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评级真相:揭开国际评级机构黑幕-第2部分
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特别说明一下，穆迪、标准普尔和惠誉的评级模型是保密的。美国的法院早就裁定，它们无需向公众说明。还有国会，早就决定不对评级机构进行监管。
一、三大评级巨头对欧洲发难（5）
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欧盟拟成立自己的信用评级机构
对于标准普尔连续下调希腊、葡萄牙和西班牙的主权信用评级，欧盟特别是希腊非常愤怒却无可奈何。欧盟只能发出这样无力的声音：标准普尔公司在调级时没有充分考虑希腊经济的基本面，以及欧元区国家和国际货币基金组织将实施的救助计划。欧盟委员会负责内部市场与服务的委员米歇尔？巴尼耶只能这样说：“他无权评论对与错，但是希望信用评级机构能够采取负责、严谨和公正的态度。”由于信用评级非常重要，为了与美国三大信用评级机构抗衡，欧盟拟成立自己的信用评级机构。
米歇尔？巴尼耶在法国《回声报》刊发的专访中说，欧盟将加强对国际信用评级机构的监管，同时将考虑成立欧洲自己的信用评级机构。德国外交部长吉多？韦斯特韦勒在德国《鲁尔新闻报》采访时也建议创建一家独立的欧洲信用评级机构。
事实上，早在美国次贷危机爆发后，欧盟就曾批评美国三大信用评级机构的作用：当时欧盟认为，信用评级机构对金融危机负有部分责任，因为它们在美国次贷危机苗头显现时未能及时提醒投资者注意风险，从而导致损失扩大，助长了金融市场的动荡，并使其最终演变成美国华尔街金融海啸。
因此，米歇尔？巴尼耶说，欧盟委员会制定了加强监管信用评级机构的新措施，这些措施已得到欧洲议会批准，拟在2012年12月正式全面生效。新的监管措施允许信用评级机构调整主权信用评级，但要求评级机构增加评级方法和程序的透明度，并接受更严格监控。
穆迪猛降葡萄牙评级，欧盟抨击评级机构
2011年7月5日，穆迪将葡萄牙政府长期债券的评级猛降４级调至垃圾级。穆迪发表声明说，鉴于葡萄牙在资本市场融资困难，未来很有可能需要第二轮资金援助，所以将葡萄牙政府长期债券评级从之前的Ｂａａ１降至Ｂａ２，并维持评级前景为负面；穆迪担心葡萄牙无法完成减赤目标：葡萄牙2010年在接受欧盟和国际货币基金组织援助时承诺，在2013年之前将财政赤字占国内生产总值的比例从9。1％降至3％，但葡萄牙在削减开支、增加税收、维持经济增长和维护银行系统等方面面临巨大挑战，可能无法兑现减赤承诺。
惠誉和标准普尔2011年7月对葡萄牙政府长期债券的评级均为ＢＢＢ－，为投资级别最低等级，比穆迪的评级高两级。
穆迪猛降葡萄牙4级评级导致2011年7月5日当天欧元大幅下挫，欧元对美元汇率下跌0。8％左右。欧盟委员会主席巴罗佐2011年7月6日批评穆迪猛降葡萄牙债券评级存在“反欧洲”歧视。巴罗佐认为在葡萄牙获得了欧盟和国际货币基金组织援助后不久穆迪就下调其评级，这使金融市场投机势力加强。巴罗佐指出：“很奇怪的是，没有一家评级机构来自欧洲。因此评级机构在对欧洲的具体项目进行评估时，可能存在一些偏见。”欧盟指责认为，评级机构的做法使得这些欧洲国家更难重返资本市场融资。
实际上，美国次贷危机以后，评级机构屡次下调了陷入困境的欧元区国家信用评级，导致这些欧洲国家融资成本进一步上升。
二、信用评级与评级机构·上（1）
信用评级概述
信用是社会经济发展到一定阶段的必然产物，是经济社会运行中必不可少的一环。维持和发展信用关系，是保护社会经济秩序的重要前提。
信用评级，又称资信评级，是由专业的机构或部门按照一定的方法和程序在对企业、政府等对象进行全面了解、考察调研和分析的基础上，作出有关其信用行为的可靠性、安全性程度的评价，并以专用符号或简单的文字形式来表达的一种管理活动。信用评级结果由社会中介服务机构提供，并为社会提供资信信息或为单位自身提供决策参考。
信用评级有狭义和广义两种定义。狭义的信用评级是指独立的第三方信用评级中介机构对债务人如期足额偿还债务本息的能力和意愿进行评价，并用简单的评级符号表示其违约风险和损失的严重程度。广义的信用评级则是指对评级对象履行相关合同和经济承诺的能力和意愿的总体评价。__
一般认为，信用评级主要包括三个方面：
首先，信用评级的根本目的在于揭示受评对象违约风险的大小，而不是其他类型的投资风险，如利率风险、通货膨胀风险、再投资风险及外汇风险等等。
其次，信用评级所评价的目标是经济主体按合同约定如期履行债务或其他义务的能力和意愿，而不是企业本身的价值或业绩。
第三，信用评级是独立的第三方利用其自身的技术优势和专业经验，就各经济主体和金融工具的信用风险大小所发表的一种专家意见，它不能代替资本市场投资者本身做出投资选择。
显然，信用评级不同于股票推荐。前者是基于金融资本市场中债务人违约风险作出的，评价债务人能否及时偿付利息和本金，但不对股价本身作出评论；后者是根据每股盈利（EPS）及市盈率（PE）作出的，往往对股价本身的走向作出判断。前者针对债权人，后者针对股份持有人。
信用评级分类
信用评级按照评估对象来分
1、企业信用评级。包括工业、商业、外贸、交通、建筑、房地产、旅游等公司企业和企业集团的信用评级以及商业银行、保险公司、信托投资公司、证券公司等各类金融组织的信用评级。金融组织与公司企业的信用评级要求不同，一般公司企业生产经营比较正常，虽有风险但容易识别，企业的偿债能力和盈利能力容易测算；而金融组织不一样，容易受经营环境影响，是经营货币借贷和证券买卖的企业，涉及面广，风险大，在资金运用上要求盈利性、流动性和安全性的协调统一，要实行资产负债比例管理，要受政府有关部门监管，特别注意到保险公司是经营风险业务的单位，风险更大。因此，金融组织信用评级的风险性要比一般公司企业大，评估工作比较复杂。
2、证券信用评级。证券信用评级包括长期债券、短期融资券、优先股、基金、各种商业票据等的信用评级。证券信用评级主要是债券信用评级，在我国已经形成制度，国家已有明文规定，企业发行债券要向认可的债券评信机构申请信用等级。关于股票评级，除优先股外，国内外都不主张对普通股票发行前进行评级，但对普通股票发行后上市公司的业绩评级，即对上市公司经营业绩综合排序，大家都持肯定态度，而且有些评估公司已经编印成册，公开出版。
3、国家主权信用评级。国际上流行国家主权评级，体现一个国家偿债意愿和能力，主权评级内容很广泛，除了要对一个国家国内生产总值增长趋势、对外贸易、国际收支情况、外汇储备、外债总量及结构、财政收支、政策实施等影响国家偿还能力的因素进行分析外，还要对金融体制改革、国企改革、社会保障体制改革所造成的财政负担进行分析，最后进行评级。根据国际惯例，国家主权等级列为该国境内单位发行外币债券的评级上限，不得超过国家主权等级。
二、信用评级与评级机构·上（2）
4、其他信用评级，如项目信用评级，即对其一特定项目进行的信用评级。
信用评级按照评估方式来分
1、公开评估。一般指独立的信用评级机构进行的评估，评估结果要向社会公布，向社会提供资信信息。评估公司要对评估结果负责，评估结果具有社会公证性质。这必然要求信用评级公司必须具有超脱地位，不带行政色彩，不受任何单位干预，评估依据要符合国家有关法规政策，具有客观公正性，在社会上具有一定的权威性。
2、内部评估。评估结果不向社会公布，内部掌握。例如，银行对借款人的信用等级评估属于这一种，由银行信贷部门独立进行，作为审核贷款的内部参考，不向外界提供资信信息。z米z花z书z库z ；http：//www。7mihua。com
信用评级按照评估收费与否来分
1、有偿评级。由独立的信用评级机构接受客户委托进行的信用评级，一般都要收费，属于有偿评级。有偿评级要讲究客观公正性，不能因为收费而失去公正的作风，忽视投资者的利益。如果违背了这一点，信用评级机构就会丧失社会的信任。
2、无偿评估。信用评级机构有时为了向社会提供资信信息，有时为了内部掌握，评估时不收费用。无偿评级通常只能按照有关单位的公开财务报表和公开资料进行，不能进行深入现场调查。因而资信信息比较单一，评估程序和方法比较简单。
信用评级按照评估内容来分
1、综合评估。综合评估是对评估客户的各种债务信用状况进行评级，提出一个综合性的资信等级，它代表了对企业客户各种债务的综合判断。
2、单项评估。单项评估是对某一具体债务进行的有针对性的评估，例如对长期债券、短期债券、长期存款、特定建设项目等进行信用评级。债券评估属于单项评估的典型例子，通常采用“一债一评”的方式。
评级指标及其体系
信用评级指标体系图
信用评级机构一般均以“现金流量对债务的保障程度”作为分析和预测的核心，信用评级机构采用多变量指标，运用二维判断方法对相关风险进行定量分析和定性判断，并注重不同地区、不同行业或同行业内评级对象信用风险的相互比较。评级指标根据被评对象及经济主体所处行业不同而不同。信用评级指标包括定量指标和定性指标。
定量指标主要对被评估人运营的财务风险进行评估，考察会计质量，主要包括：
1、资产负债结构。分析受评企业负债水平与债务结构，了解管理层理财观念和对财务杠杆的运用策略，如债务到期安排是否合理、企业偿付能力如何等等。如果到期债务过于集中，到期不能偿付的风险会明显加大，而过分依赖短期借款，有可能加剧再筹资风险。此外，企业的融资租赁、未决诉讼中如果有负债项目也会加大受评对象的债务负担，从而增加对企业现金流量的需要量，影响评级结果。
2、盈利能力。较强的盈利能力及其稳定性是企业获得足够现金以偿还到期债务的关键因素。盈利能力可以通过销售利润率、净值报酬率、总资产报酬率等指标进行衡量，同时分析师要对盈利的来源和构成进行深入分析，在此基础上对影响企业未来盈利能力的主要因素及其变化趋势作出清晰的判断。
3、现金流量充足性。现金流量是衡量受评企业偿债能力的核心指标，其中分析师尤其要关心的是企业经营活动中产生的净现金流。净现金流量、留存现金流量和自由现金流量与到期总债务的比率，基本可以反映受评企业营运现金对债务的保障程度。一般不同行业现金流量充足性的标准是不同的，分析师通常会将受评企业与同类企业相比较，以对受评企业现金流量充足性作出客观、公正的判断。
二、信用评级与评级机构·上（3）
4、资产流动性。也称为资产的变现能力，资产流动性主要考察企业流动资产与长期资产的比例结构。与此同时分析师通过存货周转率、应收帐款周转率等指标来反映流动资产转化为现金的速度，以评估企业偿债能力的高低。
定性指标主要分两大内容：
一是行业风险评估，即评估公司所在行业现状及发展趋势、宏观经济景气周期、国家产业政策、行业和产品市场所受的季节性、周期性影响以及行业进入门槛、技术更新速度等等。通过这些指标评估企业未来经营的稳定性、资产质量、盈利能力和现金流等等。一般说来，垄断程度较高的行业比自由竞争的行业盈利更有保障、风险相对更低。
二是业务风险评估，即分析特定企业的市场竞争地位，如市场占有率、专利、研究与开发实力、业务多元化程度等等，具体包括：9米9花9书9库9 ；http：//www。7mihua。com
1、基本经营和竞争地位受评企业的经营历史、经营范围、主导产品和产品的多样化程度，特别是主营业务在企业整体收入和盈利中所占比例及其变化情况，这反映了企业收入来源是否过于集中，从而使其盈利能力受到市场波动、原料供应和技术进步等因素的影响程度。另外，企业营销网络与手段、对主要客户和供应商的依赖程度等因素也是必须考虑的分析要素。
2、管理水平。主要考察企业管理层素质的高低及稳定性、行业发展战略和经营理念是否明确、稳健，企业的治理结构是否合理等等。
3、关联交易、担保和其他还款保障。如果有实力较强的企业为评级对象提供还款担保，可以提高受评对象的信用等级，但信用评级机构分析师要对该担保实现的可能性和担保实力作出评估。另外，政府补贴、母公司对子公司的支持协议等在某种程度上可以提高对子公司的评级结果。
信用评级指标体系是信用评级机构在对被评对象的资信状况进行客观公正的评价时所采用的评估要素、评估指标、评估方法、评估标准、评估权重和评估等级等项目的总称，这些项目形成一个完整的体系。
信用评级指标体系是资信评级的依据，没有一套科学的资信评级指标体系，资信评级工作就会无所适从，更谈不上资信评级的客观性、公正性和科学性。在我国，企业发行债券和银行发放贷款，必须进行资信评级，这已经形成制度，但对发债和贷款企业的资信评级指标体系，一直没有统一和规范起来，各家评级机构各有一套体系，自主评级。在我国，由于我国已经加入世界贸易组织，已经与国际接轨，商业银行和其它金融机构已经列入资信评级对象。因此，对信用评级指标体系必须在理论上有一个统一的认识，以便在此基础上逐步提高信用评级指标体系的客观性、公正性和科学性，从而保证资信评级结果的准确性。
信用评级指标体系作为一个完整的体系来说，应该包括以下六个方面内容：
信用评级的要素
这决定于对资信概念的认识。从狭义上说，资信指还本付息的能力；从广义上说，指资金和信誉，是履行经济责任的能力及其可信任程度。因而，信用评级的要素应该体现对资信概念的理解。国际上对形成信用的要素�
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