炒股入门300问 完全版-第10部分

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　二是新闻媒介。一般报纸，杂志设有为股民读者服务的专线电话，相应地设置专版为股民解答疑难。例如，《证券时报》的“服务窗”’“读者来信”专版；《中国证券报》、《上海证券报》的“读者来信”专版，《证券市场周刊》“股民信箱”栏目等，这些都是专为股民提供咨询服务，投资者一般可以打“热线电话”或去信询问寻求解答。
　三是交易所服务专线专为投资者、券商和上市公司服务，例如，深交所设有几条专线电话为投资者、券商和上市公司服务，电话是：（0755）3234729　　　　3234731　　3234732　　3234734
　四是阅读有关交易知识的书籍，了解证券常识。目前这样的书并不多，交易规则又时有变化。
　还可以从互联网上进行实时了解及与他人在网上进行讨论，如深圳市相马计算机有限公司的“相马在线——中国股迷网123168”即是中国股迷的专业证券网。
如何计算市净率和市盈率？
　1．市净率
　股票净值即资本公积金、资本公益金、法定公积金、任意公积金、未分配盈余等项目的合计，它是全体股东共同享有的权益，也称净资产。净资产的多少是由股份公司经营状况决定的。服份公司的经营业绩越好，其资产增值越快，股票净值越高，因此股东所享有的权益也越多。
　所以，股票净值是决定股票股价走向的主要原因。上市公司的每股内含净资产值高而每股市价不高的股票，即市净率越低的股票，其投资价值越高。相反，其投资价值就越小。
　2．市盈率
　市盈率是衡量股价高低和企业盈利能力的一个重要指标。由于市盈率把股价和企业盈利能力结合起来，其水平高低更真实地反映了股票价格的高低。例如，股价同为50元的两只股票，其每股收益分别为5元和1元，则其市盈率分别是10倍和50倍．也就是说其当前的实际价格水平相差5倍。若企业盈利能力不变，这说明投资者以同样50元价格购买的两种股票．要分别在10年和50年以后才能从企业盈利中收回投资。但是，由于企业的盈利能力是会不断改变的，投资者购买股票更看重企业的未来。因此，一些发展前景很好的公司即使当前的市盈率较高，投资者也愿意去购买。预期的利润增长率高的公司，其股票的市盈率也会比较高。例如，对两家上年每股盈利同为1元的公司来讲，如果A公司今后每年保持20％的利润增长率，B公司每年只能保持10％的增长率．那么到第十年时A公司的每股盈利将达到6．2元，B公司只有2．6元，因此A公司当前的市盈率必然应当高于B公司。投资者若以同样价格购买这两家公司的股票，对A公司的投资能更早地收回。
为了反映不同市场或者不同行业股票的价格水平，也可以计算出每个市场的整体市盈率或者不同行业上市公司的平均市盈率。具体计算方法是用全部上市公司的市价总值除以全部上市公司的税后利润总额，即可得出这些上市公司的平均市盈率。
　影响一个市场整体市盈率水平的因素很多，最主要的有两个，即该市场所处地区地经济发展潜力和市场利率水平。一般而言，新兴证券市场中的上市公司普遍有较好的发展潜力。利润增长率比较高，因此，新兴证券市场的整体市盈率水平会比成熟证券市场的市盈率水平高。欧美等发达国家股市的市盈率一般保持在15～20倍左右，而亚洲一些发展中国家的股市正常情况下的市盈率在30倍左右。另一方面，市盈率的倒数相当于股市投资的预期利润率。因此，由于社会资金追求平均利润率的作用，一国证券市场的合理市盈率水平还与其市场利率水平有倒数关系。
　市盈率除了作为衡量二级市场中股价水平高低的指标，在股票发行时，也经常被用作估算发行价格的重要指标。根据发行企业的每股盈利水平，参照市场的总体股价水平，确定一个合理的发行市盈率倍数，二者相乘即可得出股票的发行价格。从我国几年来新股发行情况看，新股发行时的平均市盈率水平大致维持在15～20倍左右。目前深、沪两个交易所在证券报上均公布市盈率。
　由于市盈率仅仅是分析个服是否具有投资价值的数据之一，因此，对市盈率高低应以动态的眼光来看，应结合其它分析个股投资价值的数据来做具体的分析判断，以免以偏概全，草率下注。




炒股入门300问（未完）　…　第四章　　　新股的认购

　　　　　　　　　　　　　　　　　　第四章　　　新股的认购
新股如何认购？
　　　　一、在新股发行中试行向二级市场投资者配售新股的办法，与上网发行并行
　　　　自1996年以来，中国股市逐渐形成了一支专门申购新股的专业投资者队伍，新股申购资金早两年在2000——2500亿元之间，以后呈移步增多之势，多的时候达3000一4000亿元。
　　　　以1999年为例，深、沪两市共发行新股93只，累计发行843084万股，平均每只股票发行9065万股，以它们上市的首日收盘价计算，上市新股的平均涨幅为108％。
　　　　在实行了2000年2月22日生效的在新股发行中试行向二级市场投资者配售新股的办法后，股市运行的节奏发生了变化，以往由于机构资金进出而造成的每年出现几波中级行情的格局发生变化，一部分机构可能会长期锁定筹码，以争取在一级市场申购新股；板块和个股的分化有加剧的可能，部分题材、业绩、成长性好的股票会被一些机构共同看好，长期供不应求．从而走出独立行情。
二、证监会关于向二级市场投资者配售新股有关问题的通知上海深圳证券交易所，各证券公司：
为了进一步完善股票发行方式，促进证券市场的稳定健康发展，今后将在新股发行中试行向二级市场投资者配售新股的办法。现就有关问题通知如下：
一、基本规则
（一）向二级市场投资者配售新股，是指在新股发行时，将一定比例的新股由上网公开发行改为向二级市场投资者配售，投资者根据其持有上市流通证券的市值和折算的申购限量，自愿申购新股。
（二）投资者持有上市流通证券的市值，是技招股说明书概要刊登前一个交易日收盘价计算的上市流通股票、证券投资基金和可转换债券市值的总和（不合其它品种的流通证券及未挂牌的可流通证券，其中包含已流通但被冻结的高级管理人员持股）。
（三）投资者每持有上市流通证券市值1000元限申购新股1000股，申购新股的数量应为1000股的整数倍，投资者持有上市流通证券市值不足10000元的部分，不赋予申购权；每一股票账户最高申购量不得超过发行公司公开发行总量的千分之一，每一股票账户只能申购一次，重复的申购视为无效申购。投资者申购新股时，无需预先缴纳申购款，但申购一经确认，不得撤销。
（四）证券投资基金按现行有关规定优先与售新股后，不再按其持有上市流通证券的市值配售新股。
　（五）证券交易所负责确认投资者的有效申购，并对超额申购、重复申购等无效申购予以剔除。
（六）有效申购量确认后，按以下办法配售新股：
1．当有效申购总量等于拟向二级市场投资者配售的总量时，按投资者的实际申购量配售；
2．当有效申购总量小于拟向二级市场投资者配售的总量时，按投资者实际申购量配售后，余额按照承销协议由承销商包销；
3．当有效申购总量大于拟向二级市场投资者配售的总量时，证券交易所按1000股有效申购量配一个号的规则，对有效申购量连续配号。主承销商组织摇号抽签，投资者每中签一个号配售新股1000股。
　（七）中签的投资者认购新股应缴纳的股款，由证券营业部直接从其资金账户中扣缴。因投资者认购资金不足．不能认购的
新股，视同放弃认购，由主承销商包销，证券营业部或其它投资者不得代为认购。
二、操作程序
（一）T—2刊登招股书概要
发行公司披露新股发行价格、发行方式和拟上市证券交易价。公司拟上市证券交易所根据前一个交易日的收盘价，统计各投资者持有本所上市流通证券的币值。
（二）T—1刊登发行公告
说明按规定向证券投资基金优先配售后者配售及上网公开发行新股的数量。
证券交易所计算各投资者可申购新股的数量。
（三）T＋0自愿申购
投资者按照其可申购新股的数量，自主委托申购新股。
证券交易所确认有效申购，剔除无效申购，并按有效申购量连续配号后，将配号结果传输给各证券营业部。
（四）T＋1摇号抽签
证券营业部在交易场所的显著位置向投资者公布配号结果。
主承销商在中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）指定报纸上公布中签率，并在公证机关的监督下组织摇号抽签。
证券交易所将中签号码分别传送给登记公司和证券营业部。
（五）T＋2公布中签结果
证券营业部在交易场所的显著位置张贴中签结果公告。
主承销商在中国证监会指定报纸上公布抽签结果。
（六）T＋3收缴股款
各证券营业部向中签投资者收取新股认购款，将股款集中划入证券交易所的指定账户，并将投资者认购新股的明细数据报证券交易所。
（七）T＋4交割
证券交易所登记公司进行清算交割和股东登记．并将募集资金划入主承销商指定的账户。投资者放弃认购的新股，由主承销商包销。
（八）T＋5划款
承销商将募集资金划人发行公司指定账户。
三、附加说明
　（一）向二级市场投资者配售新股的比例，目前暂定为各证券投资基金优先配售后所余发行量的50％，今后根据市场情况调整。
采用向二级市场投资者配售部分新股的办法发行股票时，向二级市场配售与上网公开发行应同时进行（流程见附件）。
（二）投资者同时持有上海、深圳证券交易所上市流通证券的分别计算市值各证券交易所的交易系统只根据持有本所上市流通证券的市疽配售新股。
（三）证券交易所及其会员单位应抓紧做好技术准备及有关宣传工作，帮助投资音熟悉新的发行方式。要切实维护投资者的合法权益。对在新股申购中侵害投资考权益的行为，中国证监会将依法查处。
（四）本通知自2月22日实施。
附件：新股同时向二级市场配售和上网公开发行的流程。
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　中国证券监督管理委员会
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　2000年2月13日

什么是向二级市场投资者配售新股的发行方式？
向二级市场投资者配售新股，是指在新股发行时．投资者根据其持有上市流通证券的市值和规定的申购比例，自愿申购新股，证券交易所确认有效申购，并按每1000股申购量配1个号的规则连续配号，股票主承销商组织摇号抽签，最后中签的投资者缴款认购新股。
试行向二级市场投资者配售新股的发行方式对证券市场的稳定发展具有积极意义。首先，采用新办法，新股溢价由二级市场投资者参与分享，有利于提高中小投资者的兴趣和信心；第二，一级市场申购资金中相当一部分会分流进入二级市场，有利于吸引更多资金人市；第三，这种方式鼓励投资者持有证券，有利于进一步树立长期投资理念，有利于二级市场的稳定；第四，改变发行方式后，只有中签才需交付资金，有利于减化发行环节．降低投资者新股申购成本，提高社会资金周转效率。
新的发行方式与现行的发行方式有何不同？
主要区别在于两个方面，首先，申购配号的计算依据不同。目前发行新股采用的是与申购资金量挂钩的方式，即根据投资者申报买卖新股的资金量确定配号数量，而新的发行方式将采用与投资者持仓市值挂钩的方式，即根据投资者已持有上市流通证券的市值确定可配号的数量。
简单地说，在现行方式下，投资者申购新股时不要求持有任何上市流通证券，但新方式下投资者持有上市流通证券量越大，可申购新股的数量也越多。其次，投资者交纳新股申购款方式不同。在现行的发行方式下，新股发行当日由证券营业部根据投资者申购数量冻结相应资金，待配号抽签完毕后再返还未中签部分的申购资金，而在新的发行方式下，投资者在申购当日无需交纳申购款，仅在中签后交纳相应认购资金。
申购新股数量如何确定？
据统计，目前持有1万元以上市值的证券账户占持股账户总数的95％．所持有的市值占总流通币值的98％，因此，为保护绝大多数的投资者的利益，同时又具有一定的可操作性，将申购新股的市值起点定为1万元。投资者每持有上市流通证券市值1万元可申购新股1000股，申购新股的数量应为1000股的整数倍，市值不足1万元的部分，不赋予申购权；每一股票账户最高申购量不得超过发行公司公开发行总量的千分之一：每一股票账户只能申购一次，重复的申购视为无效申购。投资者申购新股时，无需预先缴纳申购款，但申购一经确认不得撤销。
向二级市场投资者配售新股的比例为何暂定为50％？
今后发行新股，在向证券投资基金优先配售后，部分向二级市场投资者配售，部分上网公开发行。由于向二级市场投资者配售新股的发行方式尚处在试行阶段．目前配售比例暂定为发行量的50％，今后可根据投资者的要求进行调整。在试行阶段，新股向二级市场配售和上网公开发行将同时进行。
二级市场的投资者如何参与新股配售？
二级市场投资者参与新股配售的步骤如下（T日为新股配售申购日）：
（1）　T…2日，阅读新股发行公司的招股说明书，了解新股的发行价格、发行方式、发行时间和拟上市地，作出是否参与新股配售的决定。
（2）　T…1日，阅读发行公告，了解向二级市场投资者配售新股的数量、申购上限和新股配售代码。
（3）　T日，投资者根据自己所持有的上市流通证券市值和申购上限，在证券营业部申购新股。
（4）T＋1日，向证券营业部查询配号结果。
（5）T＋2日，根据抽签结果向证券营业部查询中签情况。如果中签，应保证资金账户有足够的款项，以便证券营业部扣缴新股认购款。
（6）　T＋3日，证券营业部扣缴新股认购款，将股款划人证券交易所指定账户，并将投资者认购新股明细数据报证券交易所。
（7）T＋4日，证券交易所登记公司进行清算交割和股份登记。投资者放弃认购的新股，由主承销商包销。
二级市场投资者参与新股配售时应注意哪些问题？
第一，投资者即使不清楚或未查询所持有上市流通证券的市值，也可以在发行公告公布的申购上限范围内，按照自己的愿望申购，证券交易所交易主机将自动计算投资者持有的上市流通证券市值和申购上限，剔除超额申购和重复申购部分，保留有效申购部分
第二，应防止人为的申购不足。由于每一股票账户只能申购一次，重复的申购视为无效申购，且申购一经确认，不得撤销，所以投资者在申购时，应当格外细心，避免因输单错误而导致人为的申购不足，因为超额申购部分会被剔除，但申购不足的损失则无法弥补。
第三，投资者中签后应确保资金账户中有足够的新股认购资金。投资者应在T＋1日向证券营业部查询申购配号结果，并在T＋2日查询本人的中签情况。如果中签，应确保证券营业部在扣取中签新股认购款时，自己的资金账户中有足够的认购资金。如果中签投资者认购资金不足，认购不