评级真相:揭开国际评级机构黑幕-第4部分

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　　　　2、评级委员会在审查时，要听取评估小组详细汇报情况并审阅评估分析依据，最后以投票方式进行表决，确定资信等级，并形成《信用评级报告》。
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二、信用评级与评级机构·上（8）
　　　　3、公司向评估客户发出《信用评级报告》和《信用评级分析报告》，征求意见，评估客户在接到报告后应于5日内提出意见。如无意见，评估结果以此为准。

　　　　4、评估客户如有意见，提出复评要求，提供复评理由，并附必要资料。公司评级委员会审核后给予复评，复评以一次为限，复评结果即为最终结果。

　　　　公布等级阶段

　　　　1、评估客户要求在报刊上公布资信等级，可与评估公司签订《委托协议》，由信用评估公司以《资信等级公告》形式在报刊上刊登。

　　　　2、评估客户如不要求在报刊上公布资信等级，信用评估公司不予公布。但如评估公司自己办有信用评级报刊，则不论评估客户同意与否，均应如实报道。

　　　　跟踪评级阶段

　　　　1、在资信等级有限期内（企业评级一般为2年，债券评级按债券期限），评估公司要负责对其资信状况跟踪监测，评估客户应按要求提供有关资料。

　　　　2、如果评估客户资信状况超出一定范围（资信等级提高或降级），评估公司将按跟踪评级程序更改评估客户的资信等级，并在有关报刊上披露，原资信等级自动失效。

　　　　以上是独立的信用评级公司接受评估客户委托进行信用评级的一般程序，至于银行信贷部门评定企业信用等级或独立的信用评级公司对外进行无偿评级，评估程序就比较简单，不必征求客户意见，也不一定去现场召开座谈会，可以根据需要灵活掌握。

　　　　两种程序差别不太，都有收集材料、分析材料、确定等级、公布等级、跟踪等内容。

　　　　穆迪评级程序解密

　　　　根据穆迪披露的公开信息，一个企业债券的初次评级过程往往会包括以下的程序：

　　　　首次评级的初次评级会议往往在穆迪公司的总部举行，时间从半天到一天不等，穆迪可能还会作实地访问。讨论的议题包括公司的债务结构、财务状况及流动资金来源等等。会议后，穆迪分析师会继续进行分析，还会与发行人进一步讨论，以获得及证实跟进资料。

　　　　结束分析后，穆迪分析师会向穆迪评级委员会作评级建议。穆迪评级委员会相当于一个把关人的角色，在首次为某机构评级时，主管分析师会在完成所有分析后召开一次评级委员会会议，会议上讨论的因素包括债务发行的规模、信用的复杂性及新工具的引进。

　　　　穆迪的评级过程，从初步讨论到公布评级，大约需要60到90天。

　　　　当然，也有例外，穆迪透露，他们可以根据发行人的需要及时间安排，尽可能“灵活地”进行相应调整，以“配合”更紧凑的融资时间表及其它要求。

　　　　在授予及公布评级后，穆迪相关人员至少每年会与管理层会面一次，分析师会通过电子邮件及电话与发行人保持定期联络。在最初评级之后，穆迪会发布季度或年度报告，并据此及时地作出评级调整。以中新地产集团为例，其三年间的评级调整达到了10次。

　　　　但更为神秘的结构性金融产品的信用评级，则与传统的企业债券评级有所不同。

　　　　根据美国参议院永久委员会的调查显示，在结构性金融产品的评级过程中，首先由发行商向评级机构提供相关的RMBS（住房抵押资产支持证券）和CDO（担保债务权证）的数据信息，包括相关抵押贷款和其它资产在内的资产池信息。

　　　　接下来由评级机构分析师研究相关的结构性金融产品。评级分析师们往往依赖于公司的信用评级模型来评估风险，“他们很少做额外的信贷风险分析”，美国参议院永久委员会的调查表明。

　　　　以RMBS证券的信用评级为例，在穆迪其相应的分析模型被称为M3，在标准普尔其相应的分析模型则被称为LEVELS。这两种模型都是基于大量按揭贷款的实际表现来收集数据，以作出预测。

　　　　对分析师来讲，对一笔新的交易进行评级是一个相对固定的程序。在电脑上打开穆迪的评级模型软件，输入被评级产品的基本数据，然后点击一下，软件就会自动运行，经过上百万次的运算，将每次得出的评级结果综合计算得出平均值，一个信用评级结果就产生了。