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江恩:华尔街四十五年-第12部分
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用于个股。
158点至
163点的阻力位
下面的记录说明这些位置对于用极限最高点和极限最低点来表示的顶部和底部的重要
性。
1937年
6月
14日，最低点
163．73点。
1938年
11月
10日，最高点
158．90点。
1939年
9月
13日，最高点
157．77点。
1945年
3月
6日，最高点
162．22点。
1945年
7月
27日，最低点
159．95点。
1946年
10月
30日，最低点
160。49点。
1947年
5月
19日，最低点
161．38点。
1949年
6月
14日，最低点
160．62点。
总共有
3个最高点和
5个最低点处在这些位置附近。1946年至
1949年的最后
3个重要
的底部出现在这些位置附近，市场在此都获得了支撑并反弹。下面我们结出的百分比点说明
了为什么在这些位置附近会出现支撑位或买点．以及阻力位和卖点。总是有数学证据证明为
什么市场的顶部和底部会在这些位置附近出现这么多次。
1896年的最低点
28．50点至
1929年的最高点
386．10点的。是
162．60点。
1921年的最低点
64点加上
150％是
160点。
1932年的最低点
40．56点至
1937年的最高点
195．59点的。是
156．84点。
1932年的最低点
40。56点加上
300％是
162．24点。
1932年
9月
8日的最高点
81．39点加上
l00％是
162．78点*
1933年
10月
21日，最低点
82．20点。加上
100％是
164。40点。
1938年
3月
31日的最低点
97．64点至
1937年的最高点
195。59点的。是
158．90点，
这正好是
1938年
11月
l0日的最高点。
1939年
9月
1日的最低点
127．51点至
1942年
4月
28日的最低点
92．69点。这个范
围处在战争爆发，以及随后出现的极限最低点之间。指数的跌幅是
34．82点。将这个指数
加上
127。51点、就得到了
162．33点。
1945年
3月
26日的最低点
l 51．74点至极限最高点
213．36点的。是
159．47点。
1946年，最高点
213．36点。这个指数的
75％应是
160．02点。
这里表明了
l0个阻力点，并证明了为什么市场会
8次在这些指数附近见顶或见底。1949
年
6月
14日指数第
3次到达这个位置，以及到
7月
18日撰写本文为止指数反弹至
174．40
点的事实说明指数处于强势，但如果指数收在了
160点以下，就是市场向淡的信号，因为这
将是指数第
4次到达这个位置，而且根据我们的规则，指数必将继续下跌。
第十章纽约股票交易所的成交量以及对牛市和熊市的的回顾
这些成交量是对《新股票趋势探测器》第
8l页的延续，并将成文量的研究推进到了
1949
年
6月
30日。
从
1932年
7月
8日开始的牛市已经持续到了
1937年
3月
10日，在此期间平均指数上
扬了
155点。
1936年，成交量逐渐放大，其中
1月份和
2月份的成交星最大。1938年全年的成交量
达到了
496，
138，
000股。
1937年．头三个月的成交量很大，而
1月份的成文量是全年最高的。市场自
3月开始
62
下跌后，成交量逐步萎缩到了 8月份的
17，213，000股。在
10月的大突破中，成交量放
大到了
5l，000，000股以上。1937年全年的成交量是
409，465，000股，比
1936年的小许
多。
1938年，指数在
3月
3l日到达最后的最低点，这与
1937年的顶部相距
l年多一点。这
轮熊市的成交量总共是
311，876，000股。
1938年
4月至
1938年
10月。指数在这个小牛市中上扬了
6l点，成交量合计为
208，
296，000股。10月份，成交量放大到了
41，555，000股，这不仅是全年中最大的，也是在
1937年
3月以来最大的月成交量。这是顶部的信号，大家在市场上涨时买入过度。正像我
在新作《华尔街四十五年》中解释的那样．平均指数正好遇到了阻力位。
从
1938年
11月的最高点开始．指数—路跌到了
1939年
4月
11日，跃幅达
39点。这
期间的成交量是
111，357，000股。1939年
3月的成交量是
24，563，000股，而成交量在
4月份有所减少，并在
6月份萎纳到了年度的最低点。
1939年
5月至
1939年
9月，指数总共上场了
37点。这个阶段的成交量是
117，423．000
股。9月
l日战争爆发，而从
9月
1日至
13日的行情上扬了
30点。9月份的成交量是
57，
089．000股。这是自
1937年
1月来的最大月成交量，这说明大家在股市上扬时买入过度，
而内幕人士正在抛售。指数未能突破
1938年
11月
10日的最高点，这是头部的信号，也是
个卖点。大成交量往往意味着头部。
1939年
9月至
1942年
4月
28日，平均指数下跌了
64点。总成交量为
465，996，000
股。成交量在
1940年和
1941年继续萎缩。成交量从
1936年的
496，138，000股萎缩至
1941
年的
170，604，000股，说明套现的压力几乎已经消失。在
1942年的
2月份、3月份和
4
月份．成交量大约是
800万股或略低一点。这说明抛压已经结束，市场正处在底部区域。
1942年，5月份至
8月份。月平均成交量继续维持在
800万股以下，这说明买盘已经少
虽介入。这一年的末期成交量开始放大，但
1942年全年的成交量依然是许多年中最低的，
仅为
125，652，000股。
1943年。成交量巨放，达
278，000，000股。
1944年的成交量为
263，000，000股。
1945年．市场继续上扬，总成交量达到了
375，000，000
股．是
1938年以来最大的一年。巨大的成交量说明牛市已接近尾声。
1946年
1月，成交量
51，510，000股。这是自
1937年
3月来最大的月成交量，因此
顶部将至。在
2月初的最高点后，平均指数仅上扬了
5点，到达
1946年
5月
29日最后的最
高点。
一轮大牛市从
1942年
2月
28日开始，在
1946年
5月
29日结束．上扬了
120点。这个
时期的总成交量是
1，179，000，000股。在牛市的最后一年成交量巨放说明这是行情的终
点。
1946年
6月至
10月
30日．平均指数以
136．955，000股的成交量，下跌了
53点。这
是一场在短时间内的大跌，而
6月份、7月份和
8月份成交量一直在
20，000，000股左右
徘徊。
9月份．当市场向下快速突破时，成交量超过了
43，000，000股，而市场在
10月份到
63
达底部时，成交量是
30，
000，
000股。那以后，成交里持续萎缩。
1946年
10月
30日至
1947年
2月，指数总共上涨了
27点。成交量略微超过了
100，000，
000股。
1947年，
3月至
5月
19日，市场
60，
576，
000股的成交量下跌了
27点。当市场在
5
月份到达最低点时，成交量萎缩到了
20，
000，
000股，这说明市场的套现压力并不十分沉
重。
1947年，
5月
19日至
7月
25日，平均指数下跌了大约
28点。总成交量为
42，
956，
000股。7月份的成交量是
25，
473，
000股，这是当年最大的月成交量，这说明大家又在顶
部买人，因此调整必将出现。
1947年
7月
25日至
1948年
2月
11日。平均指数下跌了大约
25点。总成交量是
139，
799，
000股。2月份的成交量低于
17，
000，
000股，是几个月来最低的。此时，市场变得
非常沉闷，波幅狭窄，而且交投清淡，这一切都说明卖压并不沉重，反弹必将出现，允其是
因为平均指数获得的支撑位比
1947年
5月的高。
1948年
2月
11日至
1948年
6月
14日，市场出现了一波
30点的上升行情。总成交量
是
131，
296，
000股。2月份的成交量略低于
17，
000，
000股，而
5月份的成交量是
42，
769，
000股。这是自
1946年
9月以来最大的月成交量。平均指数涨至以往卖压区时的巨大
成文量说明市场正在做头。6月，总成交量略少于
31l，
000，
000股，这说明大家已经在
5
月份大笔建仓，而买气则在市场上扬的同时逐步下降。
1948年
6月
14日至
1949午
6月
14日，平均指数下跌了大约
34点。总成交量是
246，
305，
000股。1949年
2月．成交量再次跌到了大约
17，
000，
000股，而在
1949年
6月，
总成交量是
17，
767，
000股。相比
1948年
5月份将近
43，
000，
000股的成交量，这种成
交量说明市场的套现盘已消耗殆尽，又因为平均指数已经跌到了
1946年
1 0月以及
1947年
5月时的最低位，所以这是一个买点。你可以注意到，
1947年的总成交量是
253，
632，
000
股，而
1948年的总成交量是
302，
216，
000股，其中大部分成交量出现在
2月份至
6月份
的上升行情中。
1949年头
6个月的成交量是
112，
403，
000股。这比
1948年上半年的总成交量少了许
多。
如果市场能在
1949年的下半年上扬，那么成交量很有可能会放大，并在年底达到与
1948
年相同的水平。
要记住，研究月成交量和周成交量，并将其与其他所有的规则结合起来，往往十分重要。
纽约股票交易所的月成交量和年成交量
单位：千股
1936年
1937年
1938年
1939年
1940年
1941年
1942年
1月
67202 58671 24154 25183 15987 13313 12998
2月
60884 50248 14525 13874 13472 8970 7924
3月
51107 50346 22997 24563 16272 10124 8554
4月
39610 34607 17119 20245 26693 11187 7588
5月
20614 18549 13999 12934 38965 9669 7231
6月
21429 16449 24368 11967 15574 10462 7466
7月
34793 20772 38771 18068 7305 17872 8375
8月
26564 17213 20733 17374 7615 10873 7387
9月
30873 33853 23825 57089 11940 13546 9448
10月
43995 51130 41555 23736 14489 13151 15932
11月
50467 29255 27926 19223 20887 15047 13436
12月
48600 28422 27492 17773 18397 36390 19313
合计
496138 409515 297464 262029 207596 170604 125652
1943年
1944年
1945年
1946年
1947年
1948年
1949年
1月
18032 17809 38995 51510 23557 20217 18825
2月
24432 17099 32611 34095 23762 16801 17182
3月
36996 27645 27490 25666 19339 22993 21135
4月
33554 13845 28270 31426 20620 34612 19315
5月
35049 17229 32025 30409 20617 42769 18179
6月
23419 37713 41320 21717 17483 30922 17767
7月
26323 28220 19977 20595 25473 24585
8月
14252 20753 21670 20808 14153 15040
9月
14985 15948 23135 43451 16017 17564
10月
13924 17534 35474 30384 28635 20434
11月
18244 18019 40404 23820 16371 28320
12月
19528 31261 34150 29832 27605 27959
合计
278738 263075 375521 363713 253632 302216 1836895
第十一室
15种公用事业股平均指数
在罗斯福执政期间，公用事业非常萧条，因为政府使用各种手段压制它们。自罗斯福总
统退位以后，时代已经变了，现在公用事业获得了公平的待遇，而且前景光明。回顾公用事
业股平均指数
1929年至今的历程非常有趣。（请参阅书后的走势图。）
1929年
9月，最高点
144。点。11月，最低点
64。点。
1930年
4月，最高点
108。点。
1932年
7月，最低点
16。点。9月，最高点
36点。
1933年
3月，最低点
19。点。这比
1932年
7月份的最低点高
3点，说明市场向好，事
实的确如此。
1933年
7月，最高点
37。点。这比
1932年
9月的最高点同
1。点。
1935年
3月，最低点
14。点。这比
1932年的最低点和
1933年的最低点都要低，因此，
那时市场的套现压力即将消失，随后一轮涨势出现了。
1937午
2月，最高点
37。点。这又回到了
1933年的最高点，这里存在着阻力。
1938年
3月，最低点
15。点，比
1935年的最低点高
1点。
1939年
8月，最高点
27。点。这仍比
1937年
8月份的最低点低，说明大势向下。指数
继续下跌。
1942年
4月，最后的最低点
l0。点。市场在一个狭窄的交易区间内运行了几个月后最终
突破了
1942年
6月和
1942年
l0月的最高点，这意味着趋势向上。市场继续上扬，到了
1945
年，平均指数已经突破了
1939年的最高点，并继而突破了
1933年和
1937年的最高点。
1946年
4月，最后的最高点
44。点。这正好与
1932年
2月的最高点相同，这里是一个
自然的阻力位。
1946年
10月．最低点
32。点。1947年
1月，最高点
37。点。
1947年
5月，最低点
32点。7月，最高点
36。点。
1948年
2月，最低点
31。点，比
1946年
10月的最低点低
1点，但己回到了
1945年
8
月相同的最低点。
1948年
6月和
7月，最高点
36。点，指数回到了
1947年
7月的最高点。
1948年
11月和
12月，最低点
32。点，相对
1948年
2月的底部有所抬高。
1949年
4月和
5月，最高点
36。点，回到了过去的头部区域。
6月
14日，最低点
33．75点。这比
1948年
12月的底部要高得多，说明市场的支撑良
好。只要平均指数能在
33点上站稳，它就可以继续上扬，而且如果指数突破
36。点，就说
明它处于强势．如果指数能收在
38点以上，也就是高于
1947年的头部，那么它就可能涨到
44。点，即
1946年的最高点。公用事业股平均指数的走势比铁路股平均指数的强，甚至强于
工业股平均指数。在下一个牛市．这批股票将带领大盘上扬。公用事业股平均指数只有在跌
破
3l。点时．才会继续走低。
1949年
8月对于平均指数的转势来说非常重要，如果那时它能突破头部，并表现出向
上的趋势，那么它可能会一直涨到
1950年的春天。
巴伦航空运输股平均指数
这批股票绝对会成为未来的领涨股，而且为了长期投资，你有必要研究这之中�
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