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投机智慧-第17部分
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问：一个人的言论足以带动大势？
答：当然尚有其他的因素。据悉当日某基金经理急于清仓增加了沽售的压力。
问：沽空的合约，实际盈利若干？
答：接近两千万美元，可以成为代表作之一。
问：阁下的成功故事，读者已经耳熟能详，请恕小弟改变话题，访问一下失手的事例。
答：好，前事不忘后事之师，值得检讨。
问：最大的挫折，在什么时候发生？
答：1982年11月4日。
问：一日之内，输去了六十万美元，与当时资产相比是天文数字。在何处出错？
答：共和党在竞选中赢得了比预期多的议席，股市持续上升，我则一路加码沽空。
问：其后如何了断？
答：内子不断提醒我减低注码，差不多每十分钟便提醒一次，处于当时劣势，只好举手投降，陆续平仓。
问：永远不可加死码，不是你的格言吗？
答：当时尚未深切了解，经过此役教训，自然成为不可或忘的座右铭。
问：输了钱，是否不应急于翻本。
答：绝对正确，无论投资炒卖或者赌博，都要戒除急于复仇的冲动，否则只会越弄越僵，一发不可收拾。
问：82年的11月份，最终结果如何？
答：我一路减低注码，小本经营，争取一两次胜利，一边恢复信心。
问：是否奏效？
答：整个月计算只输去五万七千美元，算是不幸之中的大幸。
问：82年11月4日之内，阁下输去了六十万美元，赛后可曾认真检讨出错的原因？
答：是。
问：帐面上出现赤字，继续加码沽空，是否愚不可及？
答：加上现货市场继续上升，事后检讨的确是愚蠢的决策。
问：究竟为什么会作出全无理智的决定？
答：可能是上个月赢了大势，在轻飘飘的心情下，忘了应该小心翼翼的买卖。
问：是否经常如此？
答：通常来说，在大获全胜之后，会因一时的疏忽带来较大的损失。
问：换一句话说，至今你仍然会犯同样的错误，违反自己的买卖戒条？
答：出错是人之常情，举例说，最近便做错了一单买卖。由于违反自己既定的方针，结果由二万美元扩大到六位数。
问：也就是说，作为一位炒家，要不断进步？
答：正确。
问：遮掩错失于事无补。
答：在其他行业，做错了可以隐瞒，炒卖生涯，真金白银必须面对现实，咬紧牙关奋斗！
问：从以上的访问，阁下是注重纪律的战士，可否将应该遵守的戒条与读者分享？
答：根本不是秘密，只不过老生常谈。
（八）切莫妄自尊大
马田由一位屡战屡败的战士，摇身一变成为举世闻名的冠军炒家，主要依赖两个重要的转变：第一，舍弃基本分析，改以图表走势作为入市买卖的基础；第二，摆脱维持自我尊大的虚荣心，实事求是，出错的时候立即承认，以赢取金钱为大前提。
经过多年的奋斗，马田已经成为富翁，除了上述两项重要因素之外，马田尚有一套买卖戒条现简述如下：
一，入市之前，必须审阅有关图表走势，及平均线与价位的关系；二，个别股票与大市的整体走势是否出现背驰；三，连续胜仗之后，放假小休做为鼓励；四，寻底游戏非常危险，有害身心；五，买卖之前必须确定愿意接受的风险程度，定下最坏的打算；六，勤有功，戏无益，努力工作，必有所获；七，资金管理不可忽视；八，赢钱要赢到尽，切不可太早收割；九，勇于认错，输钱的时候尽快投降；十，不可以加死码。
细心分析，上述戒条并无新意之处，但能否长时间遵守，便可能成为成败之间的分水岭。重复马田的一句话“抛弃你的自尊心，最重要的是打胜仗，赢到金钱！”。
正文 第 13 章 买卖方法与众不同的罗查斯
手机电子书·飞库网 更新时间：2008…8…31 2：29：11 本章字数：7601
第 13 章 买卖方法与众不同的罗查斯
（一）自嘲炒家
1968年罗查斯以六百美金的资本在股票市场投资，与柏撤苏劳氏创立基金成绩优异，1980年累计到心满意足的财富之后，罗查斯宣布，金盆洗手退休去也。退休的意思是不再致力于研究如何管理私人投资，同时亦不在哥伦比亚大学的投资课程教学。罗查斯投资虽然成绩出人头地，但他认为自己不是一位出色的炒家，经常自嘲入市时间不准确，起初不许采访。炒家与投资者的区别，史加惠认为主要在于对待市场走势的态度，举例说，作为成功的炒家，必须知道股票的走势方向，但以投资者的立场来看，则要集中精神，选择优质股票，跑赢大势，投资成绩才能出人头地。所以投资者以长线投资为主，炒家以短线投机为主。
（二）不闻不问
罗查斯的买卖态度，与别不同，下面节录一段罗查斯与其股票经纪的会话，以作示范。
罗查斯：我想买入甲乙丙的股票。
经纪：买入后如何处理？
罗查斯：买入后，将单据寄来即可。
经纪：罗先生是否需要先审阅有关的研究报告才做作出决定？
罗查斯：不必。
经纪：其他专家的意见如何？
罗查斯：不需要，请勿多此一举。
经纪：买入后，应该隔多久，想你报告行情？
罗查斯：不想知道市价的上落。
经纪：为什么？
罗查斯：假如我知道市价已经上升一倍或两倍，可能抵受不住诱惑太早获利回吐，失去获取暴利的机会。
经纪：阁下，预算长期持有德国的股票？
罗查斯：对，最低限度持有三年。
经纪：有什么利好因素？
罗查斯：我认为贵国的的股票市场已经进入几十年来的早期牛市阶段，机不可失。
经纪：阁下炒卖方法，似乎与众不同。
罗查斯：我不认为是买卖。
经纪：那是什么？
罗查斯：只是判断到市场出现了基本上的变化，欣欣向荣，值得入市买入持有。
（三）分辨牛熊
问：罗先生，阁下在1982年买德国股票的时候，牛气冲天，究竟有什么根据？
答：德国股市最近一牛市在1982年8月开始，82年之前上一个牛市的高点在1961年创下的，从62年由高峰急泻，其后基本处于横向状态，变动不大。
问：既然变动不大，如何分辨牛熊？
答：德国经济持续向好，从价值观衡量是值得买入的市场。
问：还一句话说，你买入市价低于真正价值的股份，作为长线投资。
答：比喻贴切，事实上，无论从事任何买卖，事先我都尽量确定不会遭受损失，才付诸行动。
问：假如买入物有所值的物品，即使出现差错的也以不会有所损失。
答：对，与四度空间的买卖原则相同。
问：请恕我提出一个直接的问题，德国经济看好，而股票偏低的情况根本已经存在一段时间，1971年也有此情况，假如太早买入，岂非守株待兔？
答：问的好，1971年1982年有一个非常明显的分别。
问：请进一步解释。
答：82年德国股市出现了催化剂，令到股价恢复生机――德国大选。
问：请解释1982年德国的大选，对股市有什么意义？
答：当时我相信执政党将会在大选中失利，而反对党上台的话必定改变政策，大力鼓励投资。
问：大选之前，投资气氛如何。
答：基本上处于冬眠状态，资本家多数按兵不动，将大型的资本性投资计划押后，等待政策的改变。
问：大选的结果可曾令到你坐立不安？
答：根本不放在心上。
问：市势如何发展？
答：反对党获胜当日，股市立即爆炸性上升。
问：假如反对党失利，可想到受到损失？
答：即使大选失败，股市沉闷的局面不会造成严重的损失。
问：总而言之，信心十足。
答：对。我认为牛市即将来临，而且最少会持续上升两三年。
问：看来阁下每次入市，都是信心坚定，不胜不归？
答：对。
问：阁下经常抱有十足的信心，否则不会轻举妄动。
答：对。平常时间，最好静坐，等候入市机会。
问：越少买卖越好？
答：对，因此，我不认为自己是一位炒家。我只是一位机会主义者，等候机会的出现，在信心十足的情况下才重棒出击。
问：可否做一个比喻。
答：我喜欢在鸟笼捕鸟。
问：罗先生的买卖，是否全部以基本分析作为基础？
答：是。
问：图表分析是否占一席之地？
答：另有用途。
问：阁下炒卖以基本因素分析为准，图表分析自然退避三舍，究竟图表分析在阁下买卖方面占有什么地位？
答：图表可以提供入市的灵感。
问：不明白。
答：举例说，期货图表中显现一些V字型急升或瀑布的市场，反映市场已经到达疯狂的程度。
问：别人疯狂，你便反其道而行之。
答：对，遇到疯狂的市场，我通常都会仔细观察，看是否有机会。
问：可否举出实例？
答：可以，两年前，当大豆直线上升到9。6美元之后，我便入市沽空。
问：沽空的理由何在？
答：前一个晚上与一班炒家聚会，其中一个人大放厥词，喋喋不休的列出应该买入大豆的理由，我的反应是我不知道看好大豆的理由是否充分，但当大市进入疯狂阶段的时候，是绝佳的沽空的机会。
问：如何把握入市的时机？
答：等待市价以裂口方式上升，继续出现多个裂口之后，沽空的机会自然成熟。
问：是否等到出现转向的讯号，例如单日转向，才选择行动。
答：我不知道什么叫做单日转向，或多日转向。
问：换一句说，无招胜有招？
答：我的格言：买入低于价值的物品，沽出疯狂的商品。
（五）黄金战役
问：79，80两年黄金直线上升，升势令人咂舌。当时阁下可曾沽空？
答：机不可失，凡是进入疯狂状态的市场，都是沽空的对象。
问：在什么价位入市？
答：六百七十五美元
问：那不是与最高点相距二百美元？
答：我并非出色的炒家，通常我的毛病是太早入市。
问：其后金价表现如何？
答：沽空之后四个月便见顶回落。
问：入市时间只失误四个月，但以价位计算，则相差十万八千里。相信整个买卖都在惊涛骇浪的情形下度过。
答：习惯成自然。
问：沽出后可曾感到后悔？
答：当金价升到六百七十六美元，已有此感觉（大笑）。
问：但仍然坚持到底？
答：理所当然，以当时市势衡量，根本上已经进入无理性的状态。金价不可能无限期的上升，只不过是垂死挣扎而已。
问：沽空黄金，究竟是基于市场已经是最后爆炸性上升的理由，抑或是金价已经超过实际价值？
答：两个理由同时存在。
问：遇到群众恐慌性抢购，反其而行之，是否必定获利？
答：只要遇到疯狂抢购或沽出的市场，必能获利。疯狂的市势只是入市的催化剂，提醒我捕捉入市机会。但决策得看基本因素的分析。
问：沽空黄金的真正理由是什么？
答：80年初，我感受到金价的利淡，当时沃尔克刚担任联邦储备局的主席，沃先生强调将会打击及控制通货膨胀，我相信沃先生言出必行。
问：可有其他理由？
答：当时石油价格也开始向下，构成另一个沽空黄金的因素。
问：黄金与石油价格也开始向下，构成另一个利于沽空的因素？
答：对，全世界都相信。
问：罗先生是否也相信两者的关系？
答：非也，我知道两者无关系。每年金价与石油共同进退，只是偶然发生的巧合。
问：总括来说，伏尔克控制通货膨胀的决心，是你沽空黄金的主要理由，对吗？
答：正确。
问：伏尔克采用什么政策令你信心十足？
答：1979年10月，联邦储备局放弃控制利率，改为管理货币供应量，其基本上已经宣判利黄金升势的死刑。
问：金价初始是否全无反应？
答：继续上升。
问：联邦储备局在79年10月全力打击通货膨胀，但金价继续上升，理由何在？
答：表面上，市场全无反应，金价在没有理性的情况下继续上升几个月，可以说，无暇顾及联邦储备局的行动。
问：有什么意义？
答：群众永远是错的，但太早反其道而行，可能自讨苦吃。
问：然则，联邦储备局控制货币供应量的政策，是否无关痛痒？
答：刚好相反，假如市场作出错误的反应，再加上价位直线上升，反应疯狂的程度，可以判断入市的良机已经来临。
（六）未卜先知
问：可否再列举一个较为近期的例子？
答：87年股灾也有异曲同工之效。10月19日刚巧是小弟生日。
问：事前如何分析？
答：86年年底至87年初，我已经预测股市在一次急升之后，将会面临1937年以后的另一次崩溃。
问：结果股灾在阁下生日当天出现，岂非是及时的礼物？
答：当日是小弟毕生中最快乐的生日。
问：事前是否已经估计到下泻的幅度？
答：对。
问：有什么人可以证明。
答：1987年9月接受戴林的采访，我已经指出，不久的将来股市将会在一日之内瀑泻三百点。
问：87年阁下已经预料股市中有一天会暴跌，岂非未卜先知？
答：事情未发生的时候，别人根本不相信。记得戴林先生当时以一种奇异的目光望过来，简直把我当作疯狂的人看待。
问：请问如何计算出股市可以在一日之内急跌300百点以上？
答：其实甚为简单，87年年初我估计道琼斯工业指数会先上升到三千点之上，再由高峰回落百分之十，便可以暴跌三百点。
问：可有先例可以说明？
答：1929年，曾经有一日下跌百分之十二的纪录。
问：但87年股灾之前似乎很久没有发生类似的事情。阁下凭什么信心十足地预测风雨将至？
答：股灾之前，一日内下跌百分之三的例子并非少见，因此我相信一日内下跌三百点的日子将会来临。
问：实际上股市下跌了多少。
答：五百零八点。
问：当时可有抛空的股票？
答：对，抛空股票，沽出好仓期权。
问：没有买入淡仓期权？
答：我永远不买入期权。根据纪录显示百分之九十的期权到期后化为灰烬。
问：在什么时候平仓？
答：十月十九日。当时悲观的气氛弥漫，一班人认为美国金融制度快将崩溃，正是平仓的机会。
（七）失败的经验
问：阁下打胜仗的经验可否暂时不表，改为讲述失败的经验教训？
答：好！1970年曾遭大败。
问：请说始末。
答：1970年我尚有购买期权的习惯，以所有资金买入淡仓期权。
问：结果如何？
答：70年五月，股市急跌，在见底之前平仓，获利三倍，自然感觉天下无敌，不可一世。
问：接着部署下一个计划？
答：计划在股市反弹的时候，沽空股票，心想会较为直接，获利可能更多。
问：战果怎样？
答：股市持续反弹，两个月之后，我变成一无所有。
问：为什么？
答：第一，不知道市道的风险；第二，欠缺持久作战的能力。
问：与持久作战有何关系？
答：举例说，我沽空的其中一支股票甲，沽空的价位是48美元，在72美元投降。其后甲股票一直冲高到96美元才回头下挫，最后跌至2美元。
问：换一句话说，假如能够坚持下去，仍可以获取暴利。
答：事实摆在眼前，太早入市加上缺乏持久作战的能力，眼光准确也要败走麦城。
问：上述事件有什么意义？
答：任何事情都可以发生。
（八）美元与债券的展望
问：对于美元汇率的前景，高见以为如何？
答：这要从基本经济因素分析。
问：形势怎样？
答：进退两难。
问：可否进一步解释。？
答：美国经济基本上已经陷入高通胀的时期。
问：阁下意见是否认为高通胀会一发不可收拾？
答：正确。
问：会有什么后果？
答：外汇管�
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