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十年一梦_一个期货操盘手的自白_[青泽-第27部分
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1995 年2 月23 日，我国期货市场发生了一件震惊中外的大事。被誉为中国的“证券教父”，万国证券公司的老总管金生，在国债期货市场的世纪豪赌中，一夜之间输掉了整个公司，损失几十亿元，这就是著名的“327 事件”。事情的起因就是财政部的一个贴息政策，即把国债期货品种“327”合约的年利率由原来的9。50％提高到12。24 ％。
在国内期货市场，1995 年上海国债期货出了问题以后，有关领导对即将上任的证监会主席周道炯指示：对期货市场要冷静观察、严格限制，限制与套期保值无关的非生产、非流通的公有制单位，不准其进入。
在一个公有制占主体的经济体制中，这一席话实际上为中国期货市场今后几年的发展定下了基调，也对国内期货市场投机者的命运产生了深远的影响。
国家在此前后出台的一系列政策，包括禁止外汇期货；限制金融机构、国有企业进入期市；完全停止新的交易品种上市；整顿、撤并交易所；取消大量的期货品种的交易，等等，反映了政府对国内期货市场未来发展的基本态度。随后几年，期货市场的成交量逐年大幅下降，市况清淡，期货经纪公司和投机者度日如年，挣扎在死亡的边缘。
可见，没有良好的政策环境和自由市场经济体系提供的交易机会，投机者不但不可能从市场中赚到大钱，就连最基本的生存空间都有问题。
中国股市历来有政策市之说。国内期货市场，这十多年更是受到国家政策的牢牢钳制，投机者即使有蛟龙入海、大鹏展翅的本领，又有何用？举个例子，中国股市从2001 年至今，5年来市场一直在下跌，上证指数从当初最高的2200 多点跌到前一段时间最低的998 点，这几年几乎100 ％的市场参与者都是亏钱的，无非是亏多亏少，五十步笑百步而已。外在的、偶然性的因素一次又一次显示出它的巨大力量。
所以，在很多时候，投机者是可怜而渺小的，政策因素往往直接决定了投机者的悲剧命运。在这种情况下，过分强调投机主体的内因，把交易成败的原因完全归之于个体的主观因素，是非常不公平的。
3 ．市场本身
在期货市场，不同的商品有不同的价格波动周期，可供投机者选择的交易品种越多，市场蕴涵的交易机会就越多。一个高明的投机者会避开那些风险和利润比例不合算的交易机会，选择价格变化活跃、趋势明显的品种进行交易。如果市场中只有一两个单调的交易品种，投机者在完成一次交易活动以后，很可能因为市场中没有良好的机会而无所事事，精力和资本就会白白浪费，投机者的获利潜力也受到极大的限制。
国外许多著名的投资经理，往往同时监控着全球几十个市场，从中寻找最适合自己投资理念、交易体系和性格特点的品种。这样，投机者不但可以抓住最有利可图的交易机会，也能减小市场交易中蕴涵的非系统风险。
华尔街的期货专家斯坦利？克罗就是这样一位资产组合多样化的投机者。他同时跟踪、交易26 种不同的期货合约，遍布全美各主要市场，外加香港和新加坡商品交易所。交易品种包括：食品和化纤、利率工具、复合能源、谷物、肉类、金属和亚洲市场中的股指期货。我们很难想象，如果没有这么多可以供他自由选择的投机品种，克罗先生是否还能取得令人敬佩的业绩。
索罗斯的量子基金更是从全球每一个角落寻找有利可图的机会，足迹遍布墨西哥、俄罗斯、东南亚、以色列、南非、中国，更不用说美国、日本、欧洲等发达国家和地区。就像有些嫉妒、憎恨他的人所描绘的：“哪里有腥，哪里就有乔治。”
根据索罗斯大起大落的反射理论，股票、期货、外汇市场偶尔市场价格变化和基本面状况完全背离，就隐含着市场走向反面的契机，这也是索罗斯最感兴趣的赚钱机会。
所以，索罗斯认为，精明的投资者应该有广阔的视野，在多个市场、品种中寻找这种良好的交易机会。因为这种时机并不会天天存在，投机者必须不断地从一个市场转向另一个市场。
在全球金融一体化的今天，如果一个投机者没有自由选择市场交易的权力，而他生存的环境中可供投机的品种又单一稀少，那么，索罗斯这种高明的交易理论也就毫无用处。
一般说来，在市场行情大起大落、价格变化剧烈的年月，国外投资基金经理的业绩往往比较好；而在股票、商品和金融期货的价格变化平缓、长期盘整的年月，投资基金的业绩往往不如人意。道理很简单，投机者只有在市场价格的起落中才能赚取差价，一个死气沉沉、交易清淡的市场，投机交易是难有作为的。这一点在国内期货市场的表现也非常明显。
从1994 年到1997 年，国内期货市场交易品种多、投机气氛浓、参与者众，有人就赚到了大钱。
1995 年下半年，我的一位朋友，仅仅几个月时间就在期货市场赚了2000 多万元，而当初投入的本金才300 万元。客观地说，他的巨大成功，一方面固然因为他具有高明的交易策略和技巧；另一方面，在某种意义上说也是天赐良机。当时国内期货市场的许多交易品种，如胶合板、绿豆、橡胶价格短时间内惊人的波动给了他获取暴利的机会。有一次，上海胶合板在即将跌停的最后一刻，我看见他入市放空，第二天，市场直接跌停。第三天，胶合板在扩大跌停板开盘，他迅速平仓。不到三天时间，他的这次交易回报就高达150％以上。
而从1997年至2002年，交易所纷纷撤销，交易品种大幅压缩，市场交易冷清，投机者基本处于亏本状态。即使日常交易中有些盈利，也是入不敷出，勉强度日。在这种市场环境下，投机者要想获取大的利润是不现实的。
2003 年以后，上海、大连、郑州各商品交易所的行情变化大、成交活跃，又有许多投机者赚到了钱。
可见，一个投机者的成功，内在的知识、技巧、修养、境界固然重要，没有良好的市场机会，英雄也无用武之地。
4 ．煮熟的鸭子也会飞
在日常交易中，每当我做错方向而赔了钱时，我从来不怨天尤人，谁要你技不如人呢？我要求自己进一步努力，提高自身的智慧、意志、境界，从而减少交易中犯错误的次数。
但是，这种单纯的想法，有时候也会给自己带来很多不必要的烦恼。即对自己的要求过于苛刻，把不应该由自己承担的责任全揽过来，求全责备，自我惩罚。其实，这种做法对自己是不太公平的，也会给交易带来很大的精神压力。
在前些年的国内期货市场，一个投机者的成败，并不完全取决于一个人的水平、技术、策略等主体的内在因素，还有许多非市场的、偶然的事件，严重地威胁、阻碍投机者的成功。市场的不规范，导致了许多投机者稍有不慎就会损失惨重，甚至被扫地出门。
1994 年底，我们国债期货营业部的一位散户，上午还有10 多万元，下午，他赶上了国债期货交易几个月中最大的一次市场震荡，不仅把账户上的钱全部赔光，而且还欠营业部6 万多元。
在1996 年的咖啡期货交易中，我亲眼看见，我的一位朋友第一天刚刚在期货经纪公司开了户，存了lO 万元钱，第二天账户上就剩下了不到5 万元，第三天就一分不剩，第四天账户上竟然出现负数。咖啡期货连续三四个跌停板，他想给自己留下点下次交易的本钱都不可能。一次交易，就把多年的积蓄赔得干干净净。
1998 年，我的大学同学在北京绿豆的交易中，被关门打狗，市场连续4 天涨停板，直到他暴仓。
2004 年初的上海橡胶市场，多头主力操纵失败，短短几天就暴跌了2 000 多点，许多投机者也跟着倒霉。
我的导师十多年前写过一本书，叫《不公平竞争》 ，我当时很不理解，不公平的竞争为什么还要去参与？当我在期货行业奋斗了多年以后，逐渐意识到国内期货市场的竞争就是不公平竞争。要么我放弃，要么我只能改变自己去适应现实，不要天真地指望有一个理想的、完美的交易环境。
在我的记忆中，曾经有好几次，在期货交易中方向判断准确，行动也非常漂亮，结果却没有赚到钱。当时我简直是气急败坏，心里感觉恶心极了。我回忆起这些往事，只是想提醒自己，在下面的例子中，明明利润就要到手，最终却还是拿不到，为什么我还要急着去做那些风险很大、很不确定的交易呢？所以，期货交易不要太过于执着、过于认真，不要太看重一时一地的得失，要以一种游戏的态度来看待，心平气和方能走得更远。
（ 1 ） 1995 年2 月23 日，在国债期货327 事件中，万国证券在没有足够保证金的情况下，恶意透支交易，大量抛空，因此，尾市7 分钟的交易被宣布为无效。那一天上午，我把大量的多单获利平仓以后，一直看着盘面的变化。我原来的想法是，如果市场价格出现回调，我准备把当天抛出的多单逢低再买回来一部分。没有想到，尾市成千上万的空单从天而降，一下子把327 国债的价格从151 元打到147 。 5 元，我也不知道场内发生了什么事情，但是，我的第一感觉是迅速买进。我在148 元买了2000 手，市场价格跌到147。5 元，我又买了3000 手。然而，收市以后，营业部的经理告诉我，我的那两笔交易也是无效的，那5000 手多单似乎根本就没有存在过。
我的好几百万，因为这样一个原因就莫名其妙地失去了。
（ 2 ） 1995 年8 月，我在苏州红小豆509 中做多亏了大钱。后来，红小豆的价格竟然跌到了每吨1600 多元。在市场下跌的途中，红小豆市场一直没有出现过任何像样的反弹。当时，有人说，红小豆比猪饲料都便宜。
我的多头思维一直没变，认为物极必反，市场早晚会有一波强劲的上涨行情。我在市场价格跌到2000 元到2100 元的时候，做了大量的多单，希望能抓住市场可能出现的反弹，把前一段时间的损失夺回来。按照常理，我估计在这个位置做多风险不会太大。
但是，那一年的苏州红小豆走势真是怪异极了，市场一直笼罩在沉重的抛压之下。不管红小豆的价格多低，空头就是肆无忌惮地卖空。记得当时空头的一个主要借口是实盘压力巨大，没有多头愿意接货。
面对让人绝望的市场下跌，我无可奈何，只好在盈亏不大的情况下平仓离场。
后来，我听说事情并不像空头所说的那样，真的没有人想要红小豆的现货。安徽丁氏兄弟想接货，交易所就是不让。因为空方主力是苏州当地的机构，和交易所关系密切，他们牢牢地把持着苏州红小豆市场的走势，只能赚钱而绝对不能输。强龙压不过地头蛇。
据说，最后丁氏兄弟组织了几百个民工，开着大卡车到交易所静坐。可能是交易所和丁氏兄弟达成了某种妥协，苏州红小豆1995 年最后一个合约，确实在临近交割的几天涨上去了。从2000 元附近开始上涨，大约是在2900 元左右摘牌的。
在1995 年8 月的那一段时间，我在红小豆市场由于做错方向，赔了大钱；现在，我做对了方向，却因为交易所的原因，因为非市场的因素，没有赚到任何钱。
在看似单纯的期货价格波动后面，竟然隐藏着如此险恶的利益争斗，谁能从市场盘面上看出这些难以想象的勾当？10 年以后，我在一篇回忆苏州红小豆的文章中才完全了解其中的内幕，真是感慨万分。
说到丁氏兄弟，我对他们的印象很深，因为1995 年底，北京绿豆9511的多逼空行情就是他们操作的。在北京绿豆9511的多空大战中，做空的主力是我的一个朋友。1994 年的时候，我们还在工人体育场一起玩牌，那时候，我完全看不出一年多以后，他有如此巨大的能量，竟然能够动用几个亿的资金操纵绿豆市场。据说，他是在广东豆粕交易中赚了1 个多亿以后，才杀进北京绿豆市场的。
按照以往的惯例，每年绿豆期货的11 月合约总是一个空头品种。因为根据交易所的规定，11 月的仓单接了以后无法交到下一个月，只能到现货市场去消化。所以，历年的11 月绿豆合约一直是多头不去碰的月份。1995 年，我的朋友之所以选择放空11月绿豆，可能就是根据这个规律。
但是，这一次，安徽丁氏兄弟进场做多，他们大肆买进，不但接货，而且把11 月豆价抬高，多逼空。
北商所对多空双方的搏杀坐山观虎斗，谁也不帮。结果，我的朋友因为资金不足，在11月绿豆上被丁氏兄弟打败，损失至少1。5 个亿以上。
（ 3 ） 1999 年初，郑州绿豆在3400 元附近的多空搏杀中，多头主力看错了方向，或者说资金实力不如空头，在这场巨大的赌博中败下阵来，市场价格连续跌停板，跌势汹涌。由于多空双方在这场战役中投入的资金量庞大，持仓量达到几十万手，可谓豪赌。按照这种下跌速度，就连一个散户也能看出来，多头主力将面临灭顶之灾。我拿着不少空单，正做着美梦，希望能在这次行情中大捞一笔。
但是，那时国内期货市场的运作很不规范。每当市场出现大的分歧，多空对垒时，交易所要么偏袒一方，要么在多空主力之间来回穿梭，也不管谁对谁错，各打五十大板，希望息事宁人，避免发生重大的风险事件。这种做法，固然阻止了市场矛盾的进一步激化，但是，由此也引起另外的许多问题。期货市场基本的公平、公正、公开原则荡然无存，主力之间倒是协调好了，中小散户的利益谁来保护？在多空主力的暗箱操作中，散户往往成为他们谈判的祛码、牺牲品。
这次事件也一样，虽然多头在市场中输了，由于他们的背景很不一般，最后，在眼看着巨轮就要沉没的瞬间，奇迹发生了。有一天早上，市场突然传来消息，多头主力竟然说动了交易所，做出了国内外期货交易史上一件破大荒的事情：在当前这个价格，多空双方的交易全部对冲，持仓量减为零。然后，市场重新开始交易。
眼看着马上就要到来的巨大利润突然没了。当我一听到这个消息，就知道自己又一次赶上了这世界上最倒霉的事情。
（ 4 ） 2002 年前后，国内期货市场经历了几年异常萧条冷清的局面，谁也不知道政府对期货市场的严厉监管要到什么时候才结束。我这个以期货为职业的操盘手，对市场的前途感到心灰意冷，毫无希望。然而，不知不觉中，有些事情已经悄然变化，大连大豆行情首先出现了转机。
从2001 年开始，国内大豆市场在下跌了七八年以后，在美国CBOT 的影响下，小幅上涨，开始走上了持续好几年的牛市之路。谁也没有想到，大豆价格从2000元附近起步，最后竟然涨到了2004年令人目眩的4100 多元。
但是，在2002 年的时候，因为前几年的熊市思维在很多人的头脑中打下的烙印太深，许多人在心理上对市场转牛还没有适应，包括一些大豆主产区从事期货交易多年的大型企业、机构，他们仍然认为这只是一次小小的市场反弹，所以，在市场价格刚刚开始上涨，还没有走出底部区域的位置，他们就开始做空。
根据CBOT 的走势图，大豆市场的牛市已经来临，我对大豆市场的后市非常看好。所以，我在国内5月合约上做了不少多单，等待市场突破前几年的高点——2400～2500元这个区域，然后再加码买进。
然而，2002 年5 月合约的走势就是不争气，直到离交割只有一个多月的时间，持仓量依然高达30 多万手，居高不下，但市场价格却没有涨上去，还在2 200 �
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