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中国产权市场解读-第28部分
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其次，吸引非公产权进场交易和促进各类产权的流动重组，需要我们不断创新交易品种和服务模式。不论是国有产权，还是其它产权，都有着流动重组的需求，都蕴藏着产权市场的无限商机。此外，产权市场的服务也不是单向的，不是仅仅为项目方服务，也要为投资人服务；不是只为国内企业吸引海外投资提供服务，也包括支持中国企业走出去并购海外项目。
第三，实现产权市场自身的健康发展，需要我们不断创新管理方法和完善自律机制。采用什么样的经营模式、怎样加强自律、如何建立起与政府相关部门之间顺畅的沟通渠道，都是产权交易机构需要研究解决的问题。
最后，任何一个市场形态都不可能孤立的存在和发展。产权市场不仅要适应不断变化的市场需求，还要适应国家多层次资本市场体系建设的需要，实现与中国经济、与资本市场其他形态的协调发展，这些都离不开创新的支持。
产权交易双方的多样性需求
产权市场服务的主要对象是产权交易的买卖双方，为卖方找买主，为买方找项目。体现在产权市场的创新产品设计上，就应当有针对性地满足产权交易双方的多样性需求。
从服务卖方来讲，产权市场可以根据卖方的需求，搭建专业的市场平台，如“金融资产超市”、“实物资产超市”、“矿业权超市”等，为卖方提供专业的资产处置服务。另外，在企业产股权转让过程中，产权市场可以根据卖方的需求，提供包括评估、审计、法律咨询等专业服务。
从服务买方来讲，买方有什么样的投资产品需求，产权市场就可以引入这个产品，或者专门设计相应的产品。如投资人有投资信托产品的需求，我们就可以在国家法律框架内，引入信托产品；广大中小投资者对小额黄金交易有需求，产权市场也可以考虑推出小额黄金报价业务。
完善多层次资本市场体系的需求
一个成熟的资本市场，应当能满足不同发展阶段、不同层次企业的融资需求。中国多层次资本市场体系建设面临的一个重大的挑战，就是结构不合理，高端资本市场平台相对发达、低端的资本市场平台明显不足。缺乏基础性的资本市场平台，不仅不能满足绝大多数中小企业的融资需求，更会因为缺乏一个向高端资本市场输送企业资源的基础平台，限制了高端资本市场的发展空间。对于中国的沪深股市来说，如果缺乏基础性资本市场平台的支撑，优质拟上市企业资源的不足终将成为一个瓶颈问题。
产权市场定位于中国多层次资本市场的基础性平台，就要努力成为向高端资本市场输送优质企业资源的基地，需要不断的创新。
2。 产权市场产品与服务创新的现状
重庆的涉诉经营性国有资产市场化处置
2005年，重庆市高级人民法院下发文件，指定民事涉诉财产处置进入重庆联合产权交易所公开交易。其间，由产权交易所统一发布拍卖公告，在拍卖完成后，由交易所出具产权交易情况证明。法院通过产权交易所这样一个市场化的平台完成涉诉财产的处置，相对于过去直接由法院和拍卖行打交道，是一个重大的制度革新。
法院作为司法公权力机关，通过产权交易所这样一个平台处置涉诉财产，产权交易所起到了防火墙和隔离带的作用，能够很好的遏制财产处置中的司法腐败现象。而产权交易所作为拥有全国资本资讯网络的交易平台，能够最快最好地实现涉诉财产的变价，从根本上维护债权债务人的利益，提升司法效率和法院的公信力。产权交易所作为专业化现代化并且独立性很强的交易平台，交易公开透明，能够有效避免当前涉诉财产处置中的不良现象，保障处置的规范性。
7创新发展：产权市场永恒的主题（7）
山东的信托受益权转让
信托受益权是基于信托法而设立的财产权利，从法律涵义而言，类似于项目公司股权；从操作层面来看，又象债权；因此，它是一个不同于股权、债权的产权品种。近几年来，山东省（鲁信）产权交易中心在信托产品转让业务上不断地做着探索，截止到目前已经做了八支信托计划，转让金额将近8个亿，受到广大投资者和信托公司的高度肯定。山东省的两家信托公司－山东省国际信托和英大信托，因为在山东省（鲁信）产权交易中心实现了信托受益权的转让，信托产品供不应求，取得了比较可观的经济效益。
信托受益权转让是产权市场的一个创新业务。信托管理办法把信托当事人分为委托人、受托人、受益人等三个层面，对委托人数量和委托金额有限制，对受益人则没有数量和金额限制，并鼓励信托受益权交易。产权市场有必要加强在这方面的创新实践，探索出一条服务信托受益权交易的有效形式。但同时还需要注意风险防范，重点是加强对法律法规的认真研究，回避法律风险，任何时侯，开展任何业务都不要与法律法规撞车。
北京和大连的金融资产交易
从1999年开始，大连产权交易所开始介入金融资产处置业务，经过几年的探索实践，形成了一定的优势。北交所于2003年探索性地启动了金融资产处置业务，与四大资产管理公司等机构联合搭建起“中国金融资产超市”，是一个专门为处置银行金融资产设立的“虚拟超市”。经过几年的市场化运作和探索，金融资产处置业务实现快速增长，截止到目前已累计挂牌项目568项，涉及资产2552亿元，其中2006年新增项目140项，涉及资产额1898亿元。全年成功处置项目21项（含资产包16个），处置资产246亿元，回收现金15亿元，取得了良好的社会效益和经济效益。
北京的知识产权交易与国家专利技术（北京）展示交易中心
产权市场是为各类产权有序流转提供服务的专业化市场平台。十六届三中全会做出的《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》中明确提出，“产权是所有制的核心和主要内容，包括物权、债权、股权和知识产权等各类财产权利”。积极开展知识产权交易业务，不仅是产权市场本应承担的历史使命，更是产权市场拓展业务领域、增强自身可持续发展能力的需要。
北交所于2006年3月27日成立了知识产权交易中心。中心根据“交易促进保护，流动促进增值”的理念，根据知识产权交易的特点，聚拢专业化中介服务机构并搭建起专业化的市场平台，重点推动专利技术、商标、文化创意产权和数字产权的高效流动重组。
2006年11月，经北京市知识产权局推荐，北交所在产权市场率先被列为国家知识产权局批准的“全国专利技术展示交易平台计划”首批试点机构，2006年12月8日，“国家专利技术（北京）展示交易中心”正式启动。
广州的企业托管
广州产权交易所在同行中首创了“企业脱钩—所有权托管—企业重组整治—转制出售”的交易模式，六年间先后托管了各种所有制企业250多户。他们在对不同企业的经营情况、资产结构、财务状况、产业政策、市场环境等进行综合分析及评价的情况下，设计了务实有效的重组、购并和转制方案，帮助这些企业进行关、停、并、转、破，使得90％的企业成功实现了各种形式的产权转让、改制、关闭撤销，且没有增加财政负担，也没有诱发社会不稳定因素。
截止2005年12月31日，累计承接各类产权交易委托项目1142宗，涉及企业资产总额1227亿元，通过交易所的发动，撮合成交率达90％，最终成交价比评估价平均高出30％以上，直接为国家和企业实现财富增值30多亿元。其中，广州标致汽车、亿安广场、从化高尔夫俱乐部、红日燃具、申昌电器、汽车豪华空调器、人民制革、新塘码头、顺大高速公路、开阳高速公路、广地花园等一批企业已成为资产重组的成功典范。
7创新发展：产权市场永恒的主题（8）
各地的非上市股权登记托管与转让我国现有非上市股份公司6万多家，有限公司60多万家，还有大量的成长型企业。这些企业面临的产权流转和融资问题，主板市场解决不了，中小企业板市场解决不了，代办系统也解决不了。
近几年来，全国部分产权交易机构在省市一级政府的指导下，对非上市公司进行登记托管，为股东提供开户、查询、挂失、冻结、质押、过户、代理分红派息、信息咨询等服务，有的省市还开展股权转让试点。这些做法，一是逐步清晰股权，二是为企业开展股权融资。这两条对地方经济发展，特别是中西部地区经济发展十分重要。目前，河南至少二十几家非上市股份公司已经在河南省产权交易中心挂了七八年了，比较规范，而且管理正规。上海也有，天津也有，而且都积累了丰富的经验。
此外，还有部分产权交易机构在矿业权交易、企业债交易、黄金交易、二手房交易等方面进行积极的探索创新，对于丰富产权市场交易品种起到了促进作用。
3。 产权市场产品与服务创新的原则满足多样化需求的原则在产权市场产品与服务创新方面，首先应当适应市场的需要，满足市场的多样化需求。目前产权市场的主要产品为企业的产股权，服务的主要对象为国有企业，这是产权市场的立足资本，但不是终极目标。十六届三中全会指出，产权包括股权、物权、债权和知识产权，在满足各类企业产股权转让的同时，我们还应当开发相应的新产品来满足越来越多的包括物权、债权、知识产权在内的其他各类衍生产权流动与转让的需求。另一方面，产权市场在服务国有企业改制重组的同时，也应当适应包括集体企业、民营企业、外资企业，甚至自然人的各类投融资需求，开发相应的创新产品及服务。
适应资本市场发展需要的原则任何资本市场形态都不可能在孤立的情况下实现自身的可持续发展。2006年海口会议上，国务院国资委领导提出，产权市场是我国多层次资本市场的重要组成部分，这就要求我们要用资本市场的标准来要求、看待自己。产权市场定位于基础性资本市场平台，就应该自觉纳入多层次资本市场体系，不论是传统业务的开展还是创新性业务的开发，都应该紧紧围绕实现资本市场本质功能这一根本目标和原则来展开。
突出市场化服务功能的原则目前，产权市场在企业产股权转让过程中的交易鉴证功能相对完善，这一功能是部分政府职能的延伸，也是产权市场特定阶段的特定功能。随着我国市场经济体制的不断建立与完善，产权市场在产品创新方面应当不断完善市场化服务功能，坚持产品从市场中来，到市场中去，突出市场化服务功能。
加强风险防范的原则产权市场在进行产品创新时应当高度重视风险防范问题。首先，在新产品的研发阶段，产品的设计应当符合市场的需求，符合国家的大政方针，不违法，不违规；其次，在前期的市场调研阶段，应当分析其可行性与可操作性，多与相关部门沟通，争取得到相关部门的支持；再次，在具体的产品设计上，应当完善相关的制度体系，保证各个环节的紧密性和制度化；最后，最好有计划、分步骤地推出新产品，先试点，再推广，边操作、边完善。
4。 产权市场交易产品与服务创新的重点产权市场要进一步发挥资本市场基础性平台的作用，除了要进一步拓宽服务国资转让领域、在现有国资业务的基础上拓展涉诉国有资产交易业务和行政事业性单位非经营性国有资产交易业务外，还应该积极创新其他交易品种，增强服务各类产权有序流转的能力。
矿业权近年来，矿业经济蓬勃发展，已成为中国经济发展的一个重要动力。在最近举行的中国国际矿业大会上，曾培炎副总理明确表示，中国将主要依靠自身力量增加能源和重要矿产资源的供应，同时鼓励外商投资中国矿业领域。
7创新发展：产权市场永恒的主题（9）
但是，由于缺乏一个专业化的矿业权交易与矿业企业融资服务平台，导致矿业权流通不畅、监管乏力、矿业企业融资困难且融资成本高，极大地制约了矿业经济的进一步健康发展。搭建一个为矿业权交易和矿业企业融资提供专业化服务的市场平台，不仅是加强矿业权交易二级市场管理、促进矿业权有序流转和矿产资源合理开发利用的需要，也是完善矿业企业投融资服务体系、引入包括外资在内的各类资金促进矿业经济可持续发展的需要。
黄金
近年来我国黄金市场从管制到开放，发展势头十分迅猛。2005年我国已成为世界第四大产金国、第三大黄金消费国，黄金市场发展潜力巨大。目前的上海黄金交易所还只是提供两公斤以上的大额黄金交易，暂时还不能满足中小投资者对小额黄金交易的需求。如果产权市场能介入小额黄金交易业务，不仅能充分满足中小投资者投资黄金的市场需求，对于自身的发展壮大也有着十分重要的现实意义。
目前，北交所已经成为上海黄金交易所的会员，正在合作探索建立与国际黄金市场接轨的场外黄金交易市场。
企业债
在相当长时间内，我国的企业债券只有发行市场，没有交易市场。由此，既制约了投资者的投资热情，也限制了企业债券各方面功能的发挥。随着企业债市场的发展，企业债券在沪深证券交易所上市交易的方式得以确立。但是，一方面因企业债券发行数量受到严格限制，可供交易的企业债券品种和规模都远小于股票、国债、基金等；另一方面，仅靠沪深证券交易所也不可能完全解决发行企业债券所需的交易市场配套问题。
2004年12月7日《全国银行间债券市场债券交易流通审核规则》的公布，为我国企业债进入银行间债券市场铺平了道路，场外报价驱动交易方式得以确立，丰富了企业债的交易方式。尽管我国已经建立了银行间债券市场，但这个市场是场内市场和场外市场的混合，而且有向场内市场发展的苗头。由于我国企业债二级流通市场的结构单一，企业债在二级市场的流动性较差，交投清淡。证券交易所与银行间债券市场无法满足企业债流通的需求。因此，建立多层次的企业债券交易市场，提高企业债的流动性势所必然。
信托产品
我国自1979年开始引进信托制度，在二十余年的发展历程中经历了曲折多变的发展历程，至今仍然在不断调整、定位、规范中。目前信托公司的销售渠道主要有信托公司直销、委托银行和证券公司代销。目前我国相关政策规定：信托公司不得开设分支机构、信托产品不得进行公开营销宣传，所以信托公司直销效果不是很理想；而由于代销费用低和政策限制，银行和证券公司的代销渠道也逐渐收拢，这就造成我国信托产品流动性差。流通机制的滞后效应开始严重制约信托产业的进一步快速发展。
信托业一直希望借助信托制度安排上的优势，加大创新力度，以寻求在业务发展规模上的突破。积极介入基础设施建设的产业类基金，并在此基础上构建交易平台，增强信托产品的流动性，是目前信托业呼声较高也是寄希望最大的一个突破口。
服务创新
产权市场不但要创新�
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