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高薪水不如会理财-第2部分
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在过去20多年，乔纳森为《华尔街日报》写了上千篇专栏文章，也收到了数不清的读者来信，他已经成为世界上最优秀的行家之一，可以帮助人们通过很多途径远离不必要的贫穷。本书是理财之道的精华，是金融领域中的引航之灯。现在，请你静静地坐下来，放松自己，让乔纳森？克莱门茨（和布莱士？帕斯卡）讲述如何在不损一丝一毫的前提下大获全胜！
威廉？伯恩斯坦，《投资金律》作者
2009年3月
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前言：重建理财观念
这可能是强制婚姻，但请相信我，你和华尔街可以学着爱上对方。
在2008年和2009年，我们遭遇了被认为是从20世纪30年代大萧条以来最严重的金融崩溃—一场伴随着股价暴跌、消费信贷破坏、房价下滑和失业率上升的毁灭性打击。情况从一开始就不怎么好。想想整个金融背景。最近10年，传统的公司养老金已经废除，退休时间越来越晚（因此成本也更加高昂），理财选择越来越让人迷惑不解，工作保障逐渐消失，上大学成本急剧上升。
该怎么办呢？我们没有太多的选择：我们需要打理资金，接受市场，比以前更有经济头脑。对大多数人来说，这是个艰难的命题。华尔街是吝惜情感的。市场在这一刻飞涨，在下一刻又暴跌，让人捉摸不透，其复杂性难以言喻，赌注也很大。感到不安了？别着急。如果我们能将一些简单的真理牢记于心，就可以与华尔街联姻成功。
实际上，对金融基础知识的精通并不重要。此刻，正是人们对股市、楼市、经济和未来繁荣相当怀疑的时候。但我们已经走过最艰难的日子，并将从逆境中恢复过来。为了重建理财生活，我们要抛弃以往的空想主义和挥霍方式，回到最基本的原则。不要被现今的经济混乱所迷惑：历久不衰的理财真理的价值是经得起考验的。
这本书花了几个月的时间完成，但是对于我来说，它代表了一生的努力：汇集了我在过去25年间的很多想法和主张。这期间我一直关注着华尔街动态，并写有大量关于理财的文章，我还在《华尔街日报》做了18年的个人理财专栏作家，试图帮助普通投资者了解理财。最近，我又在努力做好myFi（）理财导航栏目的主编—myFi是“我的理财生活”的英文缩写，是花旗集团为普通大众提供的一项新型理财服务。
此书不仅仅是一本理财思想概要（尽管每章都会有比较详细的讨论），它更反映了这些年来我形成的理财哲学。虽然书中所提到的税率、历史回报和其他财务细节很快会过时，但我希望这里提倡的哲学观点—对理财问题的思考方式—有持久的价值。
这种哲学观包括我在职业生涯中反复提到的7条重要信念。
1。 金钱是手段而不是目的。金钱本身并不是目的。在购买共同基金或保险之前，我们要明白为什么积聚资金，我们希望保护什么。如果我们不知道自己的最终目标，可能就制定不了正确的策略，并且不太愿意做出必要的牺牲。
2。 不应该忽略现状。常常有人鼓励我们要有远大的目标，就像要考虑到孩子们的大学教育和我们自己的退休。但是，这意味着相当长的等待时间。我的建议是：除此之外，还要为今天内心的宁静而努力。那就意味着要控制我们的债务，在工资范围内舒适地生活，确保有适当的保险，制订紧急情况下的财务计划，并且把钱花在对我们最重要的事情上。的确，如果我们关注今天，我们就很可能会发现自己也在为明天着想。
3。 更加认真地思考自己需要什么。我们时常想象自己在成功晋升或者购买更大的房子之后，生活将会有怎样的改变。但是，即使得偿所愿，我们也得不到永远的满足。所以，当我们关注现在，并为明天做准备时，我们需要更加认真地思考怎样开销，怎样安排时间。
4。 金钱是有感情的。我们努力定期储蓄，但发现理性投资却很困难。我们要有谨慎而冷静的策略，才能制订出可行计划。如果想成为令人满意的金钱管家，我们需要制定达到目标的战略—并且坚持到底。
5。 理财的范围比我们想的更大。理财不仅仅是管理我们的股票、债券和共同基金，也涉及我们的债务、房产、对孩子的财务承诺、收入能力，此外还有很多。明智地处理财务问题，不光要考虑全局，还要考虑局部，这样我们才能做出关键的权衡，抓住机会，找出缺陷。
6。 重点关注我们能控制的事情。我们也许不能影响通胀率、债券收益的变动方向，或是股票市场的价格。但是，还有很多是我们能够控制的，包括储蓄和消费数额、投资成本和纳税额度、投资的风险承受力，以及对市场涨跌的反应。我的建议是：停止担心我们不能掌控的事情，关注我们能控制的。这是一种谨慎的理财方法—通常也是更有价值的方法。
7。 简单是最伟大的金融美德之一。我们大多数人可能不了解信用违约掉期、商品期货升水和抵押衍生品，其实我们并不需要了解。简单的战略和“纯香草式”①的共同基金就能让我们挣很多钱。事实上，简单的战略往往更好，因为它们通常需要的成本更低，并且犯愚蠢错误的可能性更小。此外，如果坚持简单的战略和投资，我们可能会清楚自己所拥有的一切，从而使我们在动荡市场的严峻考验中更加坚强。
以上7个观点指导着我的思想，影响了我自己的理财生活，也融进了本书后面的内容。在你做决定之前，你需要考虑诸多因素，包括风险承受力、目标、收入、福利水平和税级。每个人的财务状况有所不同，所以，本书这21章提出的建议也许并不适合你。然而，不管是你自己投资，还是依靠理财顾问团队，我都希望这里所主张的哲学和理财原理能够帮助你更好地管理资金。
我一直试图让这本书短小精练，以便它能够触及最严重的金融恐惧症。但愿你会喜欢它，并希望你能和朋友、邻居、亲戚分享这本书—可能最重要的还有你的成年子女。当我写每一章节时，我时常产生这样的想法：将它的内容传达给我的孩子汉纳和亨利，他们刚成年。为了让这些想法易于消化和理解，我试图删掉所有的废话，从我的思想中提炼出关键概念，尽可能简洁清楚地表达自己。虽然我不能保证已经达到目标，但我尽力了。
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思考你的薪水（1）
想象，大胆想象。
当你问人们的理财方式时，他们会提到401（k）退休储蓄计划①、银行储蓄和房屋贷款。但事实上，我们的理财选择远不只这些。到底有多少呢？你可以围绕以下4项内容进行思考：
1。 邻居中有位退休教师不应持有这么多债券，并且应该比隔壁的退休律师少得多。
2。 你身无分文的22岁的侄女其实是一个百万富翁，她应该通过大力投资股票来分散投资。
3。 你的房产经纪人对房地产交易市场非常精通，但这并不意味着她应该去买租用性房产。
4。 你的表兄正用借来的钱在股市赌博，而他自己却全然不知。
困惑了吧？要想理解这里到底要阐述什么观点，想想你所拥有的一切，以及你所欠的一切吧。
买股票
当谈到存储你所拥有的资产时，你首先想到的很可能是储蓄账户、个人持有的股票和债券、共同基金及房产。但不要仅限于此，你也可以再加上社保金和养老金。当你和你的配偶死去，你们的社保金和养老金可能会变得毫无价值。但是当你们还在世时，这两项资产就像你持有的大量债券，不断地为你带来丰厚的定期收入。每月带来固定收入的养老金和普通的固定利率债券很相似，每年带来的收益都差不多。此外，社保金就其当前的形式而言，很像一只大规模的通货膨胀指数基金，其收益是与通货膨胀挂钩的。
我们再来谈谈那些退休教师，他们因长期为当地社区的学校服务而享受退休金。如果他们的退休金能够维持其所有基本生活所需，那他们就不需要从其投资组合中提取这类开支，这样，他们就可以更自由地增加对股票的投资。股票带来的定期收益比不上债券，并且蕴涵的风险也相对较高，但它能带来潜在的、丰厚的长期回报。
事实上，较大规模的股票投资能够使退休教师那类似于债券的养老金多样化，并且可以改善他们退休后的生活。理由是：如果他们的养老金是固定的，那他们每月收入的购买力会随着不断上升的通货膨胀水平而逐渐减小。在退休后的晚年时期，他们的养老金很可能不够应对日常开支。但是，如果他们未雨绸缪，从投资组合中分一部分资金配置于股票，然后放手不管、任其涨跌，长期累积起来的丰足收益可能足够维持他们晚年的日常生活。
相比之下，比邻而居的退休律师没有享受到养老金，他们不得不靠其积蓄和社保金等来支付生活开销。为确保拥有稳定可靠的收益，他们可能会保持相当金额的标准退休投资组合，例如，将一半积蓄投资于债券，另一半则投资于股票。而在工作期间，律师们用积蓄进行的投资要激进得多，其中大部分投到了股票市场，剩下的小部分投资于债券。在这段时间里，他们当然不需要从这些投资组合中获得很高的收益，因为他们有源源不断的收入。
我们将这些定期的工资收入视为人力资本的回报—这可能是最容易被忽视的资产。这就是为什么你身无分文的22岁的侄女可以把自己看成是百万富翁。她就像一只能在未来40年不断带来收益的债券，其价值可能轻松超过100万美元。当你的侄女考虑如何拿她的积蓄投资时，她并不需要从投资中马上获益。相反，她需要的是长期增长，以便在将来某天能有足够的积蓄维持退休生活。由此看来，你侄女应该大力投资股票，这也是分散她的巨额“债券”投资的需要。但当她临近退休时，她拥有的人力资本将逐渐消逝，她很可能会效仿我们前面提到的退休律师，削减股票投资，并增加债券投资。请看表1–1。
思考你的薪水（2）
表1–1？你的资产负债表
当你想知道自己的价值时，请考虑如下几项资产和负债：
资产 负债
人力资本 退休生活费
房产 子女上大学的费用
股票 其他支出
债券 抵押贷款
银行存款 助学贷款
养老金 信用卡透支
社保金 汽车贷款
并不是所有人的收入都能被看成是一只债券。如果你是靠业务提成拿工资的销售人员，或者受雇于一家处于财务困境的公司，再或者是个跑龙套的演员或一个由于奖金不可预测致使年薪不稳定的职业经理人，那么你的收入就不太像债券了。因此，你想将更多的积蓄投放在债券、定期存款、货币市场基金，或者其他较为保守的投资品种上。如此一来，即使收入比预期更差，你也能方便快捷地将手中资产出售变现。
假设你对自己稳定的工作信心十足，并且相信它足以维持你的日常生活开支，因此你想将适量的积蓄投资在更具风险的产品上。即便是这样，你也应该谨慎衡量你所承受的风险属于何种类型。举个例子，你的房产经纪人可能想购买租用性房产，因为她十分精通房地产市场，并断定这能给她带来一笔不错的收益。同理，硅谷的员工更倾向于投资那些有所耳闻、异常火暴的高科技公司，石油公司的雇员可能会购买能源股，而且，几乎所有人都考虑过投资其雇主公司的股票。当然，有些雇员的股票是公司奖励的，但其他大多数是自己的选择。或许，购买我们熟悉的股票能使人倍感安慰。
但在这些例子当中，人们的选择可能并不明智。假如房地产市场崩溃、科技股热潮消退、石油价格大跌，或者我们的雇主公司陷入财务危机，那又该怎么办呢？以上每种情况下，我们都可能面临潜在的双重危机—同时丢掉工作和积蓄。
与杠杆一起生活
以上事例让你对资产的概念有了一个全新的、扩展性的理解，而进行负债分析也应采取同样的方式。你的负债不仅仅是住房抵押贷款、助学贷款、信用卡透支和汽车贷款，它还包括你实现各种目标的成本，例如购买另一辆汽车，或者供子女上大学。
或许更重要的是，你的退休生活也要花钱，这也是你必须在近40年的工作时间内进行储蓄和投资的关键原因。我不喜欢由于精打细算而减少生活的幸福感。但从纯经济角度看，我们工作的年月是积累金融资本的时期，以防我们在将来不能通过人力资本获得收入时无法维持生活。你侄女的创收能力可能价值100万美元以上，但那也差不多，因为当她寻求积累价值为7位数的退休投资组合时，她那价值7位数的人力资本就派上用场了。
从更广的视角分析你的财务状况，能给你带来惊喜—一些能改善你财务状况的方法。还记得我们之前提到的那位用借款炒股，而自己全然不知这是赌博的表兄吗？我们每个人都有一个“心理账户”①，那就是将抵押贷款与房产关联，将汽车贷款与汽车关联。但当我们背负这些债务时，它们会使我们的总体财富杠杆化。假设你的表兄拥有价值30万美元的房产、15万美元的股票型基金，以及5万美元的债券和其他保守型投资产品。同时，他的负债包括万美元的抵押贷款、2万美元的汽车贷款和5 000美元的信用卡透支。他看起来拥有总计50万美元的房产和其他投资，但其中一半是通过举债购买的，因此他的净资产只有25万美元。
这种杠杆能使我们拥有超出当前支付能力的更多东西。当投资获得的回报率超过我们贷款的利率时，杠杆对我们颇有益处。但在事情变糟时，杠杆反过来也会使财务状况更糟，迅速加大我们的损失。如果你表兄持有的债券一直维持在5万美元，但他的房产价值跌落到24万美元，股票贬值到11万美元，那他的总资产则由50万美元降到40万美元，贬值20％。这看起来让人瞠目结舌，但真正惊人的是其净资产锐减40％，由25万美元减少到15万美元。
即使没有市场的下挫，杠杆也令人不安。你表兄的债券可能赚取5％的收益，但同时他可能要为信用卡透支支付14％的利息。可以推断：你的那位表兄可能会将他的部分债券变现，获得5 000美元用于偿还信用卡债务。这样，他可以通过降低债务减少风险，并且还可以节约一笔钱。
确实，债券和贷款的关系就像镜子成像原理。一个让你获得收益，另一个需要你付出利息。你甚至可以将贷款当做收益为负的债券。你的表兄可能认为自己是一个保守型投资者，因为他持有5万美元的债券。但由于他负担有25万美元的债务，其净债券价值为负的20万美元，因此他每月需要支付的利息远远超过他赚取的收益，入不敷出。
这并不意味着你的表兄承担着过高的风险。毕竟，倘若他有薪水入账，维持债务可能就不成问题。当你的表兄临近退休，并考虑在其投资组合中配置更多的债券时，他应该同时考虑偿清债务。那样的话，在他退休后不再有薪水时，他赚取的收益将会比支付的利息多。
生存智慧
★ 如果你离退休和需要社保金的时间还比较远，并且有稳定的薪水，你可以考虑投资股票，以使得这种类似债券的收入更多样化。
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