郎咸平76篇-第8部分

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　钟衅桨脖Ｏ？4。4亿港元市值。
　　经过粗略计算，其中林友耀持有约10。4亿港元，俞建伟持有约10亿港元，蔡晓红和张怡垣持有的股权市值分别约为5。7和3亿港元，而高智雄、张红泳、张琦和付彦波持股市值相同，各自持有1。3亿港元。
　　值得一提的是，宝华投资当年也是从平安原大股东招商局集团手中获得这部分股权的。　
　　五、平安保险的前世今生　
　　　　平安保险由招商局发起成立。招商局全称招商局集团有限公司，其初创于1872年12月26日，1873年1月17日在上海正式开业，已走过130余年的历程，是中国近代民族工商企业的先驱。现在的招商局是国有大型企业集团，国资委下属的53家国家特大型企业之一；总部设于香港。主要经营活动分布于香港、内地、东南亚等地区。以2004年底计，拥有总资产逾500亿港元，控制资产逾4000亿港元。旗下拥有招商银行、中国海运集装箱集团公司等二十余家上市公司。
　　　　　　　　　　招商局集团业务主要集中于交通基建（港口与公路）、金融（银行、证券、基金及保险经纪）、房地产及公用设施（房地产开发、成片开发区建设）、运输及物流（大型油轮、液化气运输及第三方物流）。其属下的金融集团专门负责管理集团下属的金融资产，此次操作出卖平安保险即由招商局金融集团一手操作。招商局金融集团总经理黄大盞系留英博士，具丰富投资管理经验，在招商局具有极强语话权，据闻即使其近年数次因罕见病症公費赴英国治疗、长期无法主持工作，其在招商局内的地位也未动摇。2001年，招商局金融集团出具的研究报告称招商局已失去对平安保险的控制力，继续持有将有巨大风险（与汇丰的判断截然相反），建议集团择适当时机予以果断退？觥？BR》招商局最早持平安保险51％的股权，因平安保险的快速扩张，至2002年初，其在平安保险的股份已摊薄至14。43％。2002年，招商局金融集团与源信行投资有限公司、宝华投资有限公司签署了《关于中国平安保险股份有限公司的股份转让合同》，选择在平安保险的上市前夜退出了平安保险。　　
　　在媒体报道中，招商局人士称，之所以在平安处于发展关键时期退出，主要原因是其对平安的控制力和话语权已被大大削弱。
　　　　　目前，招商局网站上已没有平安的踪影，招商局人士也对平安保险讳莫如深。而平安新股东名册中也不见招商局的大名（平安网站上数据未更新）。而受让招商局持有的平安股权的下家并非之前盛传的中国银行香港机构，却是两家自然人控制的投资公司———宝华投资和源信行投资。这两家新股东位列平安股东前十名，分别持有平安6。73％和7。7％的股权，合并持股14。43％，正与招商局出让的股权吻合。
　　平安保险股权结构变动情况
招商局转让股权前　　　　
　　股东名称　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　持股比例
　　深圳市投资管理公司　　　　　　　　　　　　　　　　16。06％
　　招商局　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　14。30％
　　汇丰保险　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　10％
　　中远集团　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　9。90％
　　高盛有限合伙集团公司　　　　　　　　　　　　　　　　6。87％
　　摩根斯坦利投资有限公司　　　　　　　　　　　　　　　6。86％
　　新豪时投资　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　7。90％
招商局转让股权后
　　股东名称　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　持股比例　　　　
　　深圳市投资管理公司　　　　　　　　　　　　　　　　16。06％
　　汇丰保险　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　10％
　　中远集团　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　9。90％
　　深圳市江南实业　　　　　　　　　　　　　　　　　　　9。71％
　　深圳新豪时投资　　　　　　　　　　　　　　　　　　　7。90％
　　源信行投资　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　7。70％
　　高盛有限合伙集团公司　　　　　　　　　　　　　　　6。86％
　　摩根斯坦利投资有限公司　　　　　　　　　　　　　　　6。87％
　　宝华投资　　　　　　　　　　　　&nbs　p；　　　　　　　　6。67％
　　　　　六、汇丰银行入股平安
　　　　　2002年10月8日，汇丰集团（HSBC）和平安保险在上海签署协议，汇丰以6亿美元（约人民币50亿元）的代价购得平安10％的股权。扩股后平安的总股本为24。67亿，而此前每股净资产仅在3。15元左右，也就是说每股溢价高达6。35倍。
　　『汇丰以每股20元人民币的价格收购，超过平安每股净资产6倍。』平安透露。一旦入股完成，这将是平安继高盛和摩根斯坦利之后的第三家外资股东。届时，平安的净资产将达到120亿元人民币。
　　几乎每个人都认为，平安卖了个好价钱，但这并非意味着汇丰吃亏。2004年6月，为保证上市后第一大股东地位，汇丰再度出手12亿港元。
　　香港知名财经分析人士原复生归纳过汇丰控股的经营策略，那就是以保守的传统方式，充分利用全球性品牌，从亚洲地区积聚庞大而低成本的资金，不断谨慎进行收购，把营运成本转移到发展中国家，向新业务灌输保守管理的传统，如此类推，循环下去。这一点已经清楚地体现在汇丰对平安的股权收购上。2003年年末，平安保险实行1/2拆股，汇丰2002年的购股成本由原来的每股20元人民币随之降为每股10元人民币。平安上市后，汇丰持有的股票账面价值更达到63。9亿？
　　而且，不论IPO最终价格如何，汇丰的这笔投资都很安全。根据平安上市《招股书》协议，若IPO价格低于汇丰入股时的价格，平安须向汇丰支付现金或者红利来弥补差价，而汇丰能将获得的现金用于购买IPO的增发部分。
　　按照某些媒体分析，除股价增值外，汇丰还分享了平安保险每年的利润。所有加在一起，到2005年年末3年有余的时间内，汇丰的收益将至少达到10。2亿元人民币，资本回报率为16。5％，外加国内第二大保险商的最大股东地位及一张宝贵的银行牌照。
　　据香港大福证券的一位分析师称，汇丰对平安的增股信心是建立在平安股权相对分散的基础上的，“他们（汇丰）应该是对平安自然人持股情况最有发言权的人，据说，两年来汇丰的人把平安内部的石头都挨个翻了个遍……汇丰大班从来不做没有把握的事”。
　　如此来看，汇丰银行在超额溢价（汇丰以50亿元获取平安10％的股权、招商局以18。55亿元脱手14。3％的平安股权）情况下仍使投资平安保险获得巨额增值，而招商局为何就区区不到20亿，就将到手的肥肉拱手让人了呢？这难道真的是因判断失误，而出现失之毫厘、谬之千里的局面？
　　　　七、神秘的暴富人士
　　　　2004年6月24日平安保险（集团）股份有限公司在香港的成功上市，是很多人意料之中的事。不过，这一天还是诞生了许多重磅的新闻。比如平安招股价为每股10。33港元，根据这一天同时公开的平安自然人持股情况，如果将尚不能流通的法人股按该招股价计算，12个亿万富翁和2个准亿万富翁一夜之间冒了出来，身价超过10亿港元的也有4人之多，他们的身价合计约为91亿港元。这些自然人中，既有刚刚离任的健力宝集团总裁张海这样的“资本大鳄”，也有平安第五大股东源信行“所有者”刘方这样的“无名之辈”。而另一些名字，比如郑建源，却出乎意料地消失了，像一年前出现在公众视野之时一样突然。
　　由此组成的平安上市的财富故事，无一不充满了想象力。恐怕没有人能想到刘方会是平安保险公司上市之后最大的自然人持股者——持有按市值计算高达29。44亿港元的平安股权。连和她同住一个大杂院的街坊们也没有想到。
　　刘方，女，1979年6月7日出生，高中学历，家庭住址是北京东城区某街道，1997年毕业后，一直在北京一家商务中心市场销售部担任市场拓展经理。
　　平安保险公司的上市公告显示，刘方作为源信行投资公司的控制者，通过北京恒丰永业经贸有限公司和北京裕昌隆工贸有限公司，持有源信行投资公司75％的股权，进而间接持有4。6％的平安股权。
　　刘方的父亲刘振江，这位现年55岁的退休出租车司机，也通过北京恒丰永业经贸有限公司和北京裕昌隆工贸有限公司，持有源信行投资公司20％的股权，进而间接持有市值6。9亿港元的平安公司股权。
　　那幺，刘方和刘振江父女俩是如何得到并控制了37亿港元市值的平安股权？
　　　　北京市工商局的登记数据显示，平安公司第五大股东源信行投资公司成立于2000年10月27日，但刘方、刘振江父女进入这间公司是此后一年的事。2001年12月10日，父女俩各以50万人民币的注册资本金，在同一天分别成立了北京恒丰永业经贸有限公司和北京裕昌隆工贸有限公司。两天后，只有3位股东的源信行投资公司就将2000万人民币的出资以两个1000万分别转让给了恒丰永业和裕昌隆。刘方、刘振江父女开始正式出场。
　　一个月后的2002年1月16日和19日，工商登记资料显示，刘氏父女以投资者身份，将5亿元人民币投到源信行投资公司，恒丰永业和裕昌隆一跃以55％和32％的股权成为源信行的第一和第二大股东。
　　不到10天，父女俩再一次增资。2002年1月28日，恒丰永业和裕昌隆又向源信行投资5亿元，将源信行原来1亿元的资本金提高到了1　1亿元。刘方接任源信行执行董事和法人代表。
　　增资扩股的故事还没完。工商记录表明，一个月后的2002年2月26日，源信行又增资5亿人民币，资本金达到16亿元，这一次投资者是一家名为武汉益利科技发展有限公司的企业。但3个月后的2002年5月24日，武汉益利将这5亿人民币全部转让给了刘氏父女控制的恒丰永业和裕昌隆。
　　自此，父女俩以半年15个亿的投资速度，完成了对源信行投资公司的控制。
　　在源信行投资公司2002年的年检报告中，记者找到了平安的影子。一份投资记录显示，源信行以7。6437亿元人民币的货币资金长期投资中国平安保险股份公司，所占比例为8。56％。
　　目前已经公开的信息显示，这部分平安股权主要购自招商局集团。至于刘氏父女哪里来的如此巨资投资平安，其中的一个线索，让故事的一个关键主角—郑建源粉墨登场。
　　郑建源被推到公众前台，全是胡润的中国财富榜惹的祸。2002年，平安保险股权发生变化，发起人股东招商局退出，新股东名单中出现了两个毫不出名的公司，即北京源信行投资有限公司以及北京宝华投资有限公司，这两家意外崛起的公司分别取得了平安保险7。7％以及6。67％的股份，位列第六和第十大股东。而郑建源正是北京宝华投资有限公司法人代表，北京源信行投资有限公司则由北京昌裕隆工贸和北京恒丰永业经贸公司控股，最终控制虽为两个自然人刘方和刘振江，但郑建源乃是其创始股东之一和法人代表。
　　在平安保险（集团）股份有限公司上市后的股本结构表中，源信行投资和宝华投资分别以6。13％和5。37％的持股比例成为第五和第七大股东，前者仅名列外资股东汇丰保险控股有限公司、国有股东深圳市投资管理公司和两家员工股股东江南实业和新豪时投资之后，两家外资股东高盛集团和摩根士丹利毛里求斯投资控股有限公司分列第六位和第九位，另一位国有股东深圳市深业投资开发有限公司列第八大股东——这意味着平安保险的国有股已经减持到13。64％的比例。
　　　　　富豪的标签，其依据就是其名下的平安公司股份，胡润给郑建源算出的身价高达33亿元人民币。一时之间，郑成了众多媒体追逐的对象，但无人真正知晓究竟，甚至连照片都难以找到，因此引起外界种种猜测。在调查中，记者发现这位神秘人物与其说是富翁，倒不如说更像一名导演，至少是源信行刘氏父女财富故事的现场导演。
　　在一份郑建源的北京暂住档案中，记者发现，郑建源是在1999年3月26日来京，并于2000年4月27日以500万注册了宝华投资有限公司的前身？　　本┬略戳　　蹲使芾砉　尽５蹦？0月27日，他又以300万人民币注册成立源信行投资公司，并担任两家公司的首任董事长和法人代表，办公地点均为北京崇文区崇文门外大街3号新世界北办15楼（与香港新世界集团似有某种联系？）。这也是次年刘方父女注册成立的恒丰永业和裕昌隆的办公地址。
　　显然，这是平安自然人财富故事的源头，此后在此布景之下，发生了一系列的资金和股权腾挪。
　　那幺，真正的幕后老板是谁呢？真正是谁最后获得了平安保险上市的最大收益？　
　　　　　八、路向何方
　　　　　其实到这里不需要再深入下去就可以看到幕后富豪的故事已走到应该翻开新的一页的时候了，而指路的明灯一个是刘方父女（或是鄭建源），一个是招商局金融集团总经理黄大展，其中任何一人都可以把这篇财富故事延续下去，只是不知道怎样才能让他们站出来？
　　　　国有资产流失逾30亿元人民币总可以让他们站出来吧？
　　　　但是谁愿意为这30亿负责呢？

郎咸平：中兴通讯为何成功

来源：郎咸平中文网　　　　时间：2005…12…4　　　　　




郎咸平：中兴通讯为何成功

　　本文是在郎咸平教授的指导下，由林凡、梁兆丰、莫颂淇、黄尹珊和吴颖茵所完
　　
　　
　　　中兴通讯与巨龙通信、大唐电信及深圳华为，共同被称为“巨大中华”，是中国通讯业企业的代名词。如今，中兴、华为跑出，成为国内通讯业中的老大，而巨龙和大唐则远被抛离。在通讯设备制造业这样一个高科技行业，竞争大、淘汰快，在国内不断有新的竞争对手出现，而来自国外的大厂像诺基亚、摩托罗拉又为中国厂商带来巨大压力，中兴通讯则突围而出，利润节节上升，到今天已由一间300万元成立的小公司成长为每年收入170亿元人民币的大型企业，个中必然有其过人之处。我们分析后得出如下结论，其侧向整合（包括渗透、融合、整合），风险管理策略优越以及业务全球化，是其成功的重点。
　　
　　●　中兴的背景介绍
　　
　　　中兴通讯是中国最大的通信设备制造业上市公司，中国政府重点扶持的520间重点企业之一。1985年公司成立，1997年，中兴通讯A股在深圳证券交易所上市。2004年12月9日，中兴通讯H股在香港交易所上市。中兴通讯已把业务伸展到多个层面，它是中国最大的综合性电信设备及服务提供商之一，拥有无线产品、网络产品、终端产品（手机）三大产品系列（图1），并涉足国际电信运营业务。
　　
　　　无线产品：　中兴的业务非常多元化。首先，无线产品领域主要包括交换及接入产品以及网络铺设（移动通讯）服务。中兴不仅提供CDMA、GSM及小灵通全网解决方案，更在联通CDMA三期招标中，获得超过300万线市场容量的订单，主设备也进入了联通15个省分公司市场。在联通CDMA开始建网至今，中兴是惟一拥有全套自主开发、自主品牌基站、交换系统的中国厂商。另外，小灵通设备覆盖广东、天津、湖南、江苏、山西、北京、