总倾向于极端情况，要么全部投资于某一品种，要么完全不在某一品种上投资。“我不想亏钱，所以我一直坚持投资货币市场基金。”一些人会这么说。另一些人则宣称：“我想获得尽可能高的投资回报，所以我选择购买股票。”但这些狭隘的投资策略很可能使你身陷严重的财务危机。倘若事情如你所愿，你可能坐享丰收硕果，但同时，这也使你严重暴露在这些投资产品自身特有的风险面前。
股票和硬资产①（如黄金和大宗商品）被公认为是典型的高风险投资品种，因为它们可能在极短的数月内价值增长20％，有时甚至更高，而当股市低迷时，股价下跌造成损失的速度也异常惊人，就像历历在目的2008年年底至2009年年初的情形。为了估量短期风险，投资者经常关注不断变动的统计指标，如标准差和β值①，由此推断某种投资产品价格上涨和下跌的幅度。确切地说，对于上行波动，市场普遍认为这是赚大钱的好机会，看起来风险可能不大，但从另一方面分析，上行波动也经常被认为是潜在的下行行情的一种信号，因此存在较大风险。换句话说，那些快速上涨的投资品种在下跌时带来损失的速度同样很快。
你可以通过分散你的资金，投资不同类型的股票来规避这种风险。分散投资有以下三方面的好处：首先，它可以减小波动幅度，因为一只股票带来的损失可以部分或完全被另一只股票的收益所补偿；其次，分散投资可以减少因某一两只股票价值暴跌而使你的资金全军覆没的风险；最后，覆盖面广的分散投资可以使你的投资风险远低于市场平均水平。对大多数人而言，达到分散投资目的成本最低、最便捷的方式，通常是投资共同基金和交易型开放式指数基金。
然而，分散投资并不能规避所有风险。即使你投资一揽子的股票型基金，也不能保证完全没有风险。好消息是：短期内价格可能会面临变化无常的风险，但长期持有股票很可能带来稳定的长期投资回报。这就是经典的风险回报理论。股票投资风险比债券投资大，而债券投资风险又比基金大。那意味着一揽子的股票投资收益应该胜过同等价值的债券投资，而后者的收益又要胜过等额基金的收益。学术研究及其他调查表明，股票投资是历史上的最大赢家，年投资收益率超过通胀率7个百分点，相较而言，债券投资收益率仅仅超过通胀率2~3个百分点，而基金收益率几乎和通胀率持平。。 最好的txt下载网
保守的储蓄者也面临危险（2）
然而，我们并不能保证股票投资是常胜将军。毕竟，假若股票投资的最终胜出是铁定的事，那它实际上不会有任何风险，这样，上市公司也就没有必要描绘更高投资回报的美好前景来吸引人们去投资它们了。并且，即使股票投资最终能带来高额回报，你也应该在确定最后的胜利前卖掉它。我们也曾历经股票投资回报低迷的漫长时期—10年甚至更长的时间内股票价格基本保持原地不动。此外，还会有偶然性事件发生，例如因为战争或者政治*导致一些国家的证券市场关闭，从而使这些市场的股票投资者沦落到倾家荡产的地步。当然，这类极端事件发生的概率还是很小的。令人惊奇的是，金融市场发生的那些不可预测的极端事件具有惊人的周期性，所以，建议投资者还是小心为妙。
对冲赌注
股票投资糟糕的回报前景和长期低迷的市场，曾使得一部分投资者愤然离开股市，转而投资债券或者基金。不要犯错：当金融市场陷入如同1987年、1990年、1994年、1998年、2000~2002年、2008~2009年这些年间发生的周期性市场崩溃时，在保守型投资品种上增投一些资金会令人欣慰。此外，当你退休时，为谨慎行事，你应该持有一定金额的债券、定期存款，以及风险较低的其他投资，以便在急需资金时能直接将其变现，而不至于以亏本价甩卖股票。
然而，全额投资于债券或基金也存在其自身特有的风险。股票投资可能遭遇严峻的短期亏损，但它同时可能带来稳定的长期回报。相比之下，债券投资和基金可能提供短期的稳定收益，但它们不能帮你实现梦寐以求的理财目标，而且它们会令你面临通胀的摆布。事实上，当市场暴跌的消息占据报纸头条时，可以说，通胀是一个更危险的潜在威胁。在整个20世纪70年代，通货膨胀肆虐，通胀率保持在高位，平均每年为，以致在这10年间，1美元的购买力缩减到只相当于49美分。并且，即使是温和的通货膨胀也具有滚雪球效应。假设债券投资年收益率为5％，而货币市场基金年收益率为3％（这看起来是比较合理的），而剔除3％的通胀率的因素之后，你的投资收益微乎其微，甚至是零。
这就是为什么需要投资股票，以及在投资组合中保持一定比例的固定资产投资。从历史情况看，股票投资因其超额回报而提供了一种长期对抗通货膨胀的方式。固定资产投资带来的长期回报虽然比不上股票投资，但它们有时能起到保障短期收益的作用，在通货膨胀率上涨导致股票和债券大跌时，反而能带来收益。要想更稳妥地应对通胀，不妨在债券投资组合中加入适量的通胀指数国债。这些通胀指数国债的账面价值和其产生的利息，是与通货膨胀率同步上升的。
然而，这些问题使诸多投资者陷入了左右为难的境地。他们不满足于优质债券和基金投资带来的微薄收益，同时又不喜欢股票市场和固定资产投资的反复无常。那怎么办？对大多数人来说，最好的解决办法是每个品种都持有一些，进行债券或基金投资以防市场下挫，进行硬资产投资以对抗不可预期的通货膨胀，而投资股票市场则是为了获取更多的长期收益。这种投资策略也许不能带来最高的投资回报，但却能有效控制你的投资组合的风险。要知道，风险确实值得关注。你不能确定各种市场会有怎样的波动，但你可以控制你所能承担的风险。 。。
保守的储蓄者也面临危险（3）
将未来收益折中
这看起来似乎很有道理，可有些人也许不这么认为，他们试图寻求替代策略，而结果往往是一个不怎么理想的折中方案。举个例子，某些投资者一直偏爱利息支付式的投资，如债券和优先股，但也在追寻有高额回报保障的证券投资。问题是，收益与总回报这两个概念之间是有很大区别的。一项投资的总回报不仅包括它产生的收益，而且还包括投资产品价格变动所导致的利润或亏损。风险在于：你也许能获得丰厚的年收益，至少在某一时期内是如此，但最终却可能由于投资产品价格下跌而蒙受亏损。想想高收益的垃圾债券①基金，你就知道了。这些垃圾债券基金经常吹嘘高达两位数的年收益。但这样的收益是没有保障的，部分收益会悄然溜走，因为一些垃圾债券发行商可能会破产，由此产生的违约致使持有这些债券的基金价格下跌。
另一些投资者则喜欢简单打包的投资组合或策略，这些组合具备上涨潜力和抗跌能力。可列举的投资品种包括看涨期权、择时交易共同基金、股票指数年金等，所有这些品种都旨在达到以上两大目标。但它们也可能使你在两方面都遭遇最坏的结果—收益平平，同时又付出巨大成本。
还有些人选择投资具有高回报预期、看起来也似乎安全的投资品种。这种安全表象来源于这些投资品种没有每日价格的波动。想想房地产、对冲基金、私募股权投资、私人贷款这样的投资，它们让人感觉是比较安全的，因为进行这些投资可以使你免受每日价格波动的折磨—就像股票、债券和其他频繁交易的证券的表现那样。但事实是，既然这些投资提供高回报，则必然是蕴涵高风险的。我们可能看不到它们的价格一天天下跌，但很可能我们在某天早上醒来时突然发现损失惨重。
我的建议是：对这些衍生品持怀疑态度，坚持持有“纯香草式”的低成本共同基金，然后安心工作，而不是整日盼着它上涨。例如，你可以从心理上将资金分成保守型和成长型两大类，然后据此调整你对它们各自的预期。你也许会将成长型资金投资于股票型基金和风险相对较高的债券型基金，期盼它们疯狂上涨并带来较高收益。与此同时，你会将保守型资金投到风险较低的投资品种上，确保一定收益—虽然收益不会太高，但能保持稳定。当金融市场腾飞时，你可以坐享成长型资金带来的收益，而当市场暴跌时，你的保守型资金能使你倍感欣慰。但那样也会留下一个棘手的难题：如何在保守型资金和成长型资金之间进行分配呢？
生存智慧
★ 投资分为4类：股票投资、债券投资、货币投资和固定资产投资，它们都有其自身的风险，所以要避免将所有赌注都压在某一类投资品种上。
★ 当你设计投资组合时，不仅要关注如何降低具有破坏性的短期损失的概率，还要考虑如何抵御长期通胀的威胁。
★ 从心理上将你的投资组合分为成长型资金和保守型资金，期待前者有波动地增长，而通过后者得到安稳的感觉。
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分配比例决定投资成果（1）
前面那些主意比这个主意好不到哪里去。
你应该如何在股票和保守型投资（例如优质债券、定期存款和货币市场基金）之间分配资金呢？如上章所述，这项基本的配置对投资组合的短期表现有着深刻的影响。
同时它也会影响你的长期回报。想改善投资的表现吗？放弃精挑细选高成长型股票和跑赢市场的共同基金吧，通往成功的路也许简单得多。
增加回报
开门见山地说，我们不能期盼优质债券、定期存款和保守型投资能与股票的收益相媲美。除非碰到委靡不振的熊市，否则从长期来看，债券收益也比不过股票收益。实际上，最基本的资产分配（如何在股票、债券、基金投资和固定资产投资等品种之间配置资金）是我们要做的最重要的理财抉择之一。这个重要决定不仅主宰投资组合的短期损益状况，在很大程度上也会影响长期投资回报。我们由此推断：如果想提高投资收益，我们只需将更多的资金用于投资股票。
假设你将总资金的60％投资于股票，剩下的40％投资于债券，股票投资的预期年收益为10％，而债券的收益为5％（相对较低）。像这种“60％的股票—40％的债券”的投资组合，其预期收益为8％—当然，并不能保证你的预期一定跟实际情况相符。要想提高投资收益，你只需将股票投资的比例提升到70％，那将使投资组合的预期收益上升到，而你无须采取其他特别的措施，例如挑选更好的股票和超级绩优共同基金，或者试图判定股市的未来走向，等等。这是提高潜在投资收益最简单的办法，虽然至今很少有人提及。
在你决定提高股票投资比例之前，请记住3个警告。我曾在前一章暗示过其中两个。第一，目前并没有证据证明，股票的收益必然超越其他保守型投资，虽然从某些理论中推断应该如此。不过如果股票投资不能获得更高的预期收益，为什么投资者会愿意冒风险去持有它呢？但这样的超额收益是没有保证的，如果能做到万无一失，那股票就没有风险了。
第二，即使整个股票市场表现还不错，你的投资组合也可能惨遭不幸。在这种情况下，将更多资金投资于股票对投资组合收益不会有什么帮助。华尔街最流行的一条经验法则就是，仅需持有12~20只股票就能实现合理的分散投资。持有20只股票，你基本上可以分散其中任何一只股票所发生的个别交易风险。但这种投资组合的问题在于，你赚取的收益仍然可能与市场平均收益大相径庭。这是跟踪误差所引起的。要消除这种误差，你需持有数百只不同的股票。如果想规避广泛的市场风险，你可以考虑购买共同基金或者交易型开放式指数基金。如此一来，你就能使用相对较少的资本而拥有一揽子公司股票了。
现在来说第三个警告：不要全额投资于股票。如果你已经这样做了，你可以考虑增加一点债券投资，从而显著地减少风险，同时又不影响投资回报。那小部分债券投资，一方面能提供心理上的安慰，另一方面在股市面临周期性调整时能够使你保留一定的购买力。在熊市期间按兵不动是异常难熬的，那怎么办呢？如果持有债券，你尽可以大胆利用市场下挫的机会，将债券市场上的资金转投到股票市场。
不良反应
尽管分配更多资金用于投资股票的主意令人心动，但你也要衡量一下你所能承担的风险，以及凭你的资金实力所能承受的损失。第一个方面相对较为容易，它主要取决于你的投资期限。那些临近退休年龄、即将依靠积蓄生活的人，应该相应地减少股票及股票型基金投资。而那些离退休还早、其稳定收入可以支撑日常生活开销的人，更能承受大力投资股票市场所带来的风险。txt电子书分享平台
分配比例决定投资成果（2）
当你考虑以上这些基本原则时，请记住两件事。首先，正如第1章中所讲，如果你的工作不是很有保障，或者说你的薪水波动幅度较大的话，你可能更偏好保守一点的投资。其次，到你退休那天，你的积蓄也不是要全部花光，所以，当你从工作岗位退下时，你无须马上从股票市场撤资。事实上，面对可能长达25~30年的退休生活，你完全可以将一半资金留在股票型基金上。
对于其他目标，它们的期限总是参差不齐。你可能在某一天需要交纳按揭首付。你又可能在子女上大学的4年期间为他们买单。考虑到这些目标，你在使用资金之前的5年，就应该想方设法逐步将手中股票变现，以凑足资金。如果只有5年左右的时间，投资股票也许会赚钱。相比之下，根据历史经验，如果你有10年投资期限，那么你才有把握保持股票不盈不亏。
综上所述，除非你能确信至少有7~8年的投资期限，否则就不宜投资股票，并且，一旦明确5年后需要动用这笔钱，你最好开始筹划卖出股票。这并不是说当你明确5年后必须使用这笔资金时，你就应该马上抛售你的股票，这需要考虑当时的市场条件。如果股市正处于一轮残酷的熊市中期，你可以按兵不动，耐心等待，期望价格有所反弹。但倘若股票市场正徘徊在牛市高位，而你5年后需要这笔资金，你就可以适时将资金从股票转到其他保守型投资上。
虽然对投资期限的简单衡量能帮助你测算大概能承担多大的风险，但要做到精确无误还是极为艰难的。风险承受能力是因人而异的，即使年龄、生活目标和投资期限都相同，你所偏好的投资组合也可能和别人有着本质区别。
而且，我们自身的风险承受能力也并非一成不变。在不断膨胀的牛市，投资者容易变得骄傲自满、敢于冒险。而在无情暴跌的熊市，专家学者之间充满了悲观绝望的末日论调，而普通投资者会异常恐慌，并不顾一切地抛售股票。想知�
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